“央行定向降準釋放的鉅額市場流動性,有利於推動我國經濟持續穩定增長,不僅直接利好債市,還可為房地産發展提供更為寬鬆有利的投資環境。”
4月17日,央行宣佈從2018年4月25日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點,向市場釋放約1.3萬億元流動性,實際增量投放4000億元。
此次央行定向降準的目的主要有兩個:一是為引導金融機構加大對小微企業的支援力度,增加銀行體系資金的穩定性,優化流動性結構。二是規定各銀行將各自按照“先借先還”的順序,使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利(MLF),以緩解資金到期的壓力。
從當前金融運作現實看,此次定向降準確實有著這方面的考量:一則,此次降準的主要背景是強監管下一季度社會融資規模負增長、表外融資轉表內,表內信貸需求壓力加大,貸款利率持續上升,加大了企業、特別是小微企業的融資成本壓力。同時存款和M2增速下降,銀行負債成本居高不下,存在一定流動性壓力,這限制了銀行降低貸款利率。二則,央行在釋放的1.3萬億元資金中,9000億元將於操作當日償還MLF借款,另外4000億元將與4月下旬的稅期形成對衝,不會對市場流動性造成影響。由此可見,央行繼續保持貨幣政策穩健基調不變,定向降準不僅可以有效降低金融機構的資金成本,也有助於降低企業融資成本。而且,央行通過降準替換MLF來進行相應置換,總體有利於維護銀行體系流動性中性適度,在減輕公開市場操作壓力,降低銀行體系成本,促進服務實體經濟方面具有現實意義。三則,嚴監管收縮影子銀行,將非標資産關進籠子內,在很大程度上加劇了銀行體系的資金壓力。
同時,就銀行體系而言,目前二季度剛開始,正值商業銀行貸款投放旺季,尤其是中小商業銀行支援中小微實體經濟需要信貸投放的量較大,此次定向降準無疑將在這方面發揮重要作用:有效緩解大中型商業銀行、中小商業銀行資金短缺的矛盾。而且,在當前銀行存款整體增勢趨緩形勢下,降準可在很大程度上緩解這些被降準商業銀行籌集資金的壓力。同時,此次定向降準在一些專家學者看來,還具有意味深長的政治意義,即為金融去杠桿做好安全墊,還有可能為應對中美貿易戰對我國經濟帶來的不利影響創造條件。
對於企業來説,此次定向降準可增加銀行中長期資金供應,有利於降低企業融資成本。4000億元增量資金,增加了小微企業貸款的低成本資金來源。尤其,央行還要求相關金融機構把新增資金主要用於小微企業貸款投放;央行或將運用差別化降準,鼓勵金融機構進一步加大對“三農”、“雙創”、小微企業等領域的支援力度,以更好地支援實體經濟發展。可見,適當降低小微企業融資成本,改善對小微企業的金融服務,無疑將對激活中小微實體經濟發揮重要作用。
最為重要的是,央行定向降準釋放的鉅額市場流動性,有利於推動我國經濟持續穩定增長,不僅直接利好債市,還有利於樓市和房地産開發,可為房地産發展提供更為寬鬆有利的投資環境。
另外在當前深滬兩大股指下跌之際,央行選擇定向降準釋放流動性,無疑會對A股産生一定的積極影響。首先,降準有利於對衝近期的海外衝擊,穩定市場預期,不會因中美貿易導致美國股市震蕩而殃及中國A股市場。其次,從中長期看,降準實質在為A股市場回暖蓄積動能,可助推投資者配置權益類市場。再次,市場流動性因降準獲得改善,將有助於提高中小創的估值空間。
(責任編輯:王擎宇)