21日，央行[微網志]對11家金融機構開展中期借貸便利操作(MLF)共1055億元，期限6個月，利率3.35%，同時繼續引導金融機構加大對小微企業和“三農”等國民經濟重點領域和薄弱環節的支援力度。

　　這是進入2015年第四季度以來，央行首次採用中期借貸便利操作(MLF)釋放流動性，旨在保持銀行體系流動性合理充裕，調節金融機構流動性需求。

　　央行動作頻頻

　　20日，央行在公開市場進行了250億元7天期逆回購操作，同日，400億元逆回購到期，單日資金凈回籠150億元。至此，10月以來，央行先後在公開市場上進行了四次逆回購操作，期限均為7天，利率2.35%，合計投放資金2350億元。其間，到期逆回購共計2400億元，凈回籠資金50億元。

　　公開資訊顯示，10月22日，央行還有500億元逆回購到期。

　　相比于公開市場上的“微調”，此次央行通過MLF工具所釋放的1055億元流動性更為直接，規模與8月操作相當。8月19日，央行曾對14家金融機構開展中期借貸便利操作共1100億元，期限6個月，利率3.35%。

　　9月，央行未開展中期借貸便利(MLF)操作，也未開展常備借貸便利(SLF)操作，9月末中期借貸便利餘額為4900億元，常備借貸便利餘額依然為0。不過，當月，央行通過向國家開發銀行提供抵押補充貸款(PSL)投放資金521億元。

　　據央行數據顯示，2015年9月末，廣義貨幣(M2)餘額135.98萬億元，同比增長13.1%，這一增速繼續高於此前政府所設定的2015年12%的目標。2015年前三季度凈投放現金763億元。

　　但9月兩口徑外匯佔款繼續下滑。9月末，央行外匯佔款餘額為25.82萬億元，環比減少2641.42億元，金融機構口徑外匯佔款7.42萬億元，環比下降7612.78億元，兩口徑差異再次超過4000億元。

　　此前，對於9月的外匯佔款數據，招商證券宏觀研究主管謝亞軒就曾分析稱，隨著跨境資金流入規模較往年趨勢性減少，央行仍可能繼續降準，並配合使用多種數量工具，如公開市場操作，以及包括MLF和PSL在內的各種創新型工具，以補充基礎貨幣缺口。

　　降準預期升溫

　　“此次MLF投放，對衝外匯佔款，平穩資金面意圖明顯。”民生證券研究院固收負責人李奇霖分析稱，8、9月央行口徑外匯佔款下降近6000億，再加上10月財政存款上繳，規模預估為3000億左右，目前超儲率大概率低於2%，此時釋放MLF意在對衝外匯佔款下降和財政存款上繳的影響。

　　李奇霖認為，金融機構外匯佔款口徑與央級差距4000億，可能是因為大行替代央行賣出美元買入人民幣，並與央行達成遠期協議對衝所致。儘管該手法在當期不減少基礎貨幣，但在後續會使基礎貨幣承壓。此外，MLF期限6個月，且資金成本較高，降準釋放的是長期流動性且資金成本低，能更好實現基礎貨幣對衝的作用。預估後續有50-100BP的降準空間。

　　澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛也認為，今年第四季度央行很可能再次降準。

　　“目前中國的存款準備金率仍處於18%的高位，與2010年第四季度持平。最近，央行下調了首套房購買者的首付比率，從早前的30%下調至25%，這將促使房地産市場交易回穩並創造信貸需求。因此，央行需要進一步放鬆對銀行系統的信貸限制，第四季度將再降準50個基點。” 劉利剛分析稱。

　　“預計今年第四季度GDP增長溫和回升，全年實現7%的經濟增長目標可期。當前，還要繼續發揮投資在穩增長中的關鍵作用。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，四季度應繼續堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策。