中金公司分析員張繼強日前指出，銀行理財規模導向的傾向仍非常明顯，導致負債端利率下行速度明顯落後於資産端，盈利空間已經很窄。張繼強稱，“靠存量資産支撐難以長久，理財利率的下行應還是大勢所趨。”

　　“7月IPO暫停之後，銀行理財收益率出現明顯下行，理財綜合成本已下降近0.30個百分點。”華創證券的屈慶等分析師指出，“相比三季度以來資産收益率的大幅下降，銀行理財的負債成本下降非常緩慢。”

　　屈慶等分析師指出，理論上資産收益的下降在一定程度上會倒逼負債成本下降，但實際上銀行不願意過快降低收益要求，因此，市場為了迎合較高的剛性要求，只能繼續被動加杠桿，即使在利差空間已經非常狹窄的情況下。“在被動加杠桿的過程中累積了大量風險，一旦出現資金成本上升或其他事件衝擊時，屆時泡沫或將自此戳破。”屈慶等分析師指出。

　　屈慶等分析師指出，在當前的債券市場上，銀行理財和保險資金是兩大負債成本。“儘管資産收益已經大幅下降，但是銀行理財的負債成本下降非常緩慢，而保險的負債成本則更為剛性。即使債券市場的投資者已經看到當前資産利率的下降，也預期未來資産收益會繼續下降，但是負債成本的下降依然是滯後的，負債成本的下降永遠趕不上資産收益的下降趨勢。”屈慶等分析師表示，“其實這個問題的核心還是在於兩點:第一，金融機構對負債規模的渴望依然較強。例如小銀行對理財規模的渴望強于大銀行，導致了小銀行理財成本下降非常慢。保險也同樣如此。第二，老百姓(603883,股吧)要求的投資收益下降得並不快。實際上，近期還是在股市不好的情況下，理財才重新得到老百姓的認可。如果未來股市再起來，理財的吸引力又會下降。”

　　“所以，我們看到的事實是，儘管資産端收益已經很低了，但由於負債端的成本下降速度沒跟上，本質上老百姓並沒有做好接受更低投資收益回報的準備，進而導致了金融機構負債成本的剛性。市場為了迎合投資收益的剛性要求，不得不加大杠桿操作的力度。”屈慶等分析師指出。

　　“微觀調研顯示，理財在非標、永續債、優先股等高收益資産方面也加大了配置力度。這些長久期弱流動性資産的配置有可能成為中長期的風險點。此外，理財也在加杠桿，這為未來的資金面擾動埋下伏筆。”張繼強表示，“如果有新的高收益資産出現，那麼理財騰挪資産，以及流動性擾動值得關注。”

　　《中國銀行業》上市銀行年報研究小組日前指出，上半年上市銀行的一般性存款出現了明顯的下降，導致負債結構發生了很大的變化，同業等主動負債佔比越來越高，導致負債成本中樞不斷上移，波動率也不斷加大。另外，表外非保本理財在總的資金來源中佔比也越來越高，由於在剛性兌付下，非保本理財也具有隱形負債的屬性，這導致商業銀行總的資金來源成本越來越高，且越來越不穩定。

　　金牛理財網截至9月18日的監測數據顯示，上周(9月12日至9月18日)138家商業銀行共新發非結構性人民幣理財産品1099款，環比減少137款，平均預期收益率為4.57%，環比下降0.05個百分點。其中，保本浮動收益型産品發行203款，平均預期收益率環比下降0.03個百分點至3.82%；保證收益型産品發行88款，平均收益率上漲0.06個百分點至3.83%；非保本浮動收益型産品發行741款，平均預期收益率下降0.04個百分點至4.88%。