當工行、農行和建行站在千億之上俯視的時候，中行的中期業績還只有不到900億元，其盈利能力也在四大行中最低。更讓人擔憂的是，受到網點規模和客戶結構的制約，長期以來中行的存貸比都接近監管紅線。中期數據顯示，截至6月末，中行的存貸比高達72.29%，在16家上市銀行中倒數第二，僅略好于交行的72.37%，接近商業銀行法規定的75%紅線。同時，中行的資産品質惡化明顯，不良貸款半年增加額超過去年全年。

　　這些悲觀的數據也反映在中行的估值之中，中行的市凈率只有0.7782倍，遠低於農行的0.8853倍、建行的0.9573倍和工行的0.9130倍。評級機構標準普爾預計，中行下半年資産品質將繼續下降，可能削弱核心利潤的增長率。

　　在經歷了幾年的戰略搖擺之後，已居末位的中國銀行重新選擇業務重心向海外傾斜，這是否能夠讓中行奮起直追？對於中行的新管理層田國立和陳四清而言，還是一個待解的未知數。

　　盈利能力四大行最低

　　作為第一家交出中報的國有大行，中行的利潤增幅保持11.15%的兩位數增長，僅低於農行的12.65%。對於這一增速，履新行長的陳四清坦言稱“的確來之不易”。但是，中行不僅在凈利潤絕對額上繼續墊底，而且其盈利能力也在四大行中最低。

　　中報顯示，上半年，中行歸屬母公司股東的凈利潤897.24億元，農行歸屬母公司股東的凈利潤1040.32億元，建行歸屬母公司股東的凈利潤1306.62億元，工行歸屬母公司股東的凈利潤1481億元。

　　盈利能力方面，中行的差距更為突出。對比年化凈資産收益率(R O E)指標，農行的盈利能力最高，建行其次，中行倒數第一。中報顯示，中行年化凈資産收益率(R O E)僅18.99%，農行、建行和工行的年化R O E分別為23.79%、23.71%和22.53%。年化總資産收益率(R O A)指標，中行同樣倒數第一。中報顯示，中行年化R O A僅1.27%，農行、工行和建行的年化R O A分別為1.36%、1.51%和1.65%。

　　與差距明顯的利潤指標相對應的是，中行的總量規模與農行和建行不相上下，貸款規模甚至超過農行。截至6月末，中行、農行、建行和工行的總資産分別為154690.96億元、160066.12億元、163997.90億元和203036.77億元。中行、農行、建行和工行的存款分別為111905.69億元、128095.04億元、129569.56億元和157283.32億元。中行、農行、建行和工行的貸款分別為84245.95億元、78409.07億元、91906.01億元和106461.15億元。

　　“中行的利潤差距主要在於，相對於其他大行資金成本高、凈息差小。6月末，中行貸款餘額超過農行將近6000億元，但農行2094.38億元的利息凈收入，比中行的1566.75 億元，多了500多億，超過1/3，這主要得益於農行遠超中行的凈息差。”一位分析師對《經濟參考報》記者表示，中行一直有半壁江山在海外的説法，國內業務一直與其他大行有所差距，尤其是在網點規模、客戶結構上，這也導致其存款結構相對較差，資金成本高於其他大行。

　　標準普爾也表示，中國國內利率自由化令中國銀行國內業務的凈息差承壓，大體抵消其香港和海外業務凈息差上升的作用，稀釋整體凈息差的改善程度。中行半年報也承認，受市場利率提高等因素影響，本行人民幣資金成本同比有所上升。

　　存貸比接近紅線攬儲壓力仍大

　　對於曾經半壁江山在海外的中行，國內業務一直是公司的短板，網點規模少，存款結構差，存貸比長期居高不下。

　　中報顯示，截至6月末，中行的存貸比高達72.29%，在16家上市銀行中倒數第二，接近商業銀行法規定的75%紅線。中期數據顯示，農行、工行和建行的存貸比分別為61.21%、66.30%、70.93%。

　　長期以來，存款成本高、存貸比高是制約中行發展的重要因素之一。從中行表態看，下一步的思路是，將加大存款拓展力度、控制資金成本、加快中間業務發展、進一步鞏固國際化、多元化的業務優勢，同時還將加快實施網路金融戰略。

　　一位國有銀行人士告訴記者，過去中行負債來源的核心競爭力在於海外業務和大中型企業，但現在大家爭的都是零售業務和政府資源，網點少的中行在這兩方面的短板，短期很難追上。

　　中期數據也印證了這一説法。截至6月末，存款總額111905.69億元，比上年末增加10927.83億元，增長10.82%。雖然中行存款增長較快，但存款結構明顯較差。中期數據顯示，截至6月末，中行企業存款平均餘額41834.64億元，中行儲蓄存款平均餘額35466.46億元，成本較低的儲蓄存款佔比45.88%。同期 ，農 行 企 業 存 款45982.63，農 行 儲 蓄 存款71982.85，儲蓄存款佔比61.02%，工行的儲蓄存款佔比49.34%，建行的儲蓄存款佔比47.26%。

　　存款結構差、儲蓄佔比低的直接後果就是資金成本高、凈息差小。中期數據顯示，中行凈息差最低，農行資金成本最低。農行、建行、工行和中行的凈息差分別為2.93%、2.8%、2.62%和2.27%。

　　半年不良貸款增加額超去年全年

　　中國銀行的資産品質壓力也在加大，中國銀行上半年業績報告顯示，截至今年6月末，不良貸款總額858.60億元，比上年末增加125.89億元，超過了去年全年增加規模。

　　“從行業上看，新發生不良主要集中在製造業、批發零售業和交通運輸業，比如鋼貿、航運和一些中小企業貸款。從地區上看，新發生不良主要集中在外向型經濟主導的沿海地區。”主管風控的中行副行長張金良介紹稱。在張金良看來，中國銀行之所以有如此資産品質的變化情況，是國內外經濟增速放緩和結構調整在銀行體系中的體現和反映，“目前中行的資産品質仍處於合理區間之內”。雖然1.02%的不良比率仍略低於目前銀行業1.08%的不良率的平均水準，但也顯現了中國銀行當下所面臨的不良反彈的現實壓力。

　　對於如何控制資産品質壓力，中行行長陳四清開出的藥方是“未雨綢繆”、“見微知著”、“亡羊補牢”。但是，對於陳四清來説，這並非一件易事。民族證券判斷，隨著經濟增長的不確定性增加，未來中國銀行不良貸款仍存繼續上升的壓力。高盛表示，若加入160億元人民幣被減值或出售的不良貸款，中行上半年本土的不良貸款凈形成率達93個基點，高於該行預期的55個基點。

　　重回海外能否翻身？

　　讓中行管理層糾結的還有，如何平衡境內和境外業務的關係。

　　曾經半壁江山在海外的中行，在肖剛執掌期間曾將業務重心向國內轉移。肖鋼在2010年曾如此表示，“中行在調整國內和海外業務比重，今後外匯資産佔總資産比重會下降，來自海外的收入和利潤佔全集團比重也會下降，但這一比例始終會保持在20%以上。”

　　在2008年末啟動的四萬億大投資中，中行抓住機會，投入巨大信貸資源“重倉”國內業務。這一思路的調整也在中行的數據中有所體現：2004年，中行海外資産佔比為52.89%；2005年，這一比例降為40.6%；2006年，中行海外資産佔整體集團資産比重只為23.5%，海外機構營業利潤貢獻率為37.1%；2007年，這一比重再次下降，分別為22.6%和32.5%；而在2008年，由於金融危機的影響，這一比重僅為24.8%和7.2%。2012年，中行海外機構資産總額和稅前利潤在集團中佔比分別為23.52%和18.62%。

　　但這種業務戰線向國內收縮的思路也遭到了一些質疑。一位中行人士對記者説，中行因為此前長期在海外發展，所以對國內網點的開發不如其他銀行，而網點正是銀行吸收存款業務的基礎。

　　對中行而言，重新提升海外業務比重，已經成為其確定的目標。在中報業績發佈會上，陳四清再次提及海外業務對於中國銀行“一體兩翼”戰略之重，以做到“境內業務境外做，境外業務境內做”。

　　這一戰略目前已經初見成效。半年報顯示，上半年，中國銀行海外資産總額為7652.90億美元，佔集團資産總額比重27.73%；實現稅前利潤44.12億美元，利潤貢獻率22.22%。

　　但是，在海外業務的發展上，中行也面臨著來自工行等競爭對手的壓力。與中行新設網點的內生式增長方式不同，工行的並購和申設機構並舉的國際化擴張速度更快。中報數據顯示，截至6月末，工行在40個國家和地區建立了331家機構。境外機構總資産2324.73億美元，比上年末增長11.1%，稅前利潤15.1億美元，同比增長41.1%。