13日，央行發佈7月份社會融資規模數據報告。7月人民幣存款減少1.98萬億元，同比多減1.73萬億元。社會融資規模為2731億元，分別比上月和去年同期少1.69萬億元和5460億元。數據公佈後，滬指應聲跳水。專家認為，實體經濟對貨幣擴張和信貸擴張的有效需求不足、貨幣傳導機制出現障礙是根本原因，預料下半年貨幣政策不會有大的變動，定向降準力度會加大，降息的關鍵在於探索出“如何降”。

　　7月社會融資規模大幅減小 或因6月短期貸款過多

　　據中國人民銀行網站消息，初步統計，2014年7月份社會融資規模為2731億元，分別比上月和去年同期少1.69萬億元和5460億元。其中，當月人民幣貸款增加3852億元，同比少增3145億元；信託貸款減少158億元，同比少增1309億元；未貼現的銀行承兌匯票減少4160億元，同比多減2383億元。央行分析稱，貨幣信貸和社會融資規模增長仍處在合理區間，貨幣政策“總量穩定、結構優化”的取向並沒有改變。

　　宏源證券首席經濟學家房四海對中新網金融頻道表示，7月銀行貸款規模與上月以及去年同期相比很少，人民銀行的解釋是因為上個月擴張過度這個月降下來，儘管有這個因素，但不能完全得到解釋。目前，短期貸款出現大規模減少、凈減少，中長期貸款還算正常，這是一種非常奇怪的狀態。如果銀行擔心金融風險上升，是因為銀行短期貸款增加得比中長期貸款增加得快，“只有一個可能的解釋是上個月短期貸款增加得太多了，這個月短期貸款不做了，收回來。”

　　信託貸款方面，他表示主要是由於最近兩三個月違約的債務事情不斷增多，加之銀監會監管措施的出臺，使信託融資變得更加困難；未貼現的銀行票據方面主要是由於銀行整頓表外業務所致。

　　他認為，雖然不能以某個月份的數字得出不樂觀的結論，但需觀察到數據背後兩個根本原因：一是實體經濟對貨幣擴張和信貸擴張的有效需求不足；二是貨幣傳導機制出現障礙，“儘管這是金融整頓和表外業務整頓的必然結果，但是畢竟給實體經濟融資帶來困難，是需要解決的。”

　　社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對中新網金融頻道表示，7月社會融資規模等下降除了與上個月過度擴張有關外，還與供給方信貸的動力和意願不足有關。“企業的風險在加大，有些行業如鋼鐵、鋼貿過剩行業，有些如長三角、珠三角一帶經濟週期強的企業已經暴露出了風險，企業風險加大，銀行貸款意願下降，此外銀行受到的監管也比較多，約束加大，表內成本在上升，貸款能力在下降。”

　　此外，他認為，實體經濟的資金需求不強也是原因之一。企業融資難、融資貴，市場利率水準穩中有降，資金價格在下降，資金的有效需求在削減，企業面臨的行業性風險、不確定性加大，不願向銀行借貸等，總體看是實體經濟在調整中，資金需求有所萎縮。

　　專家：料下半年定向降準力度加大 降息關鍵在“如何降”

　　對於下半年央行的貨幣政策走向，房四海表示，他是希望有擴張，保持貨幣信貸總量有適度、合理的增長，但擴張如果客觀上實踐得比較差一點，將會對經濟增長有較大的壓制，“所以想實現第三季度、第四季度經濟增長的反彈、加速，不是一個必然的結果，是一個需要努力的結果。”

　　此前中國人民銀行調查統計司副司長徐諾金錶示，在當前經濟已處於準通縮的情況下，應重視經濟增速，用“降稅、降息、降準”的辦法應對經濟下行壓力，釋放經濟增長潛力。央行要引導市場利率下行，加強金融市場管理，嚴禁以錢生錢、迂迴曲折層層加碼的所謂金融創新。

　　房四海認為，預計下半年定向降準力度肯定會加大。降息雖然是大家的普遍期望，但關鍵是怎麼降，並且光是降息作用有限。因為貸款的利率已經出去了，目前融資難的情況下融資只能變得更貴。國務院要強調解決這個正常利息以外的其他非正常的收費，能通過行政辦法去解決，如不允許銀行在利息之外加價，這個可能可以做到。

　　“但是如何做到降息呢？貸款銀行利率已經市場化了，迫使銀行去降息？做不到吧。央行又沒有基準利率，現在只能通過同業拆借市場利率，以我的觀察，同業拆借利率方面，加權平均利率是大概是3.5%左右，高不了太多，降一點點難以影響整體市場，如果貸款渠道不順，降0.1%、0.2%或0.5%沒有任何意義。”房四海認為，即便降了，也不是一個自然而然的過程，吸貸、壓貸、抽貸這都是目前銀行面臨的挑戰。

　　曾剛認為，社會融資規模估計到8月會有正常的自然回調。下半年貨幣政策沒有必要進行大的調整，“因為目前市場資金流動性是充裕的。”

　　管清友認為，但未來經濟內生下行猶存，在經濟底線思維約束下，異常“緊”的數據難以持續，下半年貨幣政策維持中性。(中新網金融頻道)