白酒上市企業2015年年報陸續發佈，北京商報記者發現，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、古井貢酒、今世緣等11家酒企的存貨均呈現上升趨勢。庫存高企意味著企業出貨量下降，同時也掣肘企業現金流動，這也意味著今年去庫存仍將成為上市酒企的主要任務。

　　近八成酒企庫存逐年上升

　　截至目前，白酒行業19家上市酒企中，已經有14家發佈了2015年年度報告，北京商報記者梳理財報發現，近八成上市酒企的存貨呈現上升趨勢。

　　白酒龍頭企業貴州茅臺2012-2015年期末存貨分別為96.66億元、118.37億元、149.82億元、 180.13億元，較上年同期分別增長了34.49%、22.46%、26.57%、20.23%。而茅臺去年的營業收入為326.6億元，即其存貨價值已經將近全年營收的一半。

　　另一家領頭羊企業五糧液，存貨也由2012年期末的66.8億元，漲至2015年期末的87.01億元，約三年時間增長了20多億元。

　　此外，沱牌舍得的年末庫存也出現偏高情況，據財報數據顯示，沱牌舍得去年全年營收為11.56億元，但其去年的期末存貨高達21.18億元，超過全年營收9億多元。

　　除此之外，洋河、古井貢酒、今世緣、順鑫農業、皇臺酒業等酒企的存貨皆呈現連年上漲的趨勢。

　　據了解，存貨包括原材料、自製半成品、庫存商品、週轉材料等，並不包括渠道庫存。而存貨的連年上升即代表庫存週轉次數與出貨量的下降，並對企業現金流形成考驗。

　　值得注意的是，由於白酒企業與經銷商的交易關係通常是先付款再發貨，所以以上存貨中，有可能含有部分已經付款但尚未發貨的貨品。

　　産能過剩是主要原因

　　自從2012年以來白酒行業進入深度調整期，整個行業呈現出嚴重的産能過剩，供大於求，在此情況下，所有酒企都遭遇了擠壓式增長，産品競爭加劇、渠道流通不暢，直接導致了酒企出現庫存高企的情況。

　　白酒行銷專家晉育峰指出，近年來産業結構轉型，大多白酒企業在持續去庫存，但主要消化的是2012年以來的積壓産品，再由於行業一直處於深冰期，銷售情況並未好轉，在這段時間又形成了新的庫存，致使部分酒企的庫存越來越高。

　　白酒行業分析師蔡學飛認為，白酒企業有著存量綁架的問題，一方面庫存過高對於公司流動資金不利，但為了正常的生産經營又必須儲備足夠的庫存，這也使酒企兩難。此外，對於上市酒企而言，調低生産目標關係到如原材料採購、政府稅收、員工安置等多方面因素，且經營目標的設定通常是以上一年的經行銷售情況為依據，具有滯後性，因此也不難理解部分白酒上市企業因生産目標偏高，而間接導致了庫存上漲的問題。

　　有業內人士進一步指出，白酒企業尤其是地方性龍頭企業，其經營業績關係到當地稅收與人員就業問題，其生産經營目標通常由政府主導，並不是單純由市場供需關係而決定。

　　此外，北京商報記者了解到，部分名酒企為了維護旗下産品的價格體系，去年以來推出一系列提價、控量保價甚至是回購産品等措施，這些情況都導致了部分酒企的庫存積壓。

　　需提升渠道精細化

　　晉育峰指出，白酒企業去産能、去庫存，首先要拋開過去“業績為大”的思路，根據市場銷售情況及産品供需關係合理地定制經營目標，提高生産計劃準確率，並且合理管控物流系統，以降低企業庫存。此外，酒企可通過轉變廠商合作模式，從過去的交易性合作模式轉變為戰略性合作模式，即由廠方專業團隊協助經銷商消化商業庫存。

　　事實上，這也是部分酒企近年來的渠道政策，如茅臺去年取消了大區經理負責制，重新實行省區經理負責制，以提升市場管理的精細化及內部溝通和市場反應效率，這也是符合行業上下游産業鏈整合的發展趨勢。

　　蔡學飛進一步表示，去庫存一方面可以通過加大市場投入，擴充經銷商隊伍，通過下沉渠道提高終端渠道銷售能力；另一方面，一些中小型酒企還可以加大渠道促銷力度，加快産品流通率，以降低企業庫存。

　　此外，有業內人士指出，酒企庫存從側面反映的是企業的出貨量，庫存呈增長趨勢，即意味著出貨量的下降，同時也從側面反映了市場供需關係尚未好轉，白酒行業走出低谷尚待時日。