“維維豆奶，歡樂開懷。”這句經典的廣告語曾經讓維維股份(以下簡稱“維維”)火遍大江南北。由於近年來“大食品”産業戰略實施得並不順利，資産高負債率以及銀行欠款讓維維不得不募集資金來還貸。但維維在長期受到自身資金問題困擾之下，仍然沒有放緩産業擴張和升級的步伐。業內人士認為，維維在不完全解決債務問題的前提下，繼續自己的“大食品”戰略之路，是不明智的選擇。

　　定向增發為還貸

　　日前，維維修改了此前在2014年發佈的定增方案併發佈公告稱，本次非公開發行A股股票相關事項已經獲得公司第六屆董事會第四次會議、2014年第三次臨時股東大會、第六屆董事會第九次會議審議通過，尚需中國證監會核準，而且本次非公開發行方案調整後，公司本次非公開發行募集資金總額由不超過8億元調整為不超過5億元，扣除發行費用後募集資金凈額由“用於償還銀行貸款和補充流動資金”調整為“用於償還銀行貸款”。

　　同時，維維公告顯示，本次非公開發行對象為不超過10名特定投資者，具體為深圳金素資産管理中心(有限合夥)、深圳金務股權投資中心(有限合夥)、深圳金慧股權投資中心(有限合夥)共計3名發行對象。

　　資料顯示，自2011年起，維維的資産負債率沒有低過53%，償還債務能力差。而且維維發佈的公告顯示，截止到2014年12月31日，公司在未來一年需要償還的短期借款金額為216179.02萬元，償債壓力較大。

　　中投顧問食品行業研究員向健軍表示，短期內高負債會增加公司財務風險，現金流出現不足。維維不得不放慢擴張步伐，對公司的經營戰略做出調整，公司或能以此為契機讓公司的發展回歸正確軌道。

　　“大食品”戰略過快加重危機

　　近年來，維維聚焦“大食品”戰略，産業升級及技術改造資本支出大，資金需求大。業內人士認為，過快開展産業多元化，是維維的負債率居高不下的重要原因之一。

　　根據資料顯示， 在2009年，維維看中白酒行業的發展前景，從而將本已決定的募投項目“嬰兒食品飲料及嬰兒配方奶粉生産項目”和“塑膠彩印外袋及紙箱生産線項目”變更為“收購湖北枝江酒業股份有限公司51%的股權項目”和“補充公司流動資金”，並且以3.48億元收購枝江酒業51%的股份進軍白酒業。同年，維維股份投資5000萬元的全資子公司維維川王酒業有限公司成立。隨後在2012年又收購了另一家酒企貴州醇。值得注意的是，維維收購枝江的資金是其出售旗下的內蒙古維維能源有限公司所獲得的。

　　但是隨著2012年白酒行業遇上了限制“三公消費”的衝擊，白酒行業的業務發展受阻。白酒業隨之陷入了“低迷期”，維維的産業佈局並沒有起到讓公司的經營狀況好轉的效果。2014年維維的年報顯示，總營收較上一年減少了11.84%，並且也是因為白酒及乳業收入減少所致。維維的白酒産業在2014年産銷量下滑趨勢非常明顯，分別下滑了16.07%、16.95%。

　　除卻白酒業務令人失望以外，維維“大食品”戰略的另一重要板塊乳業也難有發展，自2000年開始，維維成立乳業公司，力求實現豆奶和乳業齊飛的目標，但是維維乳業有限公司在其銷售乳業並且自創“天山雪”以及巴氏奶的品牌後，並沒有達到預期目標，相反的是，維維乳業在近年來多次出現虧損狀況。維維乳業旗下的品牌並沒有幾個能打響名頭，在商場中很難尋其蹤跡。

　　“在高價收購白酒企業沒有得到相應的回報，以及乳業業績慘澹的情況增加了維維股份的資金壓力，是近期維維股份進行定增還債的原因之一。”向健軍表示，維維股份定增還債最主要原因在於長久以來不合理的財務結構和債務結構，在公司近幾年凈利潤持續下滑的情況下，維維仍然大量借債開展多産業經營，最終導致公司資金短缺，償債壓力過大。

　　“大食品”戰略前景不容樂觀

　　在維維提出的“大食品”戰略當中，以豆類飲料、乳品為基礎，將産業鏈拓展至白酒、茶葉等領域。除了豆奶外，維維先後涉及乳業、酒業、房地産、礦業(煤炭業)和金融等行業，但是並沒有太過亮眼的成績。

　　食品飲料行銷專家徐俊雄表示，盲目的産業擴張加重了維維的企業負債。已經影響維維的正常資金流轉。如果維維一直不改變自己原來的“大食品”戰略，將會影響其核心産業的發展。

　　而近年來，維維實施的多個重大項目都有進行産業升級和技術改造的意向，從而導致了資金支出增多的結果，隨著項目推進以及未來産業升級、技術設備更新改造，其業務規模將不斷擴大，對流動資金需求亦進一步擴大。

　　據了解，維維方面還曾公開表示，未來還將進一步拓展産業群，緊盯植物蛋白飲料、果汁飲料、茶飲料及其他健康食品等成長空間較大的細分市場，擇機進行多元化産業擴張，這樣一來，就會導致更大的營運資金需求。所以，以此看來，維維在未來很長一段時間還將面臨高負債的壓力。

　　在向建軍看來，並不是所有公司都能進行産業擴張，多元經營對公司能力提出了很高的要求。維維股份在發展“大食品”戰略過程中，沒能夠重視自己的主業，市場份額被競爭者侵蝕，在其他業務方面更是缺乏精耕細作的耐心，到處挖坑。此外市場環境的多變也阻礙了維維股份“大食品”戰略的發展。

　　針對籌資還貸、“大食品”戰略等問題，北京商報記者曾多次電話聯繫維維方面，但截至發稿時並沒有得到回復。