2016年“三西”(山西、陜西、蒙西)地區三條主運煤鐵路線運輸能力將達到9.5億噸，六大港口鐵路下水量或不足6億噸，鐵路運力明顯過剩。從環渤海煤炭成本角度分析，目前港口煤炭成本構成中，鐵路運輸成本佔六成以上，且港口下水煤90%左右的量是通過鐵路運輸來完成的，因此作為煤炭運輸第一大動脈的大秦鐵路線，其運費下降將直接拉低港口動力煤成本。

　　大秦線運輸量大幅下降

　　隨著下游需求減少及新建運力的投産，鐵路運力過剩已較為明顯，各鐵路線對貨源發運權的競爭或更加激烈，大秦線面對的運力分流壓力將顯著加大，或將迫使其調整價格政策以換取穩定的發運量。隨著神華準池線的竣工，配合朔黃鐵路運力以及黃驊港吞吐能力的增加，目前神華集團已具備通過自有鐵路線運輸大部分準格爾礦區煤炭的能力，預計神華集團經大秦線運輸的量將逐步減少，2016年或對大秦線約有5000萬噸分流壓力。2015年12月28日，蒙冀鐵路線已開始運輸蒙煤，2016年將逐漸上量。作為新建鐵路，蒙冀鐵路有非常大的貸款壓力，有強烈競爭煤源發運權的訴求，將與大秦線形成直接的競爭關係，也將間接引發曹妃甸港與秦皇島港的競爭關係，預計2016年蒙冀鐵路線將分流運量5000萬—8000萬噸。因此，今年大秦線下調運費可能性較大，這會大幅降低港口動力煤的成本。

　　大秦線有下調運費的空間

　　能源、原材料費用和人工成本是鐵路運輸生産的主要成本，分別佔10.24%、9.36%、27.76%，其中消耗的能源主要是電力及燃油，原材料主要是鋼材。筆者測算，若電價每度下調3分錢，大秦線能源成本一年可節約3.5億元左右，折合煤炭計價約0.87元/噸。2015年隨著鋼材價格的持續下跌，鐵路原材料及檢修費用有所下降，按唐山普方坯價格來推算，2015年平均價格為1830元/噸，較2014年均價2679元/噸跌幅達31.69%，預計大秦線原材料費用較前一年下降幅度可達25%，年節約成本8億元左右，折合煤炭計價約為2元/噸。因此，從能源及原材料角度分析，大秦線年運營成本(折合噸煤)減少約3元。

　　據統計，2007—2015年，煤炭鐵路運輸費用上漲1倍以上，其中原煤基價漲幅89.53%，里程價漲幅148.10%;精煤基價漲幅102.17%，里程價漲幅124.40%。筆者測算，2014年大秦線發運噸煤凈利潤約在40元以上，高額的利潤也使得鐵路運費下降存在可行性。大秦線運營時間長，其投資成本早已收回，若與其他新建鐵路發生價格戰，其沒有沉重的負擔。

　　其實，從2015年10月份以來，大秦線已變相降價。而隨著下游需求不斷萎縮，鐵路運力過剩，以及新建鐵路對煤源發運權的渴望，鐵路價格戰將無可避免。而鐵路運費下降將直接拉低港口動力煤的成本，在當前的買方市場下，動力煤現貨價格很可能進一步走低。

　　(作者單位：中信期貨)