今年5月登陸美國納斯達克的途牛旅遊網(NASDAQ:TOUR)，8月12日發佈了上市後的首份截至今年6月30日的第二季度 (未經審核)財報。財報顯示，公司二季度實現凈營收7.16億元 (約合1.12億美元)，同比增長84.9%。

　　值得一提的是，途牛旅遊網的成本支出也在飛漲，這也導致其虧損情況並未改善。按照美國通用會計準則，途牛旅遊網二季度凈虧損為1.136億元，同比虧損擴大超過了15倍。不過，資本市場卻給出了相反的走勢，自5月9日途牛旅遊網在納斯達克上市以來，公司股價暴漲160%。

　　8月13日，勁旅諮詢CEO魏長仁對記者表示，途牛旅遊網出現鉅額虧損主因是巨大成本支出。上市前後，途牛在造勢方面花費巨大，包括明星代言、電視廣告等。

　　市場行銷費同比增403.4%

　　途牛旅遊網凈營收的增長主要是由於其核心業務跟團遊和自助遊業務收入增長。財報顯示，途牛旅遊網二季度跟團遊收入約6.97億元，同比增長85.9%，自助遊收入為1650萬元，同比增長61.6%。

　　途牛旅遊網方面表示，這一增長主要是由於前往歐洲、南韓和日本等部分國際旅遊目的地需求快速增長，以及國內遊的增長。自助遊收入增長主要是由於國內旅遊以及郵輪産品需求的增長。

　　魏長仁分析指出，途牛旅遊網跟團遊和自助遊成績可謂優異，但其核心業務的高增長仍需要營業費用的高投入，成本支出也在飛漲。

　　財報顯示，途牛旅遊網二季度的主營業務成本為6.743億元，同比大幅增長88.9%，增長主要是由於跟團遊産品成本的增加，以及旅遊顧問人員費用的增長。其中，公司為爭奪移動端用戶，加大移動相關投入，這導致産品研發費用為2150萬元，同比增長181.9%;市場行銷費用為9690萬元，同比增長403.4%;行政總務費用為4190萬元人民幣，同比增長183.6%。市場行銷費用增長驚人。

　　魏長仁分析稱，公司市場行銷費用比重大，這主要是由於其加強了品牌及行銷投入，尤其是通過電視及網路的品牌行銷活動。行銷費用的高增長勢必影響盈利能力。

　　記者注意到，在途牛旅遊網快速擴張的同時，帶來的是毛利下滑。財報顯示，其二季度毛利率為5.9%，而去年同期為7.9%。

　　“旅遊特賣會”概念推高股價

　　在巨大成本支出的面前，途牛旅遊網上市後無奈面臨虧損。財報披露，二季度途牛旅遊網凈虧損1.136億元，而去年同期這一數字為740萬元，凈虧損同比擴大超過了15倍。此外，途牛旅遊網自2013年第四季度以來虧損不斷擴大，分別虧5918萬元、6653萬元、1.136億元。以此計算，途牛旅遊網上半年虧損超過1.8億元。

　　但令人意外的是，公司上市以來股價一路高漲。目前，途牛旅遊網股價已實現翻番，股價從最低的8.52美元/股漲到22美元/股。

　　機構分析稱，途牛旅遊網之所以受到市場追捧，與其新近推出的類似唯品會的“特賣頻道”不無關係，“旅遊特賣會”概念引起資本持續關注，成股價大漲的主要原因。

　　記者注意到，4月11日，途牛旅遊網特賣頻道上線試運營。有了唯品會對美國投資者的普及，“特賣”故事將更容易被接受，從而推動股價上漲。

　　廣發證券昨日發佈的研報稱，機構對途牛旅遊網持續增長的出遊需求，打造高品質客戶服務以及短期持續加大行銷投入表示認可。

　　多位分析人士指出，儘管途牛旅遊網仍然虧損，但其未來增長潛力仍不可忽視。魏長仁認為，途牛旅遊網作為線上旅遊度假市場的服務商，在前有攜程、後有同程、驢媽媽等線上同行，左有眾信、凱撒、春秋等民營大社，右有中青旅、錦江、廣之旅等國有大社的市場競爭格局下，如何儘快跑到一個有相對優勢的制高點，一定程度上比短期利潤更重要。