29日，曾于2013年5月終止審查的山東惠發食品股份有限公司(下稱“惠發食品”)在證監會網站披露了招股書(申報稿)。這家“捲土重來”的國內速凍調理肉製品生産企業，擬在上海證券交易所上市，産品主要包括速凍丸類製品、腸類製品、油炸類製品和串類製品等。《經濟參考報》記者注意到，惠發食品報告期內凈利潤持續下滑、資産負債率逐年攀升，其經營業績存在大幅下滑的風險。此外，惠發食品曾陷“山寨新聞聯播”風波和“弄虛作假”事件。

　　歸屬凈利潤持續下滑資産負債率逐年攀升

　　招股書顯示，惠發食品報告期內營業收入未能持續增長且有所波動，營業利潤和凈利潤則呈下滑態勢。在利潤明顯下滑的同時，惠發食品的資産負債率卻逐年攀升。其負債總額從2012年的43513.89萬元猛增至2013年的62084.53萬元，2014年又增至71760.42萬元。2012年—2014年，公司(母公司口徑)資産負債率也逐年攀升，分別為66.39%、74.41%和74.63%。為了向銀行借款，惠發食品還將賬面原值5054.11萬元的土地使用權及原值19460.80萬元的房屋及建築物等主要經營性資産進行了抵押。對此，惠發食品招股書解釋稱，報告期內公司發展速度較快，資本性支出較大，資金需求量較多。

　　《經濟參考報》記者注意到，與國內速凍調理肉製品行業目前僅有的一家上市公司海欣食品(股票代碼：002702)相比，惠發食品的資産負債率偏高。據公開資料，海欣食品2012年—2014年的負債總額分別為17726.71萬元、18844.33萬元和25644.85萬元，資産負債率分別僅為18.45%、19.12%和24.24%。對此，惠發食品也坦言，如果信貸緊縮，銀行不能及時審批發放貸款，公司將面臨較大的資金壓力，如果未來不能通過其他渠道獲得發展所需資金，公司業務的進一步發展可能在一定程度上受到不利影響。

　　此外，惠發食品的毛利率也明顯低於海欣食品。惠發食品2012年—2014年的毛利率分別為28.22%、25.90%和28.50%，均明顯低於海欣食品的34.99%、31.47%和30.62%。

　　值得投資者注意的是，惠發食品在招股書中重點揭示了“經營業績下滑的風險”：報告期內受宏觀經濟下行及費用上漲的影響，公司的營業利潤、營業利潤率、凈利潤、凈利潤率呈現下滑的趨勢。由於宏觀經濟不景氣、行業競爭加劇、募投項目投産後固定資産折舊、費用增加等因素，不排除未來經營利潤、凈利潤繼續下降，甚至出現營業利潤較上年下滑50%以上的可能。

　　報告期內是非多：從“山寨新聞聯播”到“弄虛作假”

　　2012年1月，央視原《新聞聯播》播音員邢質斌為惠發食品錄製的一段高度模倣《新聞聯播》播報形式的視頻，在網上廣為流傳，讓不少網友感到震驚。

　　《經濟參考報》記者注意到，這段時長5分13秒的視頻中，首先播放了《新聞聯播》常用的藍色地球的畫面及背景音樂，然後在推送了《惠發特別報道》的字幕後，一身紅衣的邢質斌端坐在鏡頭前，用一貫嚴肅沉穩的語調開始播報“新聞”：“觀眾朋友晚上好，今天是1月22號星期日農曆除夕，歡迎收看《惠發特別報道》，今天節目的主要內容有……”。“新聞”的主要內容包括惠發食品舉辦2012年新年年會、主持人邢質斌正式簽約惠發食品形象代言人、惠發食品董事長向全國消費者及經銷商拜年等。記者注意到，視頻中一些廣告詞也完全模倣了新聞聯播用語，如“在副總陪同下”、“饒有興致”、“親切握手”、“祝賀演出成功併合影留念”等。

　　這段遭到網友吐槽的“《新聞聯播》”，引起了社會廣泛爭議。2012年2月3日下午，惠發食品公開回應稱，該視頻為內部視頻，並非廣告宣傳片。而這段惡搞《新聞聯播》的視頻也讓惠發食品賺足了“名聲”，陷入了輿論的漩渦。

　　無獨有偶，剛陷入“山寨新聞聯播”風波不久的惠發食品，又發生了“弄虛作假”事件。據大眾報業集團旗下的財經類報紙《經濟導報》2012年3月2日以《因弄虛作假被取消復審資格 18作假者被摘山東名牌》為題報道稱，惠發食品等18家企業因“弄虛作假”于當年2月7日被山東省質監部門取消了“山東名牌”的復審資格。《經濟導報》援引山東省名牌戰略推進委員會辦公室工作人員的話稱，18家企業因“弄虛作假”被取消復審資格，是經山東名牌評審委員會嚴格審查而産生的結果。

　　《經濟參考報》記者將有關問題整理成書面提綱電郵至惠發食品並試圖聯繫其董秘採訪，但截至記者發稿時未有回復。針對惠發食品存在的問題，本報將繼續予以關注。