貨幣政策雙管齊下 穩增長調結構降成本

　　(今日關注·央行“雙降”)貨幣政策雙管齊下 穩增長調結構降成本

　　——解讀央行同時出臺降息和定向降準

　　中國人民銀行27日宣佈，從28日起降息並定向降準。央行[微網志]有關負責人表示，此舉是為了促進穩增長、調結構並降低社會融資成本。

　　總量性政策與結構性政策並舉

　　為應對複雜的經濟形勢，作為宏觀調控兩大政策之一的貨幣政策，自2014年以來頻頻出手，降息、全面降準＋定向降準、定向降準輪番上陣，但這次調整與以往不同。

　　“人民銀行改變了以往交替運用數量型工具(存款準備金率)和價格型工具(基準利率)的操作方式，數量型工具與價格型工具同步運用，體現了對宏觀經濟運作和金融穩定的充分權衡。”央行研究局局長陸磊説。

　　在中國經濟面臨較大下行壓力之時，穩增長是當務之急；而結構問題是中國經濟心腹大患，調結構不能鬆懈。降息＋定向降準，實際上是總量性政策與結構性政策並舉。

　　陸磊解釋説，存貸款基準利率下調意味著總量性宏觀調控，而定向降準則專門面向為“三農”和小微企業提供服務的金融機構，針對國民經濟發展的薄弱環節，致力於結構優化。

　　“貨幣政策打破了過去的常規操作模式，雙管齊下方式創新，力度較大，傳遞出鮮明的信號。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，這次貨幣政策操作是對當前中國經濟金融形勢的積極應對，既有針對性地解決突出問題，又不採取強刺激和大放水的辦法。

　　降低融資成本支援實體經濟

　　“這對我們小微企業是雙重利好。”武漢寶特龍科技股份有限公司董事長汪林安説，現在企業經營比較困難，實際融資成本居高難下，降息對降低融資成本直截了當；定向降準鼓勵銀行對小微企業貸款，希望能夠儘快落實。

　　央行有關負責人表示，央行公佈的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用，進一步下調貸款基準利率可望繼續引導實際貸款利率下行。

　　當前物價水準持續走低，為降息提供了空間。5月CPI同比上漲1.2%，特別是PPI同比下降4.6%處於歷史低位。中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，PPI為負值，企業實際融資成本不降反升，特別是“三農”和小微企業融資難融資貴問題仍然比較突出，央行舉措意在降低融資成本，支援實體經濟發展。

　　值得注意的是，央行此次沒有採取全面降準的辦法。對此，央行有關負責人解釋説，銀行體系流動性總體上較為充裕，並不需要普遍降低存款準備金率來提供流動性。

　　對於百姓而言，降息意味著存款利息下降，但住房按揭貸款利息也會下降。一年期存款1萬元，利息比此前減少25元；100萬元房貸按20年等額本息還款計算，每月還款減少141.35元，總利息減少3.39萬元。

　　為下半年經濟金融在合理區間運作奠定流動性基礎

　　年中時刻，貨幣政策雙管齊下，顯然是為下半年謀篇佈局。

　　“下半年是宏觀經濟企穩和結構調整的關鍵性歷史時期。”陸磊指出，貨幣政策應對上半年經濟波動和金融體系流動性變化作出預調和微調是必要的，為下半年經濟金融在合理區間運作奠定了流動性基礎。

　　值得注意的是，中國經濟在5月份出現了一些企穩的積極跡象，亟待宏觀政策的支援鞏固。

　　交通銀行首席經濟學家連平[微網志]分析指出，5月全國房地産投資環比回升、房地産成交活躍、工業和製造業增速平穩改善，這些都是經濟企穩的端倪。但這種趨勢整體不牢固，仍存在不確定性，降息和定向降準可以促使這種好勢頭更加穩固。

　　“中國經濟增長動力仍然偏弱，需要貨幣政策釋放一定流動性予以支援，更重要的是，市場信心需要進一步增強，預期需要進一步改善，這樣才能為下半年為經濟發展、金融穩健奠定基礎。”中國國際經濟交流中心諮詢研究部副部長王軍指出。

　　曾剛認為，金融市場歷來年中流動性偏緊，貨幣政策及時調整，有利於下半年金融運作的穩健。

　　對下一步貨幣政策走向，央行有關負責人表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。