債市仍待更多“興奮劑”

　　降息之後，央行寬鬆“驚喜”陸續來。昨日，央行首度暫停連續操作了四個多月的正回購“抽水”操作，全周在公開市場實現凈投放350億元。

　　分析人士指出，短期來看，由於新股申購、月末因素以及國庫現金定存到期等多因素疊加，資金面仍趨緊，因此昨日正回購“隱退”對債市刺激有限。但從近期公開市場操作來看，預計未來重啟逆回購、降準等進一步寬鬆形式仍然可期，中長期牛市大方向不改。

　　全周放水350億元

　　在昨日的公開市場例行操作窗口，央行意外暫停已連續操作了四個月的正回購。而從上週四開始，正回購的操作規模已開始逐漸縮量，最近一次僅僅操作了50億元。

　　由於本週公開市場共計有400億元正回購到期釋放流動性，對沖掉50億元的正回購後，全周公開市場共計“放水”350億元，投放量創下自9月以來的最高水準。

　　興證期貨固定收益分析師蘇閩興指出，央行暫停正回購既是熨平資金利率波動，也是對前期貨幣政策的延續。央行放水量加大，多頭信心進一步得到增強。

　　昨日由於部分新股申購資金解凍，再加上本批新股凍結資金高峰已過，市場對短期資金需求降溫，交易所市場資金利率大幅跳水，銀行間市場資金面也有所下行。同花順iFinD的數據顯示，昨日交易所市場上，上交所隔夜回購利率在前兩天一度最高衝刺至42%後，昨日終於回歸正常水準，收盤跌1538BP，報2.235%。而在銀行間市場上，截至15時30分，7日回購加權平均利率報3.32%，較前加權利率小幅下行4.14BP。

　　不過，分析人士指出，由於新股申購資金並未全部解凍，再加上月末因素衝擊，短期資金面緊張並未完全緩解。“雖然公開市場投放了350億元，但昨日還有600億元國庫現金存款到期，感覺市場資金面還是有點緊張，機構出錢的意願都不是很高。”市場人士指出。

　　國債期貨漲幅收窄

　　除了正回購的利好刺激之外，昨日國家統計局公佈了1~10月工業企業利潤情況。數據顯示，中國經濟下行壓力仍大。兩個利好因素均未能刺激債市大幅走強，“前一天下午因為有降準傳言，大家比較亢奮，收益率一下子下行了5~6個BP。但昨天由於沒有特別重大的利好消息，公開市場釋放的資金量也十分有限，所以收益率又回去了。”順德農商行固定收益分析師宋球紅指出。

　　截至昨日15時45分，剩餘期限為9.74年的國開行固息債140222加權平均收益率報3.908%，較前一個交易日的3.882%小幅上行了2.6BP。而中金所五年期國債期貨主力合約TF1503收盤則報97.606元，較週三結算價漲0.066元，或0.07%，漲幅有所收窄。

　　宋球紅認為，雖然資金面已經較前兩天有所好轉，但目前市場主要還是對短期流動性有所擔憂。此外，他指出：“現在市場比較糾結，主要是對降息後經濟走勢看不透。行情上還是想做多的，但沒有什麼刺激消息。”

　　國泰君安指出，目前市場迫切的期待不斷出現興奮劑，顯然不現實。“風吹草動”的過度解讀從某種程度上説明債市“泡沫”仍然未破，不過投資者的耐心已經不足了。

　　而申銀萬國認為，政策的時點難以把握，只要看清了後續貨幣政策還將持續寬鬆這個大的方向，而當前價格又沒有過度透支這樣的預期，那麼就是良好的建倉時機。