行至年末,外匯市場依舊難以平靜。美國以及歐洲多個關鍵事件輪番上演,市場不但需要緊盯美元、歐元以及英鎊等主要貨幣目前的走勢,同時也需要對其2019年的走勢作出預期和判斷。總體而言,當前美元、歐元以及英鎊的表現紛紛受到各地區內部宏觀經濟基本面和政策變動的主導,未來走勢充斥著諸多不確定性。
美元:或將受到“雙放緩”局面拖累
回顧2018年,美元在大部分時間內都表現得較為強勢。當前,市場對於全球經濟逐漸放緩的擔憂以及各類風險事件的不斷涌現,令投資者的避險情緒不斷增加。在此背景下,避險資金紛紛涌入美元,美元指數也因此獲益,得到上行支撐。此外,美國商務部最新公佈的數據顯示,美國11月零售銷售環比增長0.2%,高於預期水準。美國11月消費者的支出增強,或有助於緩解市場對於美國經濟大幅度放緩的擔憂。截至上週五,美元觸及近19個月以來的新高。
值得注意的是,美元在今年的上行在相當程度上受到美聯儲“加息+縮表”政策以及美國顯著快於其他主要發達經濟體經濟增速的雙重支援。然而,這兩個關鍵的利好因素或將在2019年面臨重大變化,美元明年的走勢也因此變得更加撲朔迷離。
首先,在貨幣政策方面,美聯儲大概率將在即將到來的12月貨幣政策會議上再次加息,完成今年年內美聯儲的第四次加息。從近期公佈的主要經濟數據看,美國經濟仍表現穩健,經濟基本面的表現仍然可以支撐美聯儲加息25個基點。
然而,隨著包括美聯儲主席鮑威爾在內的美聯儲主要官員在不同場合釋放出的“鴿”派信號,市場開始考慮美聯儲在明年放緩加息節奏的可能性。鮑威爾“目前利率僅小幅低於中性利率水準”的表述,甚至被解讀為美聯儲本輪加息將走到盡頭、明年很有可能暫停加息的信號。
彭博社對受訪經濟學家的最新調查結果顯示,明年加息次數從經濟學家9月預計的3次縮減至兩次,分別出現在明年3月份和9月份,不過,今年12月份的加息仍將如期進行。此外,美國總統特朗普也在近期多次批評美聯儲的加息政策。在此情況下,若市場對美聯儲放緩甚至暫停加息的預期不斷增強,這或將進一步增強美元承受的下行壓力。
其次,在經濟表現方面,與其他發達經濟體相比,美國今年的經濟增速可謂“一枝獨秀”,但現在越來越多的經濟學家開始質疑美國高速經濟增長的可持續性。部分美債收益率出現倒挂、減稅政策紅利效應逐步減退以及貿易緊張局勢未得到有效緩解,種種因素正在影響著投資者對明年美國經濟的信心以及情緒。此外,越來越多的分析機構對美國經濟前景持謹慎態度,認為美國經濟或將在明年進入本輪經濟增長的後半程,雖然不至於立刻出現衰退,但經濟增速也將在2019年下半年逐步放緩。
由此可見,2019年,伴隨著全球經濟增速的放緩,美國與其他主要經濟體的增長差距或將有所收窄,在美國經濟增長和加息節奏都可能放緩的情況下,美元的強勢攀升或將告一段落。
歐元英鎊:風險包圍下的“難兄難弟”
遙望歐洲大陸,近期最令人焦急的當屬本已看到希望但隨即又破滅的英國脫歐。雖然在英國脫歐問題上,歐盟與英國爭吵得不可開交,歐盟強硬的態度和立場也讓英國首相特雷莎·梅倍感焦慮。但若英國真的無協議脫歐,歐盟方面也不會得到多大的好處。事實上,當前英國脫歐既是英國面臨的重大不確定性因素,同時也是歐盟以及歐元區面臨的關鍵風險。
英國脫歐進程的不斷變化令英鎊的走勢起伏不定。在特雷莎·梅宣佈推遲原定於12月11日進行的脫歐協議草案投票後,英鎊對美元出現大幅下挫,一度跌至2017年4月以來的新低,成為了英國脫歐這場“鬧劇”的犧牲品。隨後,特雷莎·梅贏得黨內的不信任投票,英鎊也隨之從20個月的低點反彈。對於特雷莎·梅來説,下一個艱巨的任務是説服議會通過脫歐協議。在脫歐形勢未明朗前,預計英鎊仍將維持震蕩,英國脫歐的困局依舊是打壓英鎊的關鍵因素。
而對於歐盟與歐元區而言,英國脫歐並不是唯一的煩惱。其中,歐元區經濟增速放緩以及歐洲央行貨幣政策的變動成為影響歐元表現的關鍵因素。歐洲央行已在12月的貨幣政策會議上宣佈,在今年12月結束凈資産購買計劃,但同時表示在上調基準利率後,還將在更長一段時間內將到期債券進行再投資,表態依然“鴿”派。總體而言,歐洲央行仍將在2019年保持相對寬鬆的貨幣政策,市場預計首次加息時間可能會被進一步推遲至2020年,這些因素使得歐元在政策公佈後有所走軟。
此外,歐元區疲軟的經濟狀態也使得歐元難以獲得上行動力。歐元區三季度經季節調整的國內生産總值(GDP)同比增長1.6%,相比今年二季度同比增長2.2%有所放緩。而歐洲央行日前也將2018年和2019年歐元區年化實際GDP增速預測分別下調至1.9%和1.7%,2021年則會進一步放緩至1.5%,歐元區經濟增長前景的暗淡或將令歐元倍感壓力。
(責任編輯:張明江)