失去光環後 阿里巴巴前路何在

　　股價跌破發行價、增長放緩的阿里巴巴[微網志]，在投資者眼中已不再那麼閃耀。

　　一年前，阿裏在美上市募資250億美元，創史上全球最大IPO，並且股價在兩個月的時間較發行價大漲76%，早期投資者獲得了極為豐厚的回報。

　　然而，隨著中國經濟增長的放緩，阿裏實現增長所依賴的國內消費者支出下滑，其股價跌破發行價，市值蒸發128億美元。

　　以並購尋找突破

　　阿裏所遭遇的很多發展問題，源自中國經濟本身，這是它無法控制的。在尋求突破的過程中，阿裏開展了大量並購交易，包括投資廣州恒大足球俱樂部、入股魅族、建立阿裏影業。很多投資具有明顯的戰略意義，而也有不少讓人難以理解。

　　馬雲[微網志]在IPO公開信中曾表示，股東的利益要排在消費者和員工之後，不希望讓短期的市場波動影響長遠的發展。阿裏首席財務官蔡崇信對彭博表示，阿裏不希望往後看事情的狀況，而是努力向前看，阿裏犯過錯誤但也從中吸取了教訓。

　　但香港Arete Research Service公司分析師Li Muzhi表示，阿裏的投資戰略有時候看上去的確令人費解，雖然它的核心業務發展不錯，出於未來發展的投資也有價值，但隨著核心業務發展的減速，這些投資的意義就沒有那麼重要了。

　　彭博援引Atlantic Equities公司首席分析師James Cordwell稱，阿裏的運營指標似乎指向了不好的方向，在投資者重拾信心認為這一局面能夠扭轉之前，股價很難再漲回來。

　　輿論環境不樂觀

　　此外，阿裏所面臨的輿論環境也不容樂觀。

　　華爾街見聞此前提及，2014年9月19日阿裏以68美元的發行價成功上市時，全球媒體為之驚呼。馬雲興奮的表示：“今天，我們收穫的不是錢，而是人們的信任。”

　　今年4月，阿裏的股價在80多美元徘徊時，《巴倫週刊》曾高調預測阿裏的股價能夠漲到125美元，因為其“每股盈利在未來三年將保持30%-40%的增長”。

　　然而，在阿裏股價破發之後，《巴倫週刊》也一改之前的樂觀，在頭版頭條刊登3000字長文，預言阿裏股價將在現有基礎上進一步下跌50%。

　　對於巴倫週刊的預測，阿裏表示強烈反對。阿裏國際公司事務資深副總Jim Wilkinson表示：“巴倫週刊的報道存在事實上的偏差，並對事實進行了選擇性的報道，他的結論將誤導投資者。事實證明巴倫週刊的報道缺乏操守、專業和公平。”

　　然而此舉卻大範圍點燃了此前埋藏已久的焦慮，越來越多的證券機構下調了阿裏的股票評級，德意志銀行把目標股價從89美元減到85美元，大和證券把價格目標從95美元削減到88美元，摩根大通分析師把他們的目標從96美元降到93美元。

　　樂觀派觀點

　　但樂觀的人也還是有的，Daiwa Capital Markets公司分析師John Choi認為，儘管唱衰阿裏的媒體很多且整體經濟環境堪憂，但阿裏的基本面仍然向好，且電子商務也在繼續增長。

　　“現在主要是情緒問題，市場對中國的情緒都比較消極，” John Choi對彭博表示，“電子商務是整個網際網路行業中發展比較好的少數垂直領域之一”。

　　此外，在彭博調查的52名分析師中，44名對阿裏的股價評級仍是“建議買入”。

　　Cordwell也認為，阿裏最終會變得更強。他表示，未來兩三個季度將會非常艱難，但目前所遭遇的挑戰會讓阿裏在下一個10年變得更好。