有色金屬市場價格持續下跌，日前，有消息指出，中國有色金屬工業協會正要求監管層調查有色金屬市場“惡意做空”。對此，有行業分析人士向記者表示，由於期貨市場既可做多亦可做空，在目前需求低迷的情況下，做空者亦有理由持續做空，難言是否為“惡意做空”。

　　以銅為例，目前需求量持續下滑，但是供給量卻仍在高位，供需上的矛盾對銅價的長遠走勢更具決定意義。一位券商人士告訴記者，除了供需影響外，國際銅價目前還面臨兩大因素，一是美元指數上漲的預期，二是經濟結構調整的影響，這兩點都將造成銅價持續弱勢。

　　銅需求未見好轉

　　市場經濟中，最基本的就是供需關係。據國際銅業研究小組今年八月份公佈的數據來看，2015年8月份全球精煉銅的市場供應過剩量是81000噸，而2014年同期則是供應短缺46萬噸。

　　卓創資訊分析師李曉蓓認為，導致供給變化的因素既有來自需求端的，也有來自供應端的。一方面從全球來看，銅的供給是過剩的，從國際銅礦産出來説，已經達到一個集中爆發期，2013年~ 2018年國際銅礦産出量將會是非常大的；另一方面，近年來全球經濟普遍不好，特別是美國經濟進入2015年之後才出現緩慢復蘇的跡象，這些都導致銅礦需求持續低迷。

　　值得注意的是，中國對於銅的需求量約佔全球總需求量的45%-46%，因此中國舉足輕重。一般而言，銅的下游需求主要集中在電力、家電、汽車及房地産幾個行業，其中，電力是銅需求量最大的一塊。李曉蓓告訴記者，2015年電網基本建設投資完成額度大幅回落，電力行業的用銅量肯定是下滑的，而受消費需求疲軟影響，家電行業的用銅量已經連續6個月下滑，並且未來家電行業依舊不太樂觀，用銅量估計會繼續下滑。

　　“從8、9、10月份的數據來看，汽車銷量環比出現小幅上漲，但是和2014年同期汽車銷量相比依舊是下滑的；房地産方面，新開工面積及竣工面積在2015年都出現大幅回落，折算成用銅量也是處在負增長的狀態。”李曉蓓説。

　　李曉蓓表示，突發性的因素，包括自然因素(例如災害)、人為因素(例如局部戰爭)都會引發短期市場的避險情緒，使銅、黃金等有色金屬價格受到提振，“但從長遠來看，還是供需決定價格走勢。”

　　有色市場存兩大隱憂

　　事實上，受到限産消息影響，不同金屬價格都出現了5%-10%的不同幅度反彈，不過對於反彈能否持續，上述券商人士表示並不樂觀。特別是當前有色金屬市場面臨兩個大背景，其中之一就是美元指數上漲的預期。

　　“我們此前預測美聯儲會在12月份加息，但是目前看這種概率是比較低的，不過加息預期猶存，從美元指數四十年週期來看，美元指數在加息週期之前會有第一波上漲，其後會繼續有第二次的上漲，直到加息的最後時期美元指數會達到一個週期性頂部。”該券商人士表示，或許有人認為美元指數突破100之後就不會再漲了，但是從加息過程來看美元指數此次上漲並沒有結束。

　　事實上，用銅和黃金去跟美元做相關性分析，在美元大的上漲週期裏，基本金屬的價格即便有反彈，也都是階段性反彈，幅度非常小。“長期以來，美元指數對銅價會形成一個壓製作用，現在美元指數破百，並且高位震蕩，這個是時候國際銅價肯定是受壓的，只要美元指數上漲就對應著銅價的下跌。”李曉蓓説。

　　除了美元指數的因素以外，在多位分析人士看來，世界各國的宏觀經濟運作情況也對銅價具有比較重要的影響。上述券商人士指出，歷次美元上漲週期都對應全球經濟，特別是週邊經濟相對低迷的時期，“在1996年~2001年美元上漲週期時，中國正處在一個結構化改革的時期，那時候中國商品需求比較低，但是結構改革之後，逐步由輕工業向重工業過渡，這也直接導致2002年-2007年中國需求真正爆發。”不過目前，中國正在進行新的一輪經濟結構調整，從重工業向服務業轉型，這種結構變化致使對大宗商品的需求越來越小。