4月份宏觀數據前瞻：

　　CPI小幅上行，PPI跌幅連續4個月收窄。蔬菜價格環比下降，豬肉價格繼續上漲，食品價格同比漲幅依然較大，非食品價格微升，翹尾因素上升，CPI同比增速小幅走高至2.4%。全國主要生産資料市場價格整體延續上漲趨勢，但上漲的幅度不如上個月，黑色金屬産品價格環比漲幅最明顯。PPI同比-3.8%，降幅連續4個月收窄。

　　製造業PMI和非製造業PMI一升一降。近三個月製造業企業生産經營活動預期分別為44.4%、57.9%、62.6%，顯示製造業企業對短期前景已趨穩樂觀。4月份製造業PMI較上月的50.2或升高0.5個百分點至50.7%。非製造業業務活動預期指數已從59.5%回調至59%，除服務業繼續保持基本平穩外，建築業活動預期指數從66.3%降至63.7%，這很可能與近期部分一線城市加強房地産調控的預期有關。預計4月份非製造業PMI或較上月的53.8%略有回調，為53.5%。

　　出口增速回落，進口跌幅收窄。4月份出口基數相對較高，加之近期外貿出口先導指數也並非一路向上，當月出口落在1700億美元上下的可能性較大。從已披露的政策資訊來看，當前外貿形勢依然複雜嚴峻。4月份出口增速很可能表現不及上月，或降至-2%。全球大宗商品價格穩步回升，進口數量穩中有升，但與去年同期相比，價格仍明顯偏低。4月份進口規模與上月相比或略增，進口規模有望達到1350億美元左右，進口增速將從-7.6%進一步收窄至-3%。預計4月份貿易順差為330億美元。

　　投資需求和消費需求增強，工業生産回暖。鋼材及建材價格持續上行，與投資增速上升相互印證，反映出需求得到改善。全國水泥綜合價格指數小幅上漲，華東地區水泥價格漲勢最為明顯，投資需求改善呈區域性特徵。4月份投資增速上升至11%。工業領域維持平穩向好勢頭，産量階段性回升，工業增加值同比增速回升至7%。年初以來消費增速逐漸上升，但由於4月份是消費淡季，難以大幅增長，增速在10.6%左右。文體娛樂相關消費增速保持較高，商品房銷售回暖帶動相關領域消費增長。

　　新增信貸受地方債務置換影響較大，金融機構資金運用結構變化保M2增速相對穩定。受前期信貸超預期投放、季節性稅收上繳等因素影響，4月份新增信貸呈回落態勢。然而考慮到4月份地方債務置換對新增信貸的負面影響較大，因此實際信貸增速並不慢。預計4月份新增人民幣貸款約為7000億元左右。與此同時，人民幣匯率短期內將維持相對穩定，外匯佔款甚至有由負轉正的可能，進而央行未來一段時間的貨幣政策也將保持穩健，預計不會進一步放鬆。儘管新增信貸有所回落，然而金融機構債券及股權等投資規模的擴大可能繼續維持M2增速相對平穩，約為13.3%。

　　外匯佔款降幅繼續收窄，人民幣匯率相對穩定。美元指數繼續震蕩走弱，中國短期經濟數據改善，人民幣匯率基本穩定，加之宏觀審慎管理等措施繼續發揮作用，預計4月份外匯佔款數據將繼續改善。近日的美聯儲議息會議決定暫不加息，美元或將繼續震蕩走弱，加之中國短期經濟數據改善，短期內人民幣匯率將繼續保持相對穩定。交通銀行金融研究中心

　　預測人員：

　　連平(首席經濟學家)

　　周昆平(副總經理)

　　陳 左(高級經理)

　　鄂永健(高級金融分析師)

　　劉 濤(資深研究員)

　　劉學智(高級研究員)

　　劉 健(高級研究員)

　　陳 冀(高級研究員)

　　4月中國宏觀經濟金融數據一覽表

　　指標名稱 2015-11 2015-12 2016-1 2016-2 2016-3 2016-4

　　ㄔげ庵擔�

　　GDP:當季同比 - 6.8 - - 6.7 -

　　CPI:當月同比 1.5 1.6 1.8 2.3 2.3 2.4

　　PPI:當月同比 -5.9 -5.9 -5.3 -4.9 -4.3 -3.8

　　製造業PMI 49.6 49.7 49.4 49 50.2 50.7

　　非製造業PMI 53.6 54.4 53.5 52.7 53.8 53.5

　　出口金額:當月同比 -6.8 -1.4 -11.2 -25.4 11.5 -2

　　進口金額:當月同比 -8.7 -7.6 -18.8 -13.8 -7.6 -3

　　貿易差額:當月值(億美元) 541 593.9 632.9 325.9 298.6 330

　　固定投資FAI:累計同比 10.2 10 - 10.2 10.7 11

　　工業增加值IAV:當月同比 6.2 5.9 - 5.4 6.8 7

　　消費零售TRS:當月同比 11.2 11.1 - 10.2 10.5 10.6

　　新增人民幣貸款:當月值(億元) 7089 5978 25077 7266 13700 7000

　　M2:餘額同比 13.7 13.3 14.0 13.3 13.4 13.3

　　外匯佔款(億元) -3158 -7082 -6445 -2279 -1448 -500

　　定期存款利率:1年(整存整取) 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5

　　質押式回購利率:7天 2.41 2.39 2.42 2.5 2.8 2.5