臨近企業繳稅高峰,央行如期重啟公開市場操作。12日,央行結束了公開市場連續兩日的停擺,開展900億元逆回購交易,實現凈投放900億元,為本月首次實施凈投放。市場人士指出,為平抑稅期高峰和季末考核可能對流動性造成的影響,預計央行將階段性加大操作力度,提高跨季資金供應比例,3月下半月流動性可能稍許承壓,但問題不大。
重啟凈投放
12日早間,央行開展了500億元7天期和400億元28天期逆回購操作,因無央行流動性工具到期,實現凈投放900億元。這是3月以來,央行首次通過公開市場操作進行流動性凈投放。央行公告稱,當次是“為對衝稅期等因素的影響,維護銀行體系流動性合理穩定。”
此前,央行階段性降低了操作力度,並於3月5日、8日、9日暫停操作,3月7日也僅等量對衝到期的MLF。
交易員表示,近期市場資金面持續穩定,短期流動性較為充裕,故央行公開市場操作以“削峰”為主要特徵,但市場對下半月流動性狀況存在一定擔憂情緒。一是月中稅期影響再現,資金面有邊際趨緊壓力;二是再度臨近季末,監管考核壓力也令一眾機構不敢掉以輕心。當然,流動性供求壓力大的時候,也是央行操作力度大的時候。對於下半月央行重拾流動性投放,市場參與者多少已有預期。
3月份主要稅種徵期到15日結束,從以往經驗來看,稅收清繳入庫對流動性影響較大的時候往往就在15日及其前後兩三個工作日。“因本週無逆回購到期,央行12日便重啟操作,實施凈投放,釋放的穩定流動性的信號明顯”,前述交易員表示,預計今後幾日央行將持續以較大力度開展操作,貨幣市場有望平穩度過稅期。
季末風險可控
作為季月,歷史上3月份財政支出通常要大於收入,將形成一定的流動性供給。相比之下,市場更關注季末流動性狀況。季末監管考核並不會引起銀行體系流動性總量變化,但對短期流動性供求的影響依然很大,2017年末就是典型例子。
有機構認為,日益複雜的考核指標引發的季節性流動性摩擦仍難避免。過去兩年銀行間市場出現了流動性分層現象,背後與MPA和LCR等監管指標密不可分,這些監管框架和指標導致銀行在年末不願意尤其是向非銀機構融出資金,流動性結構性摩擦增大。今年將迎來銀監會流動性新規落地,結構性摩擦風險恐有增無減。
“2017年末流動性極端結構性緊張仍歷歷在目,相信在關鍵考核時點前後,央行會做出合理的安排,避免流動性再次出現大幅波動。”市場人士則表示,過去一段時間,央行推出了一系列的優化措施,比如發佈《中國人民銀行自動質押融資業務管理辦法》、臨時準備金動用安排、完善貨幣政策擔保品管理等,均有助於“削峰填谷”,增強流動性操作的靈活性和針對性。
值得注意的是,3月以來,雖然央行公開市場操作力度不大,但有針對性地提高了跨季資金供應。12日,央行逆回購操作中,可跨季的28天期品種交易量佔比達44%;3月初至今,央行共開展3300億元逆回購操作,其中28天期和63天期品種合計1400億元佔比42%。
市場人士表示,預計接下來央行將加大操作力度,適量增加跨季資金供應,季末流動性波動應不會超出預期,甚至可能好于預期。
(責任編輯:張明江)