數據顯示,有約20家上市銀行的股價已經跌破每股凈資産,本欄認為,這樣的情形意味著市場的投資情緒已經開始非理性,導致以銀行股為代表的優質藍籌股出現非理性的下跌。不過,市場的價值規律不會變,這樣的錯殺下跌只會是暫時的,估值修復性行情隨時會發生,對於投資者而言,破凈銀行股的投資安全邊際會更高。
實際上,A股市場投資者對於銀行股投資價值的分歧一直存在。青睞銀行股的投資者主要看好其每年的分紅和股價的比值,認為持有銀行股能夠獲得遠超存款及國債的穩健投資收益。而不看好銀行股的投資者則認為,銀行股盤子太大,投機空間太小,利潤增長雖然穩定但缺少想像空間。
從經營情形來看,上市銀行股業績整體不錯,但在二級市場表現上,上市銀行股的股價卻表現不佳,出現此種“不正常”情況的原因,很可能與投資者情緒和市場資金面有關。
從投資者情緒角度來看,普通投資者買入股票更願意選擇右側交易,即當股價已經開始確立上漲態勢的時候再買入,事實證明,這樣的操作思路也確實比左側交易更加具備安全系數。也就是大家通常所説的先有行情,後有投資者追高。
此外,現在A股市場資金面相對不是很寬裕,雖然有降準等諸多利好支援,但是在疲軟行情之下,整體賺錢效應很差,場外持觀望態度的投資者仍然很多。在上述背景之下,市場存量資金博弈不太會選擇銀行股啟動行情,而持有銀行股的機構也不會在資金相對緊張的時候進場買入。在存量投資者的拋壓下,銀行股的表現也就越來越差,甚至出現嚴重低估的情形,不過,相對應的銀行股的投資價值卻越來越顯著。
中長期來看,現在買入破凈的銀行股其實是比較安全的一種投資策略,因為大多數上市銀行不管是收益水準還是業績穩健程度都很理想。目前的破凈只是非理性投資情緒下的一種錯殺,隨著市場恐慌情緒的逐漸恢復,被錯殺的上市銀行股估值也將逐步得以修復,尤其是那些機構投資者,一旦行情轉暖,首要的增持標的會是以破凈銀行股為代表的優質大藍籌,畢竟這些股有著更高的安全邊際。
當然,與普通股相比銀行股也有著特殊的“劣勢”,那就是多數銀行股的流通市值較大,投資者買入之後很可能會在相當長一段時間內獲得不了較好的投資回報。尤其是在弱市行情之下資金進場意願會更低,而且超級大盤股的投機性較差,股價的短期波動幅度可能會很小。
投資者需要知道的是,雖然破凈銀行股有著更高的安全邊際,但想要啟動金融股的行情,絕非一般的中小機構能夠勝任,需要有較大體量的超級資金才能做到。因而,在一段時間內,銀行股還是會保持較低的估值水準,直到有強力機構介入,才會有股價上的表現。
(責任編輯:黃錚)