編者按：曾經的“華通係”因介入收購悍馬一夜成名，也因旗下旭光高新材料成功登陸港股而一度風光無限。然而，正所謂“眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了。” 從收購悍馬失敗，到旭光高新材料被質疑造假上市，再到深陷鉅額債務困局，“華通係”危機演進之迅速猛烈，令外界咋舌。而幕後掌門人李炎傳出的失聯消息，更是令這個本已風雨飄搖的資本帝國雪上加霜。“無人駕駛”的“華通係”將何去何從？李炎能否柳暗花明、絕地逢生？各方拭目以待！

　　策劃：張志偉 胡瀟瀅 袁元 賀駿 謝嵐

　　李炎神秘失聯留鉅額債務 華通係“無人駕駛”去向成謎

　　有當地知情人士向記者透露，當地的金融系統已經因老闆跑路事件變的風聲鶴唳，銀行系統更是因貸款一事而更加謹慎

　　如果在2009年以前提起李炎這個人，資本市場中可以説是無人知曉，但在2009年後，提起李炎，很多人會回問一句“是那個收購悍馬的李炎嗎”，是的，就是這個李炎。

　　2009年，在李炎放話其控制的騰中重工要收購悍馬的同時，其控股的旭光高新材料也隨即于中國香港風光上市，一時引起資本市場的轟動。

　　然而好景不長，先是2010年傳出李炎收購悍馬失敗，再是旭光高新材料于2014年3月份被質疑造假上市，一個多月後，市場中又傳出李炎控制下的華通係身負逾百億元負債的消息。一時間，華通係再次成為資本市場的“明星”。

　　而華通係幕後大老闆李炎傳出的失聯消息，更是令本已風雨飄搖的華通係雪上加霜。

　　據《證券日報》記者了解，華通係的大本營，位於成都高新科技孵化園區的辦公大樓已被一家小額貸款公司佔駐。此外，有當地知情人士向記者透露，當地的金融系統已經因老闆跑路事件變的風聲鶴唳，銀行系統更是因貸款一事而更加謹慎。

　　華通係身陷負債“黑洞”

　　也許在2014年3月份之前，還沒有人意識到華通係會因為資金問題而崩盤。而隨著旭光高新材料被質疑財務造假的消息傳出、李炎一直未出面、貸款到期不還等事件的曝光，一些小貸公司和銀行都坐不住了。

　　“早在今年4月上旬，華通的資金鏈就出了問題。”有小貸公司相關人士如是説。

　　有公開數據顯示，華通係總體負債在170億元左右，其中民間債務38億元，銀行債務133億元，涉及包括工、農、交、建、民生、平安、貴陽銀行等17家債權單位，而其總資産評估價值約168億元，其中包含50億元無形資産。

　　但也有報道稱，華通係的負債應該不至於超過百億元。其所欠債務到底是多少，還未可知。

　　據成都某銀行信貸部負責企業貸款的人士向媒體透露，華通欠該銀行的錢有上億元。現在除了公司辦公樓和華通博物館的2棟樓外，華通投資在園區內共有6處房産，分別為A至F座，這些房産已經抵押給銀行。按照在房管局登記的順序，如果貸款無法收回，各家銀行將按照第一順位債權人、第二順位債權人的順序，優先獲得賠償。相比之下，如果以資産抵償債務，估計其他一些小額貸款公司等民間金融結構的欠款收回還要排在銀行後面。其中，有的小貸公司被欠款超過1億元。

　　據了解，給騰中重工貸款的商業銀行紛紛開始採取資産保全行動。有銀行業務負責人表示，具體的做法是，首先提前中止合同，緊急梳理全行與該公司的相關業務往來，確定風險敞口。“現在很多銀行都在找貸款的擔保方，如果擔保方是華通係外的公司，就找擔保人，去落實每一筆貸款的抵押品是否有問題；如果是華通係內的公司，就直接向法院求助，請求查封賬戶。”

　　有報道稱，對華通博物館的所有藏品進行查封的申請人正是農行成都經濟技術開發區支行。據了解，成都市中級人民法院早在4月22日曾發佈一份查封公告，對成都華通博物館的所有藏品進行查封，為期1年。查封申請人為“農行成都經濟技術開發區支行”，查封理由是“因金融借款合同糾紛一案”，申請金額為“4億元以內”。

　　公開資料顯示，華通博物館為李炎所創辦，收藏主要為書畫、瓷器、漢代陶石、彩陶等，藏品數量達3萬餘件。自4月1日起，該博物館已經停止對外營業。

　　同樣，在銀行採取保全資産行動的同時，眾多小貸公司為了討債已經聯合起來，希望能獲得賠償。但有市場人士認為，小貸公司獲得賠償的可能性較低。

　　據了解，從目前華通係旗下公司的運作情況可見，華通係除了旗下旭光高新材料和騰中重工兩家公司接連“出事”外。還有報道稱，華通投資、華通控股相關部分資産也遭查封。

　　對於華通係其他資産的抵押情況，目前並無官方統計口徑。據了解該事件的某銀行工作人員向媒體透露，除已經張貼查封公告的華通博物館外，華通係部分銀行賬戶、騰中重工廠房已被不止一家法院查封。華通係旗下房産、廠房已經在房管局、國土局被查封。不過由於這屬於金融機構所做的資産保全，在沒有執行的情況下，還能夠照常生産。

　　旭光高新材料被疑財務造假

　　禍不單行，在華通係旗下公司騰中重工被質疑身負鉅額負債的同時，李炎控股的H股上市公司旭光高新材料也被機構質疑有造假嫌疑。

　　更有業內人士認為，這次旭光高新材料被質疑財務造假才是引發華通係債務危機的導火索。

　　2014年3月25日，沽空機構格勞克斯(Glaucus)質疑稱，不論在其2009年的招股説明書，以及隨後的財務報表，旭光向投資者及港交所作出了許多重大失實陳述。該機構認為，根據目前公開的納稅記錄等資料，旭光高新材料的銷售，比其對外公佈的少90%。

　　格勞克斯指出，于2013年6月30日，旭光高新材料在中國境內有大約42億元人民幣未償還銀行債務，在2014年5月12日，有另一批1.2億美元可換股債券到期。

　　該機構相信，公司一定要重組或發行超過十億股新股還債。格勞克斯懷疑旭光高新材料報告中應收賬款、現金餘額及不動産、廠房及設備的真實性。在清盤情況下，格勞克斯予其目標價為零元，評級為“強烈沽售”。

　　對此，旭光高新材料于4月4日發佈澄清公告稱，集團主要通過兩家全資子公司進行PPS(聚苯硫醚)産品銷售，除了報告中提及的得陽化學，還有一家名為四川得陽特種新材料有限公司(下稱“四川得陽新材料”)的企業。四川得陽新材料的整個産能較得陽化學更大，銷售金額亦高出後者許多。

　　而針對稅收問題，公司稱，格勞克斯拿到的稅款數據，其統計口徑與實際稅收情況不一致。對於最大客戶的産品購入情況，公司稱對該客戶的銷售數據均真實並有該客戶簽字作證，至於該客戶的賬目為何出現差異公司不予評論。

　　雖然公司給出了上述解釋，但令人不安的是，旭光高新材料至今未能開盤，而公司曾承諾要公佈的2013年年報也至今未見蹤影。

　　記者查閱旭光高新材料最新公佈的公告得知公司未能公佈2013年年報的原因為，在格勞克斯報告及Emerson(另一家研究機構)報告發表後，核數師知會公司其需要就于2013年12月31日之後發生之事件進行額外程式。公司表示，有關程式仍在進行中及預期需要更多時間完成。董事會將竭盡所能于2014年11月30日或之前發佈2013年業績公告。

　　同時，公司還表示，上述時間表如有任何變動，公司將另行刊發公告知會股東，並向股東交代有關董事會會議、發佈2013年業績公告及寄發2013年年報之最新日程。

　　事實上，在3月25日，格勞克斯發佈上述質疑的當天，旭光高新材料的股票便於上午10時56分起暫停于聯交所主機板買賣。雖然公司曾表示會儘快查清並復牌，但直至目前，公司也未能復牌。

　　李炎失聯猜想：華通係因何崩盤

　　隨著李炎的失聯，華通係的高管也逐漸淡出公眾的視線，這使得華通係的鉅額負債事件開始升級。

　　今年上半年，市場有傳聞稱，李炎已經失去聯繫。由於涉嫌詐騙、非法集資、惡意逃廢債務、偽造金融憑證等多項犯罪，公安廳等部門組成的專案組已經進駐企業，財務和管理人員則被控制，涉案金額恐高於100億元。

　　對此消息，作為騰中重工關聯企業的旭光高新材料曾于5月7日發佈公告稱，“公司一直與張志剛(其為旭光高新材料執行董事兼主席)保持緊密聯繫和溝通，並於5月6日早上有關報道發佈後與張志剛取得聯繫，根據張志剛于昨天早上的表述，其昨天曾與索朗多吉先生聯繫，表示一切正常”。

　　但此後，有媒體稱已證實上述消息屬實，並稱“從四川金融監管層一知情人士處獲悉，騰中重工已將此事上報省金融辦，金融辦將此事轉與成都市經信委處理。市經信委相關人士已將此事轉與市金融辦處理，並肯定李炎確已聯繫不上”。

　　目前，市場對於華通係李炎為何失聯一事有著諸多猜想，其中，坊間流傳最廣的兩個失聯原因：一是卷款私逃，一是因涉嫌一起官員腐敗案件被調查。

　　聯合此前的老闆跑路事件，曾有多家上市公司的實際控制人被市場質疑因為公司所欠負債過多無法償還而跑路。但對於李炎的失聯卻有人認為並非單純的因資金鏈斷裂而跑路。

　　據報道，有知情人士透露，“騰中重工的事情發生得很突然，前後也就1個多月的時間，在出事之前，李炎曾經接到通知到北京談話。我們也不清楚誰叫他去的北京，談了什麼內容，總之他回成都後沒幾天，就消失了。”該人士表示，李炎失聯後，騰中重工的其他高層也全都聯繫不上了。

　　“李炎的問題恐怕不僅僅是經濟問題，如果僅是資金鏈斷裂，公司資不抵債，直接向法院申請破産保護就行了，用不著跑路。”據知情人士向媒體表示，多年來李炎的一系列資本運作，資金運用神秘而複雜，但是如果這些公司和現金都是用在實業上，即便出問題也只是暫時的，不會波及很大；如果這些資金被用到其他方面又沒辦法查實，潛在的影響就會很大，對其他的民營企業老闆來説，騰中重工的事件今後如何發展，都會保持高度關注。

　　另據最新報道稱，此次華通係崩盤的導火索，在於李炎在內蒙古的一個投資項目突然間被國開行停貸。這些年，華通係一直在利用這個涉及軍工高科技材料的礦産項目，以及另一個在德陽的PPS項目，通過銀行以及民間借貸融資。但是，李炎的華通係投資沒有章法、公司管理混亂——這被當地人士總結為“不靠譜”，成為崩盤最終發生的內在原因。不過，與軍隊做生意，以及知情人士所稱的“李炎2009年以來和省委某個領導關係很緊密”，在軍隊反腐、四川官場大地震的背景下，還是讓此事蒙上一層神秘色彩。

　　該報道顯示，李炎在投資內蒙古項目，等待國開行的貸款期間，因負債接近300億元的山西聯盛集團資不抵債而破産打亂了其所有計劃。作為山西聯盛集團的最大債權人，國開行山西分行佔了45.1億元。而正是國開行對於同屬礦業項目的華通係的內蒙項目也持猶豫態度，不僅追貸，還停止了原有的2.5億美元的授信，直接導致了李炎的華通係資金吃緊。

　　不過，國開行新聞處卻給出了不同的説法，稱該行未對華通係停貸，自己並非華通係崩盤的直接原因。

　　對此，《證券日報》記者曾試圖聯繫相關負責人了解真相，但截至發稿，仍未能取得聯繫。

　　收購悍馬疑為上市造勢

　　對比李炎和華通係如今面臨的窘境，誰能想像到其彼時有過的風光呢？

　　從圈內人士的評價中可以發現，多數人對李炎的發家源頭，較為統一的看法是靠“資本運作”。

　　回顧李炎的發家史可見，上世紀80年代，李炎僅是四川省自貢市榮縣養路段的一名技術工人，後辭職下海，組建了自貢華通路橋公司，主要業務是道路、橋梁施工。

　　有人認為，自貢華通路橋公司的成立為李炎帶來了第一桶金。對此，市場的看法並不統一。另有熟悉李炎的人士稱，自貢華通路橋公司並未給李炎帶來多少資金支援，相反，公司還曾資不抵債。

　　而另一位熟悉李炎的人士曾向媒體透露，其第一桶金來自在德陽投資的新材料項目。李炎的那筆投資傾其所有，風險非常大。由於産品當時在國內少有競爭對手，很快打入了特種領域，利潤頗為豐厚，李炎也就此積累了第一桶金。

　　上述人士所説的新材料項目，正是PPS科研項目。據了解，李炎把這一項目從自貢帶到了德陽，成立了四川得陽化學有限公司，並在後來組建了聚苯硫醚國家工程研究中心。

　　如果説PPS科研項目為李炎的華通繫帶來了高速發展，那麼，旭光高新材料的成功上市則為李炎打造華通係奠定了堅實的基礎。

　　2009年6月16日，旭光高新材料以招股價每股2港元平開，收盤報收2.38港元。按此收盤價計算，李炎的身家在一天之內就上漲了3.15億港元。另有公開數據顯示，旭光高新材料上市4個月後，股價從每股2港元攀升到了每股3港元，這令李炎的身家進一步飆漲。最直接的表現就是，李炎成功登陸了《2009胡潤礦産富豪榜》，以身家24億元的財富排在第16位。

　　不過事後，有業內人士懷疑李炎收購悍馬一事有可能是為旭光高新材料上市炒作，究其原因是兩者公開發佈時間過於接近。

　　在旭光高新材料掛牌上市前不到半個月，通用汽車公司于2009年6月3日對外宣佈，計劃向中國四川的一家民營企業騰中重工出售悍馬品牌。消息發佈後，資本市場為之震驚，而一直低調行事的李炎也因此被媒體挖出了諸多內幕。

　　另據此前報道顯示，商務部相關負責人曾對媒體承認收到騰中重工的收購報告，但已打回，並要求騰中重工二次遞交報告。據悉，收購報告被打回的主要原因，是由於騰中重工申報的材料中，聲明僅收購悍馬品牌，並不涉及智慧財産權、興建工廠等，也未表示將在國內生産悍馬，而商務部認為品牌附著于産品或技術，故要求騰中重工詳細説明收購悍馬的相關細節。

　　對於審批被拒一事，騰中重工相關負責人在接受媒體採訪時並沒有透露更多情況。而通用汽車也並未發表任何評論，只表示雙方一直在配合相關部門的審批工作，並期望這筆交易能夠圓滿完成。而隨著收購最終不了了之，不少業內人士也認為李炎收購悍馬品牌一事有主要是為旭光高新材料上市炒作。

　　伴隨著旭光高新材料的成功上市，華通係“掌舵人”李炎的産業也隨之明朗起來，大致上分為三個板塊。

　　其中一個版塊是李炎在自貢就開始做的PPS業務。目前主要由“華通係”旗下的四川華拓實業發展股份有限公司(以下簡稱：華拓實業)來經營。另一板塊便是2009年6月16日在中國香港掛牌上市的旭光高新材料。

　　此外，機械製造是李炎經營的第三部分産業，其旗下企業便是目前因身負鉅額負債而面臨資金鏈斷裂的騰中重工。

　　而從股權關係來看，“華通係”主要為李炎所掌控的三家公司，包括華通投資、華通控股、NiceACF的部分或全部股權。其中，華通投資下屬企業為得陽化學，華通控股下屬企業為華拓實業，而華拓實業則控股騰中重工、得陽電子，NiceACF控股旭光高新材料，而其旗下設有眉山芒硝、特種芒硝等業務公司。

　　除上述資産外，還有知情人士向媒體透露，李炎在甘肅蘭州還有一家房地産公司，在東南亞某個國家還收購了一家銀行。有公開資料顯示，早在2011年7月份，索郎多吉(李炎的另一名字)便向巴基斯坦著名的KASB集團下屬金融有限公司投資4000萬美元，而KASB集團也任命其為KASB銀行董事長，並報巴央行審批。

　　用“蘿蔔章”騙貸 面臨信用危機

　　事實上，對於李炎此人，曾經認識他的人有著不同的評價。

　　“我以前跟李炎做生意，從來沒有打借條，簽合同，基本上憑口頭。在他經濟不困難的時候，從來沒有欠過賬。”李炎舊日的生意夥伴如是説。

　　另有與華通係合作的人士表示，“李炎其人實在、認真，遇到重要工程會親自指揮”。

　　對於李炎攜款外逃的事，多位債權人表示不願相信，“華通投資並不像是故意抵賴，之前是有一點錢就會還的，這次可能確實是資金鏈出了問題”。

　　但也有人持不同看法，有小貸公司人士向媒體透露，當初接觸華通係的高管張志剛時，發現華通提供的公司借款卡沒有年檢。張志剛辯稱“忘記了”，這讓小貸公司的人士直覺對方“不靠譜”而拒絕貸款。

　　此外，隨著華通係負債事件的持續發酵。華通係曾用“蘿蔔章”騙貸的事件也被挖了出來。

　　據報道，有媒體從招商銀行年度股東大會上意外獲悉，華通係旗下華通投資曾試圖以虛假印章騙取招商銀行信貸，被招行審計部門發現，進而遭該行堅決抽貸。招行執行董事兼常務副行長李浩對此表示，如果經濟增速繼續下行，出問題的企業會越來越多，而銀行的資産品質也會持續惡化。

　　李浩解釋稱，華通投資2013年曾向招商申請過一筆租賃融資貸款，但是在一份關鍵的租賃合同上，該公司使用了一個“蘿蔔章”(偽造印章)，被招行審計部門發現了。“當時總行就覺得這個客戶不可信，因此強烈要求退出。”李浩回憶，“當時對方很不願意，但是總行堅決要求退。從現在來看，當時退出的決策是十分英明的。”

　　不論市場對李炎和其控制下的華通係是如何的評價，擺在面前的是，已經負債纍纍的華通係未來之路該如何走。

　　債權人試圖盤活資産

　　李炎的神秘失聯事件，為華通係的未來披上了一層看不透的薄紗。在掌舵人失聯的情況下，華通係到底該何去何從成為市場關注的焦點。對此，眾多債權人都希望華通係的這筆壞賬能夠通過破産重組而盤活。

　　有民間債權人稱，國開行、農行這些銀行已經在牽頭重組，且成都、新津、眉山市政府都比較支援，答應將騰中重工的幾塊工業用地變為商業用地，而這將大幅增加公司的資産總值，因此騰中重工重組的可能性比較大。

　　據報道，眾力群智公司曾試圖以手中債權，收購原先屬於騰中重工旗下的蘭州通用機械廠項目(以下簡稱“蘭通廠”)。“蘭通廠和近期A股市場連續漲停的蘭石重裝類似，享受蘭州市出城入園政策，老廠搬到工業園區後，所處地塊可以變性為商業用地開發。”眾力群智公司高管如是説。據其測算，該項目可以覆蓋民間債權的70%左右。

　　可惜的是，上述收購因蘭通廠項目前期通過一次交易已經歸入一家名為四川金兩岸投資發展有限公司的名下而失敗。不過，在今年10月末召開的第三次銀行債權人會議上，華通係依舊稱其在用蘭通廠出城入園計劃和變更土地使用權商業開發方式解決民間債務。

　　據第三次銀行債權人會議紀要顯示，華通係所回答的企業重組思路、民間融資風險隔離、託管經營等重要問題與前幾次反映情況相互矛盾，不少債權銀行對華通係誠信及合作意願産生懷疑。

　　事實上，眾力群智方面認為李炎旗下的資産還是有不少價值的，其高管曾向媒體表示，得陽化學和得陽新材料，PPS項目産品總體競爭力還是有的。只要民間債權人和銀行債權人坐下來商量好，撕掉封條注入資金，企業還是有活過來的希望。

　　此外，按照上述會議紀要可知，已經有銀行債權人開始盤活資産的計劃，其中，樂山商業銀行已經與眉山芒硝商議以2比1比例的配資計劃，由託管方提供擔保，資金封閉運作，意圖通過此舉盤活其為眉山芒硝提供的2.1億貸款。