銀行年底又開始“缺錢了”。17日上海銀行間同業拆放利率1個月期限的Shibor利率創近五個月最高水準，漲36個基點至5.2770%，為連續第13天上漲。

　　值得注意的是，央行自11月27日暫停正回購操作後，並未進行任何操作。16日央行公開市場仍未進行任何操作，至此公開市場常規操作已連續第六次暫停。統計顯示，本週公開市場無正回購到期，無逆回購及央票到期，由此推算週二無資金凈投放。

　　根據以往央行在新股申購來臨前進行資金投放的經驗，市場人士對央行繼續各類資金投放甚至降準的呼聲也越來越高。

　　年底“錢緊”

　　數據顯示，17日銀行間市場資金價格全線上漲，漲幅最大的為2週期限，上漲52.10個基點，達4.939%。同時，面對18日即將開始的IPO申購，交易所各期限回購利率也全線上漲，上交所7天回購利率收盤高達7.25%，高出銀行間7天回購利率逾300個基點。

　　實際上，本週資金面面臨的不利因素表現在多個方面。首先，18日開始的第7批IPO申購預計凍結資金量或繼續創年內高峰。據國泰君安測算，包括國信證券、中礦資源等12隻新股預計IPO發行15.6億股，預計凍結資金超過2.2萬億，創歷史之最。其次，近期人民幣即期匯率加速貶值，資金外流或加大，11月新增外匯佔款萎靡。央行15日數據顯示，11月金融機構外匯佔款增加22億元，較10月增長661億元的增幅大幅下降。

　　市場人士預期，12月財政存款的投放或不及往年。中金債券測算，今年前11個月累計的財政盈餘低於2009年到2013年的平均水準，意味著最後一個月可以凈赤字的規模受到限制，財政存款的投放規模或不及往年。

　　11月6日晚，人民銀行發佈《2014年第三季度中國貨幣政策執行報告》首度披露：“9月和10月，中國人民銀行通過MLF向國有商業銀行、股份制商業銀行、較大規模的城市商業銀行和農村商業銀行等分別投放基礎貨幣5000億元和2695億元，期限均為3個月，利率為3.5%。”央行同時澄清：“根據貨幣市場流動性總體情況，第三季度人民銀行未開展常備借貸便利(SLF)操作，常備借貸便利餘額保持為0。”

　　瑞銀證券此前指出，在近期外匯佔款增量再度降低的情形下，央行將繼續靈活運用常備借貸便利(SLF)和中期借貸便利(MLF)組合工具管理流動性，3個月期限的MLF到期後續做並提高規模的可能性較高。

　　全面降準預期加大

　　“基於當前人民幣匯率走低、股市火熱和熱錢外流，央行不會輕易出臺公開性、大幅度的放水工具。但隨著資金壓力逐漸加大，逆回購和調整存款準備金率的概率越大。”海通證券分析師陳瑞明對經濟導報記者表示，推出規模有限、臨時性的定向投放工具，如對MLF的續做的預期更為確定。

　　事實上，本週央行也採取了一些應對措施，本月兩度開展國庫定存，操作量合計達到1200億元。按照17日公告，18日將投放600億國庫現金定存，期限為跨春節的3月期資金。

　　光大證券首席經濟學家徐高表示，臨近年末，央行主要從兩方面來考慮貨幣政策。一方面，為了降低實體經濟融資難問題，有必要維持銀行間市場流動性的充沛；另一方面，今年三季度以來金融資産價格大幅上揚，尤其是股市大幅上漲推升了資産價格泡沫化的風險。從這個角度來看，需要防止銀行間市場流動性氾濫的狀況。

　　“進入12月，3月期shibor利率從11月低點回升約40個基點，而從人民幣匯率同期明顯貶值來看，有可能資本外流的狀況正在加劇，從而抽緊國內資金面。”徐高同時認為，近期全面降準的概率加大。

　　“目前過高的法定存款準備金率在一定程度上阻礙了中國的利率市場化進程，當下將存準金率降至正常水準的條件逐漸成熟。”第一創業證券首席經濟學家、中國社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻表示。