安凱客車淪為銀行打工者？銷量創8年新低 財務費高企

　　客車銷量跌破1萬輛 應收賬款減值吞噬利潤安凱客車淪為“銀行打工者”？　

　　以“國內豪華客車領導者”自居的安徽安凱汽車股份有限公司（以下簡稱“安凱客車”，000868.SZ）正身處水深火熱之中。

　　3月21日，安凱客車發佈的年報數據顯示，2017年實現營業收入54.49億元，同比增長14.54%；凈利潤虧損2.3億元，同比大幅下滑548.20%。在銷量方面，2017年公司實現客車銷量8717輛，同比下降13.96%，這也是自2010年以來客車銷量首次跌破萬輛關口。

　　事實上，早在安凱客車披露2017年業績預告時，大幅虧損的狀況就引發了深交所的問詢。彼時，安凱客車方面在回復中表示，凈利潤出現虧損主要原因在於2017年四季度計提應收款項減值準備約為1.94億元，導致損失金額較大；聯營企業安徽安凱福田曙光車橋有限公司業績下滑；受新能源業務影響，財務費用大幅增長；銷售規模下降導致整體盈利水準下降。

　　對於相關問題，《中國經營報》記者致函安凱客車，公司證券部相關負責人以忙於召開股東大會為由未做回復。在汽車行業分析師賈新光看來，在長途客運蓬勃發展的時期，安凱客車曾以豪華舒適贏得市場空間，但受高鐵動車衝擊和行業競爭加劇影響，公司需要進行差異化競爭，找尋新的“飯碗”。

　　銷量創八年來新低

　　安凱客車是專業生産全系列客車和汽車零部件的上市公司，客車及底盤年綜合生産能力2萬輛，共有4個客車整車和1個汽車零部件生産基地，産品覆蓋各類公路客車、旅遊客車、團體客車、景觀車、公交客車、新能源商用車等。

　　根據年報數據，2017年安凱客車實現客車銷量8717輛，同比下降13.96%，這也是公司自2010年以來，客車銷量首次跌破萬輛關口，此前公司客車銷量曾連續七年實現過萬輛。

　　據了解，作為中國豪華客車的領導者，安凱客車曾取得了不俗的市場佔有率。特別是1993年，第一輛安凱豪華客車在成渝高速運營，填補了國內高檔豪華客車的市場空白。

　　不過，最近幾年，隨著行業競爭加劇，安凱客車這個昔日的行業領軍企業已被後來者遠遠甩開，與行業龍頭宇通客車等公司差距非常明顯，而且仍在擴大。

　　記者梳理髮現，在銷量方面，宇通客車2017年客車累計銷量達67568輛，金龍汽車和中通客車銷量則分別為58402輛和21439輛。目前，安凱客車旗下車型在6米以上的客車市場佔有率4.67%，位居行業第7位。

　　隨著高鐵網路的日漸完善，進一步削弱了公司在長途客運市場的優勢，客車銷售日漸乏力。根據産銷數據，2017年安凱客車大型、中型和小型客車分別實現銷售2399輛、3231輛和3087輛，分別同比增長1.65%、-31.42%和0.88%。

　　“在傳統客車銷售領域，在國家高鐵動車網線建設保持高位以及私家車保有量持續加大的背景下，公路客運客流量流失狀況不容樂觀，雖然公司生産規模在國內客車細分行業中處於前列，但也面臨著國內外同類汽車製造廠商的激烈競爭，公司可能面臨市場競爭加劇的風險。”安凱客車方面表示。

　　在賈新光看來，受高鐵動車衝擊和行業競爭加劇影響，安凱客車需要順應城市公交優先、公路客運短途化和小型化、旅遊客運和景區觀光蓬勃發展的趨勢尋找新“飯碗”，比如在旅遊觀光、企事業單位通勤、高鐵機場接駁等領域進行差異化競爭。

　　對於2018年的銷售工作，安凱客車方面稱，將進一步傳導市場壓力，強化責任擔當，積極開拓市場，有效提升行銷力。不過，公司並未提出明確的産銷數據和增長目標。

　　按揭銷售模式“埋雷”

　　客車銷量規模的下降，也直接導致了公司整體盈利水準降低。年報數據顯示，2017年實現營業收入54.49億元，同比增長14.54%；還原新能源補貼後，營業收入同比下降18.25%，凈利潤虧損2.3億元，同比大幅下滑548.20%。而在去年三季報中，截至2017年9月30日公司凈利潤僅虧損8382萬元。

　　記者梳理髮現，安凱客車去年第四季度計提應收賬款減值正成為吞噬公司凈利潤的最大元兇。財報顯示，2017年公司計提應收賬款壞賬準備金額為1.66億元，計提其他應收賬款壞賬準備金為0.48億元，合計計提的應收賬款壞賬準備金達2.14億元。

　　資産減值的背後，安凱客車應收賬款也呈現出快速增長的趨勢。安凱客車方面表示，截至2017年12月31日應收賬款餘額24.41億元，壞賬準備餘額4.33億元，金額巨大。

　　據了解，應收賬款增加，主要與新能源補貼發放週期延長和公司採取的按揭銷售模式等因素相關。根據安凱客車相關人士在投資者交流會上給出的説法，在新能源補貼政策方面，由於2016年新能源補貼政策大幅波動、各地政府政策的搖擺等原因，導致應收賬款計提減值的影響加劇。

　　此外，為拉動銷售收入的增長，安凱客車在産品銷售過程中，為解決信譽良好且需融資支援客戶的付款問題，通過和銀行或租賃公司合作為客戶購車提供按揭貸款服務。具體方式為，在辦理按揭付款業務時，客戶將貸款所購買的車輛抵押給銀行或租賃公司，安凱客車對其所抵押車輛負有回購擔保義務，如果客戶連續逾期3期或逾期時間累計超過3個月未償還貸款本息，安凱客車將無條件回購合作機構對借款人的債權或借款人的車輛。

　　據了解，2017年安凱客車共為購買汽車産品而申請租賃公司按揭貸款的客戶提供了約85.1億元的汽車回購擔保，2018年公司預計將提供總計不超過95億元的汽車回購擔保。

　　儘管客車生産企業普遍採用按揭銷售模式，在解決購車客戶融資問題的同時，拉動銷售收入的增長，但也潛存著客戶逾期導致的資産減值風險。其中，2017年度，安凱客車因部分按揭客戶還款出現逾期而無法收回，計提資産減值準備約3713.26萬元。

　　賈新光表示，客車銷售和轎車不同，由於單輛客車金額較大，平均可以達到60余萬元，再加上只有通過營運才能回籠資金，因此客戶很難一次性付款到位，再加上客車市場需求萎縮、競爭激烈，公司往往先拼價格和服務，再拼付款方式，這也是客車企業願意為購車客戶提供回購責任的主要原因。

　　財務費用高企，替銀行打工？

　　據了解，除應收賬款增加導致資産減值外，安凱客車還面臨著財務費用高企、資産負債率升高、管理層動蕩等一系列問題。

　　公司2017年財務費用7248萬元，較上年同期增加1445萬元，同比增長了24.92%。對此，安凱客車方面表示，由於新能源客車相應的財政補貼資金申領需達到一定運營里程限制，在運營車輛達到可申領條件前，公司為保證正常生産經營，全年平均有息負債維持在21億元左右，處於歷史較高水準。

　　此外，記者查閱安凱客車的歷年財報發現，公司資産負債率也呈現出逐年走高的趨勢。2017年安凱客車資産負債率逼近86%，2014年~2016年公司資産負債率則分別為71.2%、76.7%、83.8%，遠高於福田汽車和中通客車等。

　　2017年11月15日，安凱客車總會計師劉勇在機構調研時也直言，公司財務現狀是比較糟糕的，目前通過應收賬款資産證券化（ABS）業務補充公司運營資金，國家的新能源補貼也逐年下降且週期較長，影響公司財務正常運作，只能以較高的財務成本從金融機構借錢，這就導致公司的利潤基本上都交給銀行了，完全是在替銀行打工。

　　值得注意的是，在業績低迷的同時，安凱客車還經歷了一輪管理層人事動蕩。記者梳理髮現，2017年下半年以來，先後有公司副董事長、副總經理和監事會主席等5名管理人員離職。以做“安心車”著稱的安凱客車能否走上“凱旋路”值得期待。