在未來存款利率市場化之後，以預期收益率發行的獲取固定收益的銀行理財産品將逐漸減少，取而代之的是以資産管理為核心的以凈值類、結構性産品為代表的銀行理財産品

　　截至今年8月底，銀行結構性産品的發行量已超過2013年全年的發行量。近年來，在監管以及各大商業銀行的共同推動下，銀行理財逐漸朝向真正意義上的“代客理財”轉型，不僅涌現了諸如理財直接融資工具、總收益互換等新型工具，而且歷來在銀行理財産品中佔據一席之地的結構性産品發行數量正在不斷增加，越來越多的商業銀行業開始加入發行結構性産品的“大軍”之中。

　　業內分析師表示，在未來存款利率市場化之後，以預期收益率發行的獲取固定收益的銀行理財産品將逐漸減少，取而代之的是以資産管理為核心的以凈值類、結構性産品為代表的銀行理財産品，

　　結構性産品今年以來發行量逼近去年全年

　　普益財富的統計數據顯示，2013年全國商業銀行發行的結構性産品共計1838款，月均發行量約為153款，而2014年截至8月底，各商業銀行發行的結構性産品數量已經達到1758款，不僅逼近2013年全年發行量，而且月均發行量達到約219款，環比增幅高達43.14%。

　　從發行主體來看，2013年外資銀行是結構性理財産品的發行主力，累計發行量達到981款，佔到總發行量比例超過一半，股份制商業銀行發行數量為674款，佔比為36.67%。2014年以來，股份制商業銀行的結構性産品發行量增長迅猛，1-8月份共發行結構性産品718款，總數直逼外資銀行的729款，不但與2013年同期相比增幅達到54.40%，而且超過647款的全年發行量。反觀外資銀行，雖然1-8月總發行量超過股份制銀行，但是和2013年同期相比增長僅為10.79%，大有被股份制銀行這股“後浪”撲倒在“沙灘”上之勢。

　　除了股份制銀行，其他各類發行主體也不同程度地在結構性産品發行上有所發力，國有銀行結構性産品發行量與2013年同期相比增長了3.5倍達到288款，城市商業銀行則基本持平，農村商業銀行實現“零”的突破，出現了首家發行結構性産品的銀行——上海農商行。

　　指數掛鉤型産品爆髮式增長

　　從掛鉤標的來看，儘管與2013年相比，2014年初以來結構性産品的掛鉤標的種類並沒有出現顯著增加，但是主要的掛鉤標的增長及變化均非常明顯。整體來看，匯率、指數和利率是掛鉤産品最多的三類標的，與之掛鉤的産品發行量達到1360款，與2013年同期相比增長高達75%。

　　具體來看，匯率仍然是掛鉤産品數最多的標的，産品數量達到583款，同比增長21.46%，其中美元兌港幣、澳元兌美元以及歐元兌美元是三類掛鉤數量最多的掛鉤幣種，累計佔比達到外匯掛鉤結構性産品發行數量的85%以上，恒生銀行、南洋商行、東亞銀行、廣發銀行和平安銀行都是主要發行機構。指數掛鉤結構性産品是2014年以來增長最為迅猛的一類産品，該類産品截至8月份的發行量達到446款，同比增長超過6倍，其中掛鉤滬深300指數的結構性産品達到344款，佔到該類型産品的七成以上。

　　從發行主體來看，農業銀行、招商銀行、華夏銀行、廣發銀行和平安銀行都是滬深300指數掛鉤結構性産品的發行主力，僅農業銀行和招商銀行的累計發行量就超過了200款，這類掛鉤滬深300指數的理財産品主要是銀行通過和券商簽訂收益互換協議來實現理財産品與指數的掛鉤，這也反映出在大資管時代下各類金融機構的業務合作日漸多元化。利率掛鉤結構性産品同樣是備受市場青睞的品種。該類産品2014年以來的發行量達到331款，同比增長50.45%。該類産品中，掛鉤美元3個月倫敦同業拆借利率的産品佔到絕大多數，這和往年變化不大。從發行主體來看，平安銀行、渤海銀行和星展銀行是該類産品的發行主力。

　　産品收益結構創新層出不窮

　　2014年以來，結構性産品的發行數量不僅增長迅速，而且産品收益結構設計業出現了非常多的變化，使得結構性産品的豐富性大大增加，其中不少改進更有利於投資者獲得較為穩健的收益。例如，今年以來較為流行的“鯊魚鰭”型結構性産品就是以前從未出現過的類型，諸如招商銀行和南京銀行等銀行都發行了大量該類産品。這些産品一改常規結構性産品投資收益與掛鉤標的變動方向與走勢緊密相連的“傳統”，轉而更加“關注”掛鉤標的的期初與期末價格的關係及其變動幅度。

　　這類産品通常會以投資起始日掛鉤標的的期初價格為標準，分別按照不同或相同的漲、跌幅設定上、下兩條價格“邊界”，如果掛鉤標的在産品運作期間的表現超過邊界，那麼投資者將獲得一個固定的投資收益；如果掛鉤標的在産品運作期間的表現沒有超過邊界，那麼投資者將獲得上述固定的投資收益加上一個以掛鉤標的期末與期初相比漲跌幅絕對值計算的額外收益。從指數表現和投資者獲得的到期收益之間的圖形關係來看，正如兩個對稱的“鯊魚鰭”，因而得名。該類産品的優點就在於投資者不用判斷掛鉤標的的走向，只需要判斷掛鉤標的的波動程度，波動程度越靠近産品設定的邊界，所能獲得的收益就越高。另外，還有“喜馬拉雅”型、自動贖回型等多種創新型的産品收益結構。

　　整體來看，結構性産品在2014年以來的發行提速預示著銀行理財正在逐漸朝向擺脫以預期收益為主要發行形式的方向發展，各大商業銀行正在推動銀行理財朝向真正意義上的資産管理轉型，因此，普益財富研究員葉林峰認為，如果以“保本保收益”的眼光評判結構性産品，不僅有失公允，而且“逆潮流而動”。在未來存款利率市場化之後，以預期收益率發行的獲取固定收益的銀行理財産品將逐漸減少，取而代之的是以資産管理為核心的以凈值類、結構性産品為代表的銀行理財産品，銀行將發揮自身資管管理方面的實力，以代客理財理念為不同風險偏好的投資者謀求利益最大化。