海南礦業扣非凈利四年虧逾10億 營業收入腰斬管理費反增3.45億

　　鉅額分紅之後，復星系上市公司海南礦業(601969)的經營業績越發難看。

　　年報顯示，2018年，海南礦業營業收入腰斬，僅為13.87億元，凈利潤巨虧7.66億元，同比大降17.82倍。至此，2015年以來，公司扣除非經常性損益的凈利潤已經連續虧損4年，合計虧損10.27億元。

　　讓人難以理解的是，雖然公司深陷虧損，營業收入大幅下降，而公司的期間費用並無壓縮之意。最為突出的是其管理費用，去年達到5.94億元，較2017年增長3.45億元，增幅高達135.83%。

　　對於如此不堪的經營業績，海南礦業在年報中稱，受鐵礦石開採條件、技藝等發生重大變化等因素影響，公司經營業績出現較大幅度下滑。

　　海南礦業的前身海南鋼鐵是一家有著50年曆史的國有礦山企業，海南礦業所屬的石碌鐵礦，被譽為“亞洲第一富鐵礦”。公司于2014年12月9日在上海交易所掛牌交易。落到如今地步，或與此前鉅額分紅掏空家底有關。

　　據統計，公司上市之前的2009年至2013年，其實現凈利潤45.02億元，累計分紅39.90億元，基本上分光了經營盛況之時利潤。

　　上市之後，海南礦業經營慘澹，其合計募資61.62億元，擬再募資27億元補血還債。

　　遭遇成立11年來最艱難時刻，實控人郭廣昌將如何帶領海南礦業走出困境？

　　凈利大降18倍虧7.66億

　　海南礦業的盈利能力呈現加速下滑之勢。

　　去年，海南礦業實現營業收入13.87億元，較2017年的27.56億元下降49.69%。與營業收入腰斬相比，其凈利潤堪稱不堪入目。凈利潤為—7.66億元，同比下降1782.28%。其扣除非經常性損益的凈利潤也為虧損6.01億元，同比下降888.74%。公司綜合毛利率低至6.57%。

　　海南礦業解釋稱，受礦山主採場由露採轉入地採的影響，鐵礦石開採的生産條件、技術工藝流程及工作環境均發生了重大變化，同時受崗位員工普遍年齡偏大等不利因素影響，導致鐵礦石産量較上年同期減少，生産成本明顯上升，礦石品質有所下降，每人平均效能依然偏低，諸多不利因素困擾，公司遭遇了成立11年來最為困難時期。

　　其實，海南礦業也曾有過輝煌。2009年至2013年，公司上市之前，營業收入分別為15.60億元、24.80億元、28.33億元、24.15億元、29.21億元，雖然營業收入並不十分突出，但其盈利能力驚人。同期凈利潤分別為4.54億元、10.38億元、12.35億元、7.71億元、10.04億元，5年合計為45.02億元。

　　正是憑著強勁的盈利能力，海南礦業成功躋身資本市場。然而，上市之後，公司盈利能力急劇滑坡，凈利潤一降再降。2014年至2017年，其營業收入為17.68億元、10.51億元、9.08億元、27.56億元，同期凈利潤為4.24億元、0.10億元、—2.86億元、0.46億元。除了2014年，另外三年扣除非經常性損益的凈利潤均為虧損，加上2018年，合計虧損10.27億元。

　　上市之後凈利潤數據不堪，除了經營環境、市場環境發生較大變化外，或與公司自身經營策略有關。在2009年至2013年，公司合計實現45.02億元，可惜的是，公司並未將這些利潤用於提升公司持續經營、盈利能力，而是用於分紅。5年之間，合計分紅39.90億元，佔凈利潤九成。

　　管理費用翻了一倍多

　　盈利能力大幅下降，而海南礦業似乎並未採取降本增效措施。

　　去年，海南礦業營業收入同比下降49.69%，按常理而言，公司各項費用也相應腰斬。然而，其管理費用不降反增，而且是翻倍增。其管理費用為5.94億元，如果加上0.05億元研發費用，則達到5.99億元，較上年的2.54億元猛增3.45億元，增幅高達135.83%。

　　具體來看，管理費用大幅增長，主要是離崗待退福利，增長3.27億元。這筆費用大幅增長，除了與職工年齡偏大接近退休外，可能也與公司鐵礦石開採條件、技術工藝等發生變化有關。按照公司説法，因年齡較大職工産生的離崗待退福利還將持續，將影響今年凈利潤。此外，公司員工工資福利、修理費、辦公費都有小幅增長。

　　另一項費用就是財務費用，去年為0.75億元，較上年增長33.93%。財務費用增長與公司大舉募資密切相關。

　　2014年上市至今，海南礦業合計融資88.66億元(按籌資現金流入口徑)，其中，直接融資31.29億元。去年，公司還籌劃發行3億美元債券、6.5億元非公開定向債務融資工具(PPN)，合計接近27.37億元。這些募資全部用於補充公司流動資金及償還貸款。如果，這些融資成功，公司合計融資將達到116.03億元，即便以增量負債口徑計算，所融資金也約為61.62億元。

　　此外，公司的投資收益也急劇減少，去年為0.25億元，較2017年的1.47億元減少1.22億元。

　　值得一提的是，今年1月底，上交所還對海南礦業信披違規問題進行通報批評，計入誠信檔案。其主要涉及兩項重要資訊。2017年12月4日，公司對中廣核礦業從長期股權投資轉換為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産，僅此一項增加當年凈利潤4568萬元，如不進行會計處理，則當年凈利潤僅為9.3萬元。另一事項為公司處置工商銀行、華宇汽車、諾裏爾斯克鎳業等股票，累計産生收益5040萬元。這兩項對當年凈利潤影響較大事件，海南礦業均未按規定披露。