7月廣義貨幣同比大增13.3%

　　新增信貸1.48萬億；市場普遍認為，M2短暫性衝高與股市維穩有關

　　11日，央行罕見在開市前公佈7月金融統計數據和社會融資規模增量統計數據。當月廣義貨幣(M2)同比大增13.3%，增速比上月高1.5個百分點；人民幣貸款增加1.48萬億元，同比多增1.61萬億元。當月社會融資規模增量僅7188億元，比上月大幅減少1.11萬億元。市場普遍認為，M2短暫性衝高主要與7月銀行同業拆放資金給證金公司維穩有關。

　　雖然7月人民幣貸款增加1.48萬億，但非銀行金融機構新增貸款佔比約六成，達到8864億元。招商證券宏觀研究主管謝亞軒認為，這估計是用於維穩的貸款，因為該項上半年月均為-74億元，7月暴增與維穩關係密切。

　　央行相關負責人也表示，近期我國資本市場出現波動，為了穩定市場預期、防範金融風險、支援資本市場平穩健康發展，7月份貨幣政策和銀行體系採取了一些臨時性措施，相關操作對貨幣信貸增長也會産生影響。下一步隨著資本市場趨於穩定，這種臨時性因素的影響會逐步消退。

　　除了維穩資金推高新增信貸和M2增速外，央行方面還解釋稱，降準降息的政策效應正不斷釋放。降準既通過貨幣乘數的提高增加了貨幣供給，也增強了銀行的放貸意願。今年2-7月，M2貨幣乘數連續5個月上升，由2月的4.21上升到7月的4.78。降息引導市場利率下行，刺激了貸款需求，貸款投放增加。

　　此外，金融機構債券投資增加，使得派生存款相應增加，以及財政支出增加，財政存款同比少增都在助推M2持續回升。

　　證金公司維穩“救”了M2，這是市場對於7月數據的普遍印象。剔除維穩資金之外，當月實體經濟新增貸款不足6000億元。

　　從貸款結構看，實體經濟融資需求仍然低迷。數據顯示，居民和企業部門中長期貸款實際均較上月縮量。其中，非金融企業及機關團體中長期貸款僅增加1028億元，創18個月以來的新低，而票據融資繼續大幅增加2567億元。民生證券固定收益分析師李奇霖認為，這説明銀行可能仍難找到合適的貸款項目，所以只能拿票據抵衝央行信用額度。

　　不過，謝亞軒認為，從中長期貸款的結構看，居民中長期貸款佔比73%，説明房地産政策鬆綁拉動了住房按揭需求。

　　從社會融資規模的結構看，直接融資佔比顯著回升，當月債券融資為2479億元創年內新高。此外，謝亞軒還認為，委託和信託貸款的融資渠道正在恢復，其中，7月委託貸款新增1137億元，連續第二個月較快增長，此前曾因委託貸款管理意見的實施而出現負增長，估計地方政府的融資渠道已有所恢復。

　　對於7月份數據，李奇霖表示，金融數據轉暖與穩增長關聯不大，扣除維穩因素金融數據羸弱，意味著後續仍需繼續加大穩增長的力度。謝亞軒則認為，央行對於對貨幣政策空間和經濟抗風險能力表述更謹慎，下半年M2具有多變性。不過，開發性金融改革值得關注，政策性銀行資本金的大幅提升有利於提高其貸款能力，這將保障基建投資的資金來源，有利於下半年經濟企穩回升。