受累于供應過剩擔憂,以及美國庫存數據料顯示原油庫存再次增加,國際油價跌勢幾乎“剎不住車”。目前,除了對衝基金下注的原油空單創下7月以來新高以外,一直唱空油價的高盛近日再度表示油價可能急劇下跌。而在今年9月的報告中,高盛曾表示油價將跌至20美元/桶。

　　截至北京時間10月26日19:00,紐約原油期貨主力合約跌0.25美元至每桶45.14美元。布倫特原油期貨主力合約跌0.09美元至每桶49.19美元。

　　有市場人士表示,空頭回補以及俄羅斯在敘利亞行動引發的地緣政治擔憂,導致近期油價反彈,但市場基本面沒有改變,全球原油産出依然很高,供給過剩的情況也更加嚴重。

　　高盛聯手基金繼續看空

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公佈的數據顯示,截至10月20日當周,對衝基金持有的紐約原油期貨空單大增18%,為7月21日以來空單的最大增幅。結果是,它們的凈多合約下降超過1.6萬手。

　　美國10月14日當周EIA原油庫存大增802.8萬桶,創六個月以來最大增幅。過去四週庫存累計增加2260萬桶,令這個10月成為1930年以來庫存水準最高的10月,儘管過去一年中原油開採商過半的鑽井平臺已經被閒置。

　　油品庫存接近最大容量,這將使供應過剩進一步惡化,油價可能急劇下跌,一直唱空油價的高盛昨日再度發表看空觀點。

　　據高盛的一份報告稱,美國和歐洲的餾分油庫存利用率已經接近歷史最高水準,煉廠利用率也接近紀錄最高,但需求僅溫和增長(相對於汽油而言),這令人聯想到1998和2009年的情況,當時餾分油庫存接近最大容量,使得煉廠産能利用率和原油價格急劇下跌。

　　上個月,高盛宣佈將2016年紐約油價預期下調至45美元/桶,5月時預計為57美元/桶;下調2016年布倫特油價至49.50美元/桶,5月時預計為62美元/桶。高盛當時同時宣稱,油價可能會跌至20美元/桶,“若原油産量不能迅速下降,油價可能需要跌至此價位才能清出過剩産能。”

　　該機構相關負責人指出,由於供給過剩,原油價格在未來15年內都將維持低位運作,原油跌破20美元的可能性不超過五成。更大的可能性是原油公司將在今年10月或者明年3月削減産能,從而限制油價下跌幅度。高盛認為油價長期目標價將是50美元/桶,但是如果其他大宗商品和宏觀環境施壓的話,油價會面臨下行壓力。

　　去年6月以來,油價已經下跌近60%,因為中東、俄羅斯和北美的石油産量持續高於全球需求。今年夏季油價曾經出現一波反彈,但是本月再度走低,許多市場人士認為油價可能會再創新低。如摩根士丹利認為,大宗商品熊市可能會持續很多年。由於削減産量並不足以遏制全球供應過剩,油價將跌至每桶35美元。

　　油價下跌令下游品種看空氣氛空前高漲。“目前看來,原油近兩周累計跌幅超10%,這給能源、化工、橡塑等市場繼續帶來負能量,下游石化類商品保持跟跌。”國內大宗商品數據提供商生意社表示。

　　生意社總編劉心田認為,10月份大宗商品下跌的大勢已定,但從目前市場的波動幅度和頻率來看,市場跌幅已經放慢,進入9、10月份以來大宗商品指數BPI基本是每日一個點的跌幅,而此前市場日跌2-3個點的情況很常見。究其原因在於市場目前已經處於本年度下跌第二浪的尾端,已經掀不起太大的跌勢,但這個尾是個長尾,後期跌勢和跌幅仍有望放緩。從具體商品看,劉心田認為,相對於原油這樣的上游商品來説,下游品種仍有下跌空間,PTA、PP、PE等會進一步下跌。

　　油價波動有季節性規律

　　還有研究人士表示,與　農産品　一樣,其實原油價格波動也有季節性規律可言。

　　國聯期貨研究認為,原油價格一年中上漲概率超過50%的有7個月,平均分佈在上半年和下半年,而上漲概率最高的是7月份,高達70.98%,其次是3月份,高達68.18%;而上漲概率低於50%的有4個月,也是平均分佈在上半年和下半年,但是下半年的下跌的概率要大於上半年的,即下跌概率最高的兩個月是10月份和11月份,下跌概率為58.06%和67.74%。另外,從原油的月度收益率均值來看,在一年中有兩個上漲高峰,分別是3月和9月,分別為2.258%和2.172%。而一年中也有兩次下跌高峰,分別是10月和11月,分別為-1.933%和-2.885%。

　　該機構通過研究1984年以來的數據發現,從上半年和下半年角度來看,最高點基本上是對半分(即上半年16次,下半年15次),但是最低點更大概率分佈在上半年(即上半年18次,下半年13次);從季度的角度來看,最高點更大概率分佈在第一季度和第四季度,而最低點更大概率分佈在第一季度和第四季度;從月份的角度來看,最高點更容易發生在該年內的1月、4月和12月,最低點更容易發生在該年內的1月和12月。

　　通過以上表述,季節性呈現出以下規律,當第一季度出現最高點時,往往當年的第四季度容易出現最低點,例如1984年、1991年、1993年、1997年、1998年和2001年;而當第一季度出現最低點時,往往當年的第四季度容易出現最高點。

　　國聯期貨相關人士分析,目前原油價格以達到成本線40美元/桶上下,也就是説“跌無可跌”,11月的季節性高概率下跌規律也只能使之低位徘徊,同時2015年一季度原油出現了低點,那麼4季度出現小高點的概率較大,因此這次的低位徘徊將會後期原油産生中期反彈蓄勢。

　　他預計,雖然原油供給過剩,但過剩幅度逐步收窄,結合頁巖油生産壓力、各原油生産國關於原油成本的表態資訊、原油季節性規律的推波助瀾,原油將在40-60美元/桶之間區間震蕩。