今年以來,公司信用債違約情況增多,部分債券基金受累違約債券,基金凈值大幅下滑。
Choice數據顯示,截至5月28日,在債券型基金排名中,中融旗下中融融豐純債基金錶現最差,排名墊底。其後就是華商基金旗下多只債基。其中,華商雙債豐利債券C、A年初以來凈值分別下滑32.31%、32.07%;華商穩固添利債券C、A年初以來凈值分別下滑22.81%、22.60%;華商信用增強債券C、A年初以來凈值分別下滑17.30%、17.14%。
從産品凈值走勢來看,以華商雙債豐利債券C為例,該産品最近一個月的跌幅達到了26.79%。該基金在同類499隻基金中,業績排名倒數第二。
債券型基金在投資者的傳統印象中,屬於波動小、低風險、收益穩定的投資産品。而華商基金的上述債基卻在短時間內産生了巨大跌幅。
“明星債基”踩雷違約債券
什麼原因導致了上述債基暴跌?重倉債券踩雷是一個重要原因。
以華商雙債豐利債券C為例,該産品重倉債券包括“15華信債”、“17現牧01”、“16航空債”、“15玉皇化工MTN001”、“11凱迪MTN1”。
一季度數據顯示,該産品重倉“15華信債”,佔凈值比達24.18%;持有的“11凱迪MTN1”,佔凈值比達6.49%。
其中,“15華信債”的發行主體為上海華信。3月1日,華信債二級市場價格暴跌32.65%並停牌,報收61.29元,創下上市以來新低。上海華信今年發生債務違約,除了15華信債,“17滬華信SCP002”同樣為上海華信發行的債券。5月21日,上海華信公告稱,因公司生産經營發生重大變化,應到期兌付的17滬華信SCP002,未能按照約定足額償付本金及利息共計20.89億元。
公開資料顯示,“15華信債”為2020年到期的五年期公司債,當前餘額為30億元,債券募集期,債項評級為AAA。聯合資信為上海華信的信用評級機構。3月2日,聯合評級將“15華信債”從AAA下調至AA+,5月16日,下調至B。根據聯合資信公告,B級代表償還債務的能力較大地依賴於良好的經濟環境,違約風險很高。
此外,“11凱迪MTN1”也為違約債券。其發行主體凱迪生態已于5月7日公告,因無法足額支付中期票據本金及利息,構成違約。
北京一家大型券商固收人士稱,“債券市場多為機構參與,上述債券一旦違約,幾乎無人接盤,所以踩雷的債券型基金很難止損。”
在未踩雷前,華商雙債豐利是華商基金的“明星産品”。天天基金網顯示,2017年其業績在187隻同類産品中排名第一;該基金固收團隊憑藉2015-2017年的業績獲得多個媒體頒發的基金管理獎。
Choice數據顯示,今年年初該基金自成立以來收益高達74%,而截至5月29日,該基金收益為16.78%,同期國債收益為17.87%。
遭投資者贖回,有債基規模銳減八成
除了踩雷,華商債基還面臨投資者大量贖回。
從華商雙債豐利債券C、A的情況來看,截至一季度末,華商雙債豐利債券C期末資産凈值為1.44億元,相比去年底減少6.54億元,下降81.97%。華商雙債豐利債券A期末資産凈值為4.70億元,相比2017年底減少16.5億元,下降77.86%。
集中贖回對基金的正常運轉帶來了較大影響。據基金從業人士介紹,基金管理者需要不斷拋售原先配置的國債、央行票據或其他相對安全、流動性高的資産,來應對投資者的贖回。這會使得違約債券在凈值中的比例越來越高。同時,受違約債券的“拖累”,債基凈值也會下跌得多。
華商穩固添利債券C、A也存在贖回。數據顯示,截至一季度末,華商穩固添利債券C期末資産凈值為0.07億元,相比去年年末減少0.1億元,下降57.62%。華商穩固添利債券A期末資産凈值為0.17億元,相比去年年末減少0.1億元,下降35.60%。
如今700萬和1700萬資産規模的兩隻産品,在兩年前分別有7.88億元、5.88億元的規模。
華商信用增強債券C、A規模也大幅縮水,一季度末凈資産比上期分別減少81.33%、40.86%。
公告顯示,華商基金內部有三層風險控制,董事會層面設立風險控制委員會,公司設督察長。督察長作為風險控制委員會的執行機構,對董事會負責。公司經營層面有風險管理小組、投資決策委員會和監察稽核部;第三層為各部門業務自查。
不過從目前來看,公司還是低估了市場風險,沒能為投資者守住利潤。
多只債基被降級,華商基金資産規模連降
基金踩雷後,投資者“用腳投票”。華商雙債豐利債券C一季度申購數為1.47億份,贖回數為6.44億份;華商雙債豐利債券A一季度申購數為3.94億份,贖回數為16.29億份。
從基金評級來看,上海證券和濟安金信分別在今年一季度將華商雙債豐利債券C、A的評級下調一檔。
除了“明星債基”被下調,華商穩固添利債券C被上海證券下調兩檔。華商穩固添利債券A被濟安金信下調至1星,這表示盈利能力極差,業績穩定性較差。此外華商收益增強債券在146隻業績滿3年的一級債基金中,整體表現較差,其中,盈利能力極差,業績穩定性一般。
choice數據顯示,華商基金資産規模從2017年第二季度開始,連續四個季度資産規模環比下降。
2017年2季度華商基金資産規模430.22億元,環比下降12.48%;2017年3季度資産規模392.46億元,環比下降8.78%;2017年4季度資産規模380.81億元,環比下降2.97%;2018年1季度資産規模305.56億元,環比下降19.76%。一年時間資産規模同比下降37.8%。
華商基金的資産規模業內排名也從去年1季度的48位,滑落至今年1季度的62位。
- 延展
年內11家公司債券違約 民營企業為主
Wind數據顯示,2018年共有20隻債券發生違約,涉及違約公司11家,包括上海華信、凱迪生態、中安消、神霧環保等,合計違約規模166.52億元。2017年同期,只有9家公司發行的17隻債券違約,涉及違約金額136.31億。
從結構上來看,今年11家違約公司中,民營企業佔了8家,佔總體規模的72.73%,高於去年55.56%的水準。
中誠信國際認為,從本輪風險事件的主體類型來看,民營上市公司佔據多數,且部分公司負債率較高,信用事件的發生多與企業現金流惡化進而引發資金鏈條斷裂有關。川財證券認為,當前流動性出現結構性緊縮,但總體影響可控。
據上證報從監管機構得到的數據顯示,銀行間債券市場債務融資工具累計發行32萬億元,違約率為0.2%,扣除已經延期兌付或重整完畢的債務融資工具,違約率為0.15%。
海通證券分析師姜超指出,從風險事件主體的類型看,仍舊集中在民營企業,且多數存在以下問題:首先,主業不強,盈利微薄或出現虧損;其次,投資資金缺口大,外部融資需求高;再次,債務結構不合理,短債長用;最後,關聯方交易多,公司管理混亂。
新京報記者 王全浩
(責任編輯:暢帥帥)