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無緣阿裏新股曲線投資分羹 軟銀雅虎應聲而起

  • 發佈時間:2014-09-22 08:55:29  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:陳晶

  阿里巴巴股票的緊俏程度早已在預期之中,考慮到可能無緣阿裏新股,一些“曲線”投資策略被投資者所運用,其中包括間接買入阿裏大股東軟銀和雅虎的股票,甚至是開發出模擬阿裏股票的合成産品。

  軟銀、雅虎應聲而起

  阿里巴巴第一、第二大股東分別是軟銀以及雅虎,在阿裏IPO之前軟銀持股佔比34.4%,雅虎22.5%。作為第一、第二大股東,阿里巴巴的上市無疑將帶給軟銀以及雅虎鉅額回報,一些投資者也選擇間接買入軟銀和雅虎的股票分享收益。

  事實上,受阿里巴巴即將上市的消息刺激,前期軟銀以及雅虎股價已經大幅上漲。作為第一大股東,日本軟銀集團持有7.98億股阿里巴巴股份,以9月19日阿里巴巴收盤價93.89美元計算,該部分股權價值高達749億美元。9月19日,軟銀(SoftBank,TYO:9984)股價收于8740日元,一個月來漲幅達到21.6%。

  雅虎此前持有阿里巴巴5.24億股股份,而在阿里巴巴IPO時,雅虎將出售1.217億股,以發行價68美元計算,這部分出售的股份將為雅虎套現82.7億美元。同時,以9月19日阿里巴巴收盤價計算,雅虎持有的剩餘股份估值也將達到378億美元。9月19日,雅虎股價收于40.93美元,較6月末上漲16.5%。市場人士認為,雅虎總股本為9.95億股,僅阿里巴巴股權這一項,雅虎每股價值就接近38美元,在這一邏輯框架下,雅虎後市或仍有上漲空間。不過,也有基金業人士分析,一旦上市利好兌現,投資者可能會抽走資金,上漲將告一段落,事實上9月19日雅虎股價已經出現回落。

  美林另辟蹊徑

  阿里巴巴六大主承銷商包括瑞信、德意志銀行、高盛、JP摩根、摩根斯坦利和花旗,無奈缺席的另一家老牌投行美林,卻另辟蹊徑,通過産品創新大賺阿里巴巴市場熱點,被市場解讀為一個“失之東隅收之桑榆”的華爾街“勵志”故事。

  美林因為做了京東的主承銷商,被排除在阿里巴巴IPO承銷團以外。不過,美林結構産品部(structured product)的設計人員卻利用機會,在今年年初即開發一個提前讓投資者炒作阿里巴巴股票的合成産品(synthetic product),隨著市場對於阿里巴巴上市預期及估值的升溫,這些投資者已經獲取了相當可觀的回報。

  據了解,阿里巴巴第一大股東軟銀的資産較為龐大,除了阿里巴巴的持股外,還有日本的移動公司和美國的移動公司(合併為Sprint 公司),再加上雅虎日本和未上市的電信類資産。美林的産品設計人員,為了使得投資者能純粹地持有軟銀資産中的阿里巴巴部分,創造一個多頭套空頭的合成品,多頭就是購買軟銀的股票,空頭就是Sprint股票以及雅虎日本股票(均為上市公司),空頭中包括日本電信公司KDDI的股票(因此對沖掉了軟銀中未上市的電信資産)。

  在這種設計思路下,該合成産品可以把軟銀的非阿里巴巴資産通過空頭剔除,留下了比較純粹的阿里巴巴股權,讓投資者提前佈局,從而坐享阿里巴巴的上市前半年的估值爆發。軟銀近一個月以來股價上漲較快,此前幾個月實際上表現乏善可陳,但購買這一産品的投資者賺得更多,三月份以來享受了至少100%的收益。

  此外,芝加哥期權交易所(CBOE)和國際證券交易所(ISE)表示,待阿里巴巴集團完成首次公開募股後,阿里巴巴期權産品將從9月29日起在上述兩大機構旗下交易所上市交易。

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