“1=9”，這個看似荒謬的等式其實講述了2015年對於資産證券化的重要意義。

　　“中國正迎來資産證券化發展的黃金期。”11月27日，民生銀行行長助理石傑在“2015中國民生銀行資産證券化高峰論壇”上表示，作為近40年來國際金融領域最重大的金融創新之一，資産證券化在中國也有了十年成長，“2015年，在政策支援下，我國各類資産證券化業務規模超過5000億元，是過去九年的總和”。

　　據《證券日報》記者了解，民生銀行資産證券化業務大幅擴張，預計今年年內全行資産證券化業務規模將達千億元。

　　而對於商業銀行資産證券化的路徑選擇，民生銀行投資銀行部總經理張立洲對本報記者表示，“消費貸款肯定是銀行在資産類別選擇中的重點方向，而住房按揭則是最安全的。”

　　政策暖風頻吹

　　近兩年來，關於資産證券化，政策暖風不斷。國務院在2013年8月份和今年5月份兩度部署資産證券化，其中今年5月份的國務院常務會議部署，新增5000億元信貸資産證券化試點規模，繼續完善制度、簡化程式，鼓勵一次註冊、自主分期發行；規範資訊披露，支援證券化産品在交易所上市交易。今年4月份，中國人民銀行下發《信貸資産支援證券發行管理有關事宜》，標誌信貸資産證券化發行實行註冊制管理，明確符合一定條件的機構可申請一次註冊、自主分期發行，大幅提高後續項目的發行效率。

　　石傑表示，在政策支援下，民生銀行在企業資産證券化業務領域承接、承做、投資三位一體閉環式業務模式已全面啟動，今年民生銀行在市場上創造了多個第一：註冊制後首個住房抵押貸款證券化，全國首例模式化可批量交易資産證券化，全國首單住房公積金貸款證券化，全國首單酒店會展行業資産證券化，全國首單汽運作業資産證券化。

　　以最近一期企業資産證券化項目為例，11月18日民生銀行主導並統籌設立“匯富揚州汽運客運經營收費收益權資産支援專項計劃”，産品期限5年，發行額8.5億元，其中優先級8億元，分為揚汽01-揚汽05共5個品種，還款來源為揚州汽運未來5年的長途客票收入，這是全國首單長途客運作業的資産證券化産品。

　　消費信貸成首選資産

　　“其實，銀行在零售業務中競爭最重要的方面就包括消費信貸，民生銀行的消費信貸規模也是蠻大的。對於商業銀行來説，將此類産發往交易平臺，然後再通過證券化的方式出售，是很好的應用模式，而且消費信貸的不良貸款率或者違約率都比較低，畢竟大家對於個人的信用都比較珍視。所以這是一個很好的市場，現在很多的金融機構都已經介入到消費信貸裏”，張立洲表示。

　　當然，消費信貸並不是商業銀行資産證券化業務唯一的選擇。“住房按揭貸款現在也適合用於資産證券化，因為這一類資産是最安全的。雖然我們只擁有房改以來短時間的數據，但從目前來看不良貸款率是極低的。當然，此類資産也有缺點，住房按揭貸款的週期長、但同時利率偏低，且隨著利率下行，它的收益率自然偏低”，張立洲回應《證券日報》記者的提問時表示，“價格的扭曲會導致機構投資和交易行為的扭曲，從而整個金融市場的傳導機制會失效”。

　　張立洲認為，在大資管時代商業銀行等金融機構要做兩件事，“第一我們要變革金融思維，金融機構傳統的擴張模式難以為繼，重資本道路將難以為繼，打造輕資産輕資本可持續的經營模式和發展模式是必然選擇，用證券化的思維創新金融方式，盤活存量做大曾量與容量；第二應該革新商業模式，實體企業要從過去的重資産獨佔式思維逐步轉變，實現清晰化、流量化。流水不動，資産流轉是大趨勢。”

　　“我們要用新的思維革命，樹立新的客戶和資産的觀念，優質客戶或者是用戶是最好和最重要的資産，一切以客戶為中心，從擁抱資産轉到擁抱客戶，資産要融合、客戶要共用，我們需要用投行的思維去服務客戶，用證券化的思維去整合金融資源來服務我們的客戶”，張立洲強調。