季節性回落幅度高於預期 理財産品分流約1.6萬億 股市保證金增加了3000億元

　　導讀：中金公司報告指出，一般在季度末銀行理財資金大量回表衝存款後，季度初理財資金重新出表都會導致存款的下降，但7月份人民幣存款減少1.98萬億元，同比多減1.73萬億元，存款回落幅度高於預期。

　　昨天，央行公佈的7月金融運作數據顯示，當月人民幣新增存貸款及社會融資規模都出現超預期的大幅下降，特別是人民幣存款減少了1.98萬億元。央行有關部門負責人昨天對此進行解讀表示，7月份金融數據的回落，與基數效應、今年6月份“衝高”較多以及數據本身的季節性波動等有關。深入分析的結果顯示，貨幣信貸和社會融資規模增長仍處在合理區間，貨幣政策“總量穩定、結構優化”的取向並沒有改變。

　　存款

　　理財分流導致回落幅度高於預期

　　央行數據顯示，人民幣存款餘額111.62萬億元，同比增長10.9%，增速分別比上月末和去年同期低1.7個和3.7個百分點。當月人民幣存款減少1.98萬億元，同比多減1.73萬億元。其中，住戶存款減少1.08萬億元，非金融企業存款減少1.35萬億元，財政性存款增加6804億元。

　　央行有關負責人昨天解讀稱，人民幣存款的減少與三方面因素有關。一是歷來就有非常明顯的季末衝高、下季初回落的規律。今年6月份存款增加3.79萬億元，同比大幅多增2.19萬億元，7月份存款季節性回落也就相對多一些。二是近期由於理財、基於網際網路的貨幣市場基金等快速發展，企業、居民存款與金融機構存款之間在季末季初轉換更加頻繁，進一步加大了一般存款的季節性時點波動。初步估計，7月份銀行理財等資産管理産品分流存款約1.6萬億元，若與一般存款合併計算，存款的波動性就會明顯減小。三是近期A股行情回暖，7月中下旬又有近10家公司啟動IPO，也分流了部分一般存款，其中證券公司客戶保證金增加約3000億元。

　　中金公司報告也認為，一般在季度末銀行理財資金大量回表衝存款後，季度初理財資金重新出表都會導致存款的下降。6月份銀行存款增長近3.8萬億，扣除財政存款後增長近4.1萬億，處於歷史的次高位，因此7月份存款會出現較為明顯的季節性回落。但存款回落幅度高於預期，一方面與7月份社融增速大幅低於預期，銀行表內新派生的存款減少有關。另一方面，7月份理財收益率仍維持在高位，存款資金仍向理財持續分流。

　　貸款

　　商業銀行不良貸款率連續11個季度上升

　　貸款方面，7月末人民幣貸款餘額78.02萬億元，同比增長13.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.6個和0.9個百分點。當月人民幣貸款增加3852億元，同比少增3145億元。

　　央行有關負責人指出，人民幣新增貸款的回落有四方面的原因，一是今年6月份新增貸款大幅衝高至1.08萬億元，7月份的季節性回落就較去年更為明顯。歷史上7月份歷來是“小月”，2004年、2005年7月份貸款還曾出現過凈下降。今年6、7兩月合併來看，平均每月新增貸款仍有7000多億元。二是在“三期疊加”、經濟運作面臨一定下行壓力以及房地産市場正在調整的背景下，有效貸款需求沒有過去那麼旺盛，6月份貸款大幅衝高消耗了較多的高品質貸款項目儲備，金融機構需要一些時間來補充。三是7月份存款季節性下降較多，存貸比有所上升，金融機構相應調整貸款的投放進度。四是商業銀行不良貸款率已連續11個季度上升，信貸資産品質管控壓力有所加大，金融機構貸款投放，特別是對一些信用風險集中暴露的地區和領域的貸款投放更為謹慎。

　　融資

　　有史以來第一次低於新增人民幣貸款

　　與存貸款一樣，社會融資規模在7月份也大幅下降。初步統計，2014年7月份社會融資規模為2731億元，分別比上月和去年同期少1.69萬億元和5460億元。2014年1-7月社會融資規模為10.81萬億元，比去年同期少1577億元。

　　央行有關負責人認為，社會融資規模同樣由於6月份“衝高”較多，7月份顯著回落，如6、7兩月合併看，每月仍有1.1萬億元。單看7月份，除人民幣貸款少增外，主要是信託貸款、未貼現銀行承兌匯票等涉及表外融資的項目明顯減少，特別是未貼現銀行承兌匯票波動性較大，7月份下降4160億元。這主要與近期規範相關業務發展、金融機構加強風險控制有關。同時，近期個別信託項目出現兌付風險，金融機構總體上也加強了信託相關業務的風險控制，適當調整了業務拓展力度。

　　澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛指出，7月份社會融資總額大幅低於市場預期，並有史以來第一次低於新增人民幣貸款。文/本報記者 程婕 製圖/王慧

　　熱點關注

　　央行會不會降準降息？

　　7月的金融數據遠低於預期，業內人士還是對未來貨幣政策産生不同猜想。有部分業內人士認為，央行有降準降息的可能。海通證券認為，融資需求低迷貸款大降而通脹低位，貨幣寬鬆料將延續，不排除有降息可能。

　　“我們認為，央行應儘快全面降低存款準備金率來重振市場信心。”劉利剛昨天強調，7月份貨幣供應放緩這一現象值得密切關注，這意味著金融系統進入快速去杠桿化的過程，也將對實體經濟産生主要的影響。儘管央行不太願意進一步放鬆貨幣政策，但實現宏觀經濟目標的重要性將最終超越維持現有貨幣政策的意願。

　　交行首席經濟學家連平則認為，7月份的數據屬於極端現象，8月份將回歸正常，對整個三季度經濟影響不大。短期之內將不會出現降息等宏觀調控。7月份的情況是供需矛盾所致。

　　央行有關負責人昨天表示，觀察金融運作仍應更多關注主要金融指標的整體趨勢性變化，而不宜拘泥于單個月份的短期數據波動。目前來看，進入8月上旬後，貸款基本上每天保持著300-500億元的增量，預計未來貨幣信貸和社會融資規模仍會保持平穩增長態勢。下一步，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，既保持定力又主動作為，適時適度預調微調，增強調控的預見性、針對性和有效性。