“銀行理財對資本市場的熱度未減。”某股份行資管部副總説。

　　海通證券在近日的投資策略會上預測，2016年受低利率環境影響，大類資産配置轉向股市的趨勢不會改變。預計明年新增入市資金約5.5萬億，而包括IPO、再融資等資金需求約2.2萬億，因此或將有3.3萬億資金凈流入。在新增入市資金中，或包括銀行理財和私人銀行配置資金2萬億。

　　在股市劇烈動蕩和場外配資清理帶來的洗禮過後，銀行理財相應變更了常規化入市思路，主要的模式雖仍圍繞結構化産品優先級投資，但由過去的場外配資為主轉向了對應單一上市公司的融資需求。

　　多位銀行資管部人士表示，現在銀行理財資金入市實質仍是基於債權性質的類固定收益投資，未來向直接投資轉型將成為趨勢。

　　上市公司生意

　　“在銀行理財仍處於剛兌的情況下，無法承受太大的變化，目前涉及資本市場的投資仍集中在類固收，包括兩融受益權、收益憑證、增持、定增等。”上海地區某銀行資産管理部副總稱。

　　今年7月，監管部門曾明確支援銀行為上市公司董監高的回購增持提供融資支援，而後各家銀行迅速推出上市公司增持配資業務。當時多數銀行表示先推出産品，再去探討具體落地過程。

　　隨著上市公司需求逐步釋放，該項業務已成為銀行理財資金入市的常規業務之一。常見模式分為兩種，均通過證券集合資管計劃進行結構化設計，優先劣後的配資比例最高為2：1，對應預警止損線分別是0.92和0.88，銀行理財可獲得固定本息。若採用股票質押回購的形式，優先劣後比最高可達到9：1。

　　定增也是銀行理財參與較多的部分，對單個上市公司的一年期定增的模式與高管增持類似。此外，還有銀行選擇與外部資金共同出資設立定增基金，理財資金作為優先級，劣後級可以來自券商及其他資管機構，或者上市公司大股東。

　　前者主要形成定增資金池，按策略投資多個定增項目；後者利用上市公司平臺成立並購定增基金，先收購非上市股權資産，在通過定增募集資金，將募集資金以現金對或股權對價的方式收購該基金持有的資産，以實現理財資金的退出。

　　“銀行傳統的並購貸款要求企業持有50%的自有資金，與理財資金一起成立並購基金則不受50%要求限制，可以更高杠桿配資。”上述人士稱。

　　據了解，定增配資的固定收益加上浮動收益分成約為7%-8%。定增類資産在銀行理財規模佔比最多大概5%-6%。

　　但也有股份行上海分行人士透露，其分行內部資管部門投向資本市場規模超過60%。

　　轉型直投

　　“理論上銀行理財已經過了增長的黃金期，但今年規模增速甚至超過前幾年，普遍增速在50%-60%，如果要把增長的資産都投出去需要特別充裕的資産環境，否則很難，而且今年固定收益率持續下行，銀行都在尋求從資産端提高管理能力以分享更多收益。”上述資管部副總認為。

　　多位銀行資管部人士表示，銀行理財將從過去投資優先級、分享固定收益的模式，轉向直接投資，包括一級市場股權投資和二級市場股票投資。

　　雖然在現行規定中，理財資金不得投資于境內二級市場公開交易的股票或與其相關的證券投資基金、以及未上市企業股權和上市公司非公開發行或交易的股份，但高資産客戶、私人銀行客戶、機構客戶産品不受上述限制。

　　二級市場直投主要形式有兩種，一種是直接針對投資人發行股票投向的産品，由投資人接受浮動收益；另一種仍以資金池對資産池的形式，採用CPPI保本策略，貨幣、債券打底穩定收益，配置少部分股票資産，股票資産的配置同時包括二級市場直投、量化對衝等，根據銀行對大類市場的走勢判斷調倉。