7月21日交通運輸部公佈《收費公路管理條例》修訂稿,擬對收費期限作出調整:特許經營高速公路經營期限一般不超過30年,特殊情況可突破30年,相對於11年前的規定,30年這一硬性規定被打破。這一修訂稿旋即引起社會熱議,絕大多數車主均認為,高速公路作為公共設施,不應當由商業機構無限期經營謀利,而高速路公司則紛紛“祭出”虧損大旗——但事實真是這樣麼?

　　伴隨著高速公路上市公司2015一季度報告及半年報的陸續發佈,2014年18家高速公路上市公司合計實現凈利潤142.95億元,今年一季度整體盈利33.52億元,平均毛利率為58.19%,遠遠超過銀行和房地産的48.75%和34.37%。新快報記者分析廣東省內粵高速、深高速、東莞控股三家高速公路上市公司,自2006年至2014年間,平均凈利率分別為33.26%、43.44%、50.92%。以高速公路通行費作為主營業務收入,凸顯出了穩健強勁的盈利能力。

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　　擋不住的高速公路利潤“牛”

　　我國的收費公路按屬性劃分,可以分為政府還貸公路和經營性公路兩種。根據廣東省交通運輸廳早前發佈的《2014年廣東省收費公路統計公報》顯示,截至2014年底,廣東省高速公路共計5919.4公里。其中,政府還貸高速公路320.6公里 ,經營性高速公路5598.8公里 ,分別佔收費高速公路里程的5.4%和94.6%。相較于交通運輸部發佈的《2014年全國收費公路統計公報》中經營性高速公路佔收費高速公路43.7%的比重,廣東省高速公路主要還是以經營性高速公路為主體。

　　經營性公路項目一般由國內外的經濟組織投資建設或者依照公路法的規定受讓政府還貸公路收費權,從企業設立、融資、項目建設、經營管理等,都按市場化運作。

　　以廣東省為例,粵高速、深高速、東莞控股三家高速公路上市公司,自2006年至2014年間,平均凈利率分別為33.26%、43.44%、50.92%。根據相關金融機構(國金證券)最新的研報顯示,目前上市高速公司路産平均剩餘經營年限在15年左右,增加5年收費期按現金流貼現價值看,將增加公司價值12%左右。

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　　廣佛高速11年凈利潤,可再建兩條廣佛高速

　　以粵高速為例,旗下經營著廣州至佛山段15.7km的廣佛高速公路。相關資料顯示,廣佛高速項目總投資金額為5.6935億元。據粵高速發佈的2001年至2014年年報顯示,除去準確數據缺失的2006年、2007年、2011年,可顯示的11年累計實現凈利潤11.008億元,近乎項目初始投資金額的兩倍。然而,廣佛高速的經營期為1989年-2019年。這就是説盈利的廣佛高速在接下來的近四年時間裏可以繼續下去。

　　廣佛高速並非特例。已經完全收回項目投資額之後,仍舊維持收費模式的高速公路,還有不少。

　　以合和公路基建(00737)經營的廣深高速為例,該高速正式運營于1997年7月1日,運營期為30年。相關資料庫顯示,項目總投資額約為114.24億元。據合和公路基建2003年上市以來的財務報表顯示,2002年7月1日至2014年6月30日,前後十三年,廣深高速累計實現了399.65億元的路費收入,平均每年路費收入約30億元。由於2002年7月前的數據沒有公開,按業內保守評估的15億元/年計算,則18年來廣深高速累計實現474.65億元的路費收入。

　　此外,據合和公路基建可查詢財務報表顯示,扣除稅金、利息、折舊及各項攤銷費用後,廣深高速自2004年6月30日至2014年6月30日,11年間累計凈利潤為89.33億元,即平均每年盈利8.12億元。據此平均水準推算,則自1997年運營至2015年6月30日,廣深高速的凈利潤也高達146.16億元人民幣。廣深高速的凈利潤也足以實現對初始投資金額的輕鬆覆蓋。

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　　廣東省收費公路債務餘額近三千億

　　至少還要再還十年

　　具體到借貸和本金利息償還情況,迄今為止還沒有哪一條收費公路能夠向社會公之於眾。但全省收費公路總體情況還是有據可查:記者從廣東省交通運輸廳官網發佈的《2014年廣東省收費公路統計公報》(下稱《公報》)中發現,截至2014年底,全省收費公路累計建設投資總額為5259億元(不含已取消收費公路)。其中,高速公路累計建設投資4597億元,其他公路累計建設投資662億元。在全省收費公路累計建設投資總額中,債務性資金投入3502億元。在累計債務性資金投入中,銀行貸款3120億元,其他債務資金投入382億元。

　　《公報》中公佈了截至2014年底,全省收費公路債務餘額為2826億元。2014年度,全省收費公路還本付息支出284億元。也就是説,即使不再增加收費公里,全省的收費公路債務至少還要還十年。