中國網財經9月6日訊 今日,2020中國國際金融年度論壇在北京召開,清華大學五道口金融學院院長張曉慧在論壇上發表演講。張曉慧表示,2020年伊始,新冠疫情肺炎的爆發和蔓延以史無前例的力度,衝擊了中國和全球的經濟發展。一季度國家統計局顯示,中國GDP同比下降了6.8%,這是44年來的第一次負增長,隨著國內疫情防控措施的落地見效,三月份全國各地復工復産開始快速推進,生産和需求指標均出現了恢復性增長,經濟增速也在二季度由負轉正,上半年GDP降幅顯著收窄。 7、8月經濟指標顯示包括進出口貿易在內的中國經濟復蘇進程在不斷加快。
同時,張曉慧也指出,展望下半年在外部環境不確定性逐漸增大的背景下,中國經濟三季度和四季度延續高斜率復蘇態勢既有一定的支撐也面臨不小的阻力。張曉慧認為,對中國經濟而言最大的紅利仍然是全方位和高水準的改革開放。
以下為演講全文:
尊敬的各位領導、各位嘉賓,大家好!非常榮幸能夠參加今天的論壇和大家一起探討後疫情時代全球金融業的創新和發展,我們這個環節的主題是説北京作為金融管理中心。剛才李揚老師對北京作為金融管理中心所面臨的瓶頸、機遇做了非常好的闡述。我是完全贊成的,而且我覺得也沒有什麼太多可以補充的。所以我想作為服務業的中心行業,金融業的宗旨是服務實體經濟。我們今天的論壇後續很多章節分別對貨幣政策、資本市場、數字金融要展開深入探討,所以我想在這裡就不再重復。只是想結合五道口金融學院的研究,對後疫情時代中國經濟穩步復蘇的支撐和阻力這個題目來談一談我對當前經濟形勢的看法。
2020年伊始,新冠疫情肺炎的爆發和蔓延以史無前例的力度衝擊了中國和全球的經濟發展一季度國家統計局顯示,中國GDP同比下降了6.8%,這是44年來的第一次負增長,隨著國內疫情防控措施的落地見效,三月份全國各地復工復産開始快速推進,生産和需求指標均出現了恢復性增長,經濟增速也在二季度由負轉正,上半年GDP降幅顯著收窄。7、8月經濟指標顯示包括進出口貿易在內的中國經濟復蘇進程在不斷加快。展望下半年在外部環境不確定性逐漸增大的背景下,中國經濟三季度和四季度延續高斜率復蘇態勢既有一定的支撐也面臨不小的阻力。在我看來支撐我國經濟穩步復蘇的力量主要來自三方面。首先中國的疫情防控與復工復産得到了較好的平衡。在新冠疫情爆發的初期中國便採取了嚴格的防控措施。中國是全球第一個全面控制住疫情的國家,就像《紐約時報》告訴美國人的那樣,中國人已經開始恢復正常生活了。隨著疫情拐點的出現,各省市復工復産也有序推進,經濟生産端率先得到了恢復。
從統計數據看,二季度相較于一季度已經有很大程度的恢復和改善。進入下半年,7月份的經濟數據繼續邊際改善,累計同比增速繼續上行。1-7月份規模以上工業增加值同比……下降0.4%,服務業生産指數同比下降4.7%,社會消費者零售總額同比下降9.9%,固定資産投資同比下降1.6%,降幅都在持續收窄。未來隨著疫情防控措施的進一步調整,預計生産端可以完全恢復,需求端特別是服務業需求的逐漸修復也是完全可以期待的。
第二中國採取的宏觀應對政策是有效的。不同於典型的經濟週期衰退。這次新冠疫情觸發的全球經濟迅速惡化是一次非典型經濟衰退。典型的經濟週期衰退主要源自有效需求的不足,而由瘟疫和戰亂等引起的非典型經濟衰退通常則是有效供給和有效需求都受到了損害。結構性的物價上升和物價下降,同時存在於不同行業,從宏觀政策應對的角度來看,常規的貨幣發行和財政赤字擴張,足以刺激典型的經濟衰退中的有效需求不足,但無法同時解決非典型經濟衰退中的有效供給和有效需求不足問題。鋻於此,在這次新冠疫情誘發的經濟衰退中,中國政府並沒有採用類似于歐美等國的超大規模貨幣寬鬆和財政赤字政策,而是吸取過去的經驗教訓,將政策中心主要放在疫情防控,幫助企業儘快復工復産。財政和貨幣政策刺激的規模相對溫和,更多地採用了結構性政策來加以應對。如大家所見,國務院批准前置發行萬億地方政府專項債務,有效助力了地方基礎設施建設補短板和當地有效需求及有效供給的恢復。財政的減稅優惠政策和金融的信貸支援政策,集中面對企業特別是中小企業。更多地依賴社會公共政策,加適度財政赤字和貨幣寬鬆政策已經對三月份及之後的經濟恢復産生了有效作用。
第三中國具備完整産業鏈的優勢在疫情應對中發揮了重要的作用。我想在之後的經濟復蘇當中也會發揮重要的作用。建國七十年來,我國形成了獨立、完整的現代工業體系,是全世界唯一擁有聯合國産業分類中所列全部工業門類的國家。我國快速復工復産,不僅使國內經濟的生産端和需求端得到了修復,更重要的是使全球産業鏈與供應鏈都得以保持相對穩定。上半年出口的超預期增長表明中國的這種優勢無可替代。特別是防疫物資的出口為世界各國抗疫、防疫提供了充足支援,相信下半年隨著各國經濟逐漸重啟,外需的不斷改善也將繼續為我國出口提供穩定的支援。7月份的統計數據顯示,我國貨物進出口仍保持較快增長,出口增長10.4%,進口增長1.6%,同時隨著以國內大迴圈為主體,國內國際雙迴圈相互促進,新發展格局這一國家發展戰略的落地,下半年製造業的轉型升級以及與現代服務業的深度融合都將加速推進中國産業鏈水準有望進一步提升。
當然中國經濟要想延續高斜率復蘇也存在一定的阻力。我們不妨也從三個方面做一個簡單的分析。首先政府部門、非金融企業部門與居民部門資産負債表的修復需要時間。此次疫情衝擊具有一定的非對稱性,中小企業的資産負債表受損程度更高,當前政府的紓困政策著重在現金流方面,對受損嚴重的中小企業施以援手,疫情過後有效需求恢復緩慢,仍然會制約中小企業資産負債表的修復速度。此外當前宏觀杠桿水準仍在不斷攀升,中國社科院的宏觀杠桿率季度報告顯示,上半年杠桿率增幅為21個百分點,也就是説由上年末的245.4%,上升到了266.4%,這意味著下半年的寬信用政策必須更加精準導向。載幫助中小企業渡過難關的同時也要避免資金空轉套利乃至抬高實體經濟的融資成本。
第二房地産作為短期刺激經濟手段的傾向仍然存在。不可否認中國經濟的崛起在很大程度上依賴於投資拉動的增長模式。近年來固定資産投資總額佔國內生産總值比例已經達到了70%-80%左右,其中有很大一部分是房地産行業。其實早在中國疫情之前中國房地産行業就已經顯現了過度繁榮的跡象。2018年房地産投資佔GDP的比重達到了13%。不同地區之間的價格和供需也出現了嚴重失調。更重要的是金融資源過度集中在房地産相關行業,造成了經濟的扭曲。對消費的擠出效應也十分顯著。從今年1-7月份的數據看,房地産開發投資依然有很強的韌性,率先實現了3.4%的正增長。這無疑有助於中國經濟的啟穩修復。但與此同時,我們也會發現,深圳等熱點城市的房價在疫情衝擊下仍然出現了快速上漲並存在部分資金違規流入樓市的現象。這些既不利於房地産市場的穩定,也會擴大金融行業的風險敞口。而且房地産價格的過快上漲,一定程度上也會影響內需的恢復。尤其是對居民消費和固定資産投資中最具生産性的部分,暨製造業投資的負面影響是顯而易見的。
第三地源政治風險,尤其是中美關係的不確定性在上升。近年來全球化的步伐已經有所放緩,為順應國內經濟成本的上升和經濟結構的調整,更好應對一系列對現代工廠、供應網路所産生威脅的因素,比方説貿易爭端,國家安全、氣侯變化和自動化的興起等等。不少跨國企業已經將部分産能搬離中國,供應鏈的轉移或者説企業供應鏈從全球化、轉向更加本地化的趨勢,早在疫情爆發之前就有了苗頭。中美貿易摩擦和新冠疫情在全球的廣泛傳播,進一步加劇了全球供應鏈與中國脫鉤的壓力,助長了反全球化主義的興起。一方面供應鏈的轉移和企業推遲在華資本支出都會對中國製造業的投資構成直接拖累,若再考慮對相關行業的溢出效應,對經濟帶來的實際影響可能會更大。另一方面,由於中國確有部分關鍵行業的零部件主要依賴於從美國和其他主要發達經濟體的進口,如果無法順暢獲得先進技術和高科技設備,未來幾年中國的經濟增長很可能繼續放緩。總之伴隨貿易戰、地緣緊張優勢和日益嚴重反全球化情緒越來越多的全球不確定性,尤其是中美關係的進一步惡化,可能不僅會衝擊中國金融市場,也會引發全球金融市場動蕩,這是未來幾年中國經濟發展面臨的最大挑戰。
展望未來,對中國經濟而言,最大的紅利我覺得仍然是全方位和高水準的改革開放。經濟的穩步復蘇對拉動就業增長固然十分重要,但更為重要的是危機過後經濟結構得到優化,産業得到升級,發展品質得到提高,民間資本的積極性被調動起來並廣泛和深度地參與到經濟發展中來。是競爭中心的原則可以更好地得到貫徹落實,作為穩就業主體的民企和中小企業能夠獲得良好的營商環境,這才是最重要的。
整體來看相比其他多數主要經濟體,中國經濟韌性比較強,仍然有充足的政策工具來應對未來可能受到的衝擊。財政、貨幣和金融政策均有很大的操作空間。面對這次百年未有之衝擊,只要我們堅持經濟高品質發展方向不動搖,繼續通過深化改革,不斷提升國內生産率,推動新舊動能轉換,並繼續擴大開放,以加強與全球經濟的深度融合,培育國內競爭就一定能化危為機,維持中國經濟長期向好的趨勢不改變。
以上是我對後疫情時代我對經濟形勢的一點分析,説得不對的地方請大家批評指正。最後我也想祝本次論壇圓滿成功!
謝謝大家!
(責任編輯:易薇)