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M2M1剪刀差57月首現反轉 新增貸款環比驟降

  • 發佈時間:2015-11-13 07:17:54  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:張明江

  11月12日,央行公佈10月金融統計數據,10月末,廣義貨幣(M2)餘額136.10萬億元,同比增長13.5%,增速分別比上月末和去年同期高0.4個和0.9個百分點;狹義貨幣(M1)餘額37.58萬億元,同比增長14.0%,增速分別比上月末和去年同期高2.6個和10.8個百分點;流通中貨幣(M0)餘額5.99萬億元,同比增長3.8%。

  這是自2011年1月以來的57個月,M1同比增速首次超過M2,M2、M1的剪刀差實現逆轉。理論上來説,M1同比增速越是高於M2增速,意味著貨幣供應量存款活期化傾向越高,經濟活力越高。有專家表示,四季度GDP可能企穩回升。

  此外,10月新增人民幣貸款5136億元,大幅不及預期的8000億元,更低於9月的1.05萬億元;居民戶中長期貸款1998億元,為今年4月份以來最差,顯示地産銷售回暖的後勁不足。

  剪刀差反轉  

  招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示,M2同比增速升至13.5%。雖然10月外匯佔款持續負增長的局面難以逆轉,但預計規模會較上月收窄。在央行持續降準積極對衝的影響下,貨幣乘數大幅提升,有利於M2的回升。

  今年8月,央行有關負責人在就有關金融統計數據答記者問時曾表示,今年2~7月,M2貨幣乘數連續5個月上升,由2月的4.21上升到7月的4.78,上升了0.57。

  九州證券全球首席經濟學家鄧海清分析認為,剪刀差的逆轉,表明資金開始由定期轉向活期,意味著經濟活動活躍度開始提高。從歷史上看,“M1同比-M2同比”是GDP同比的領先指標,四季度GDP可能企穩回升。

  不過,也有觀點認為經濟走勢尚待觀察。“在當前經濟金融活動中,交易行為活躍,但投資資金還不活躍,從社會資産配置大趨勢來看,M2和M1剪刀差的反轉並不能説明經濟有明顯改善的趨勢。”

  國開證券宏觀分析師杜徵徵對《每日經濟新聞》記者表示,當前存在經濟活動貨幣化的趨勢,很多指標無法統計到M2中,網際網路金融創新活躍,越來越多的經濟行為不需要定期存款了。但是,這些資金依然停留在銀行體系裏,導致銀行體系的流動性充裕,交易活動活躍強勁,但交易口向投資口的傳導還不太順暢,更多交易行為體現在現金流,導致M1增速較高。

  招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮則認為,M2增速13.5%,已經連續數月好于市場預期,在過往,M2提速後往往帶來實體經濟數據的好轉,但顯然目前來看其影響仍有待觀察。

  貸款增長低於預期  

  央行同日還公佈了10月信貸增長和社會融資數據。

  央行數據顯示,10月人民幣貸款增加5136億元,同比多增480億元。分部門看,住戶部門貸款增加1671億元,其中,短期貸款減少327億元,中長期貸款增加1998億元;非金融企業及機關團體貸款增加3881億元,其中,短期貸款增加302億元,中長期貸款增加1519億元,票據融資增加1836億元;非銀行業金融機構貸款減少395億元。月末外幣貸款餘額8669億美元,同比下降2.3%,當月外幣貸款減少174億美元。

  劉東亮認為,居民戶中長期貸款報1998億元,為今年4月份以來最差,顯示地産銷售回暖的後勁不足;企業戶中長期貸款報1519億元,不足9月數據的一半,顯示在缺乏專項金融債支援的情況下,無法撬動銀行配套資金,企業投資擴張的意願低迷;未貼現承兌匯票大幅減少3694億元,創去年7月以來新低,一方面表明由於實體經濟活動萎縮,企業本身對票據的實際需求在下降,另一方面也可能與10月利率大幅下降導致企業集中貼現有關。

  10月份社會融資規模增量為4767億元,分別比上月和去年同期少8523億元和1770億元。其中,當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加5574億元,同比多增53億元,在社會融資規模增量中的佔比甚至超過了100%;表外融資持續收縮,其中未貼現的銀行承兌匯票減少3694億元,同比多減1283億元。

  “表外融資中新增未貼現銀行承兌匯票-3694億元,委託貸款下降約一半至1390億元,反映出企業投資意願低迷。”謝亞軒認為,預計四季度延續積極財政政策、穩健貨幣政策的基調,更偏好定向發力。預計短期內跨境資本持續流出的局面難以逆轉,造成基礎貨幣被動回籠,目前的超額準備金水準不高,9月末金融機構超額準備金率為1.9%,遠低於6月末的2.5%,四季度降準對衝的可能性較高。

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