昨日，天藥股份發佈權益變動報告，天津市國資委確定的整合醫藥資産的專業化持股及管理平臺——天津市醫藥集團實現了對天藥股份的“集權”。至此，加上原有的中新藥業和力生制藥，天津醫藥集團又收編了第三個上市平臺，由於上述醫藥集團規模龐大、業務繁多，本就同中新藥業和力生制藥之間存在同業競爭，隨著天藥股份的加入，會否引發新的同業競爭，三個上市平臺之間如何區分並定位等問題，引起市場關注。

　　股權劃轉或只是第一步

　　根據天藥股份目前的股權結構，天津市國資委全資擁有的天津渤海國有資産經營管理有限公司持有天津金耀集團、天津市醫藥集團各自100%股權，而上述兩大集團各間接持有上市公司46.8%和0.4%股權。

　　10月8日，天津市國資委下發關於整合重組天津市醫藥集團有限公司和天津金耀集團有限公司的通知，將渤海國資持有的金耀集團100%股權無償劃入醫藥集團。

　　劃轉完成後，醫藥集團對天藥股份的持有比例從0.4%躍升為47.2%，從而實現了對後者的間接控股。至此，作為天津市國資委確定的整合醫藥資産的專業化持股及管理平臺，醫藥集團對天津市國資下屬的醫藥A股公司已經基本完成收編，截至目前，醫藥集團已持有中新藥業44.04%股份，間接持有力生制藥51.488%股份。

　　事實上，醫藥集團對中新藥業直接收編其實並不久遠。2013年9月18日，中新藥業的控股股東天津金浩醫藥宣佈將所持中新藥業全部股權無償劃轉至其控股股東醫藥集團，從而精簡了持股的層級。

　　除三家A股公司，截至6月30日，醫藥集團還持有H股公司天津發展、王朝酒業各自63.07%和44.7%的股份，同時對港股天津港發展的持股比例也達到21.16%。

　　面對如此複雜的持股以及三大A股上市平臺，醫藥集團的股權劃轉顯然只是整合第一步，尤其是天藥股份納入醫藥集團版圖之後，其同醫藥集團旗下其他公司是否存在同業競爭、如何進一步整合等問題就更令人關注。

　　幾大業務板塊如何整合

　　根據中新藥業去年披露的收購報告書，天津醫藥集團下屬擁有中藥、化學與生物制藥、醫藥物流、器械及其他。其中，2012年，醫藥集團收入120億元中，中藥、物流、化藥三大板塊佔營業收入比重分別為40%、43%和14%左右。

　　資料顯示，醫藥集團旗下擁有眾多子公司，中藥板塊除了已上市的中新藥業，還有天津同仁堂集團股份有限公司、天津宏仁堂藥業有限公司、天津市中藥飲片廠有限公司等，且上述公司同上市公司構成同業競爭；在化藥和原料藥板塊，力生制藥同津康制藥、太河制藥、天津藥物研究院藥業有限責任公司等亦有此類問題。唯有醫藥物流板塊，醫藥集團有天津醫藥集團太平醫藥有限公司等多公司股權，未存在同業競爭衝突。

　　盈利能力方面，以醫藥行業看，除兩大A股上市公司是盈利大戶之外，大部分公司盈利規模難以同其相較，情況以中藥板塊的天津同仁堂集團股份公司、物流板塊的太平醫藥有限公司較為突出，2012年對應凈利潤數據分別為1.1億和近5800萬元。

　　中新藥業、力生制藥和醫藥集團下屬企業之間的同業競爭已經存在。事實上，這一問題的解決亦有安排，有些也已經在推進過程中。根據醫藥集團承諾，自2012年11月26日起未來5年內，將進一步通過資産重組、股權並購、業務調整等方式進行重組整合。

　　具體而言，中藥及中藥材平臺整合，對應為醫藥集團將在3年內將目前與中新藥業存在潛在同業競爭的中藥材製造企業通過股權轉讓或資産重組等方式納入中新藥業上市平臺或出售予獨立第三方。

　　化學藥平臺整合方面，醫藥集團承諾，完成中央藥業和津康制藥的重組事宜；在3年及5年內，分別將太河制藥、藥研有限通過股權轉讓或資産重組等符合法律法規的方式納入力生制藥上市平臺或出售予獨立第三方。根據目前披露的進展，中央藥業的注入已經完成，因本要注入的津康制藥連年虧損，因此由注入上市公司改為轉讓給獨立第三方。

　　不過，當時做出承諾時，天藥股份尚不屬於醫藥集團的“版圖”。隨著此次股權劃轉，又一平臺的加入，對醫藥集團意味著什麼？年報顯示，天藥股份主導産品為皮質激素類原料藥，屬於化學原料藥行業。儘管天藥股份的主導産品較為單一，同業競爭問題相對容易認定，但是，醫藥集團由此平添一個醫藥製造平臺，而其同化藥板塊的力生制藥之間的定位如何區分，才是更關鍵所在。力生制藥也存在部分原料藥業務。另外，醫藥集團的醫藥物流業務佔比較高，但尚未對應明確的資本運作平臺，天藥股份的加入會否引發新的整合也值得關注。