近日，瀘州老窖、山西汾酒、皇臺酒業等多家上市酒企相繼發佈了2014年第三季度的財報，營收和利潤均呈現大幅度下降。目前，貴州茅臺和五糧液兩家白酒龍頭企業尚未公佈第三季度財報。

　　中投顧問研究中心食品行業研究員梁銘宣接受南方日報採訪時表示，“一些龍頭企業有較大可能提前走出調整期，整個行業只有待行業産能消化、終端消費群體重新培育之後才能好轉。”

　　酒企業績普遍不佳

　　瀘州老窖、山西汾酒、皇臺酒業等眾多上市酒企近日相繼發佈了2014年第三季度的財報，業績普遍收縮。

　　根據瀘州老窖發佈的三季度業績報告顯示，報告期內公司實現營業收入47.74億元，同比下降41.47%。其營收若與公司年初制定的全年完成116.33億元的銷售目標相比，僅完成了全年計劃的41.04%。

　　今年7月，公司宣佈下調公司高端白酒國窖1573價格之後，公司隨即又採取了“限量保價”策略，並在9月下旬暫停國窖1573供貨。受此影響，公司第三季單季成績下滑幅度更甚。

　　山西汾酒發佈三季報則顯示，今年1—9月，公司應收30.09億元，同比下降43.27%。三季度單季營收同比下降42.78%，凈利潤同比下滑80.77%。對於營收凈利雙降，公司方面稱，期內商品銷售結構變化以及銷量減少導致業績下滑。

　　皇臺酒業也發佈三季報稱，公司前三季度虧損954.48萬元，同比減虧，每股虧損0.05元。

　　白酒上市公司近來三季報敗績頻傳，已公佈業績或預告的酒企無一擺脫業績下滑或虧損包袱。酒鬼酒、沱牌舍得、今世緣前三季度凈利分別為-0.76億元、0.06億元、5.65億元，同比分別下滑473.69%、18.85%、5.78%。

　　梁銘宣接受南方日報採訪時表示，總體而言，白酒上市公司前三季度業績不佳將是普遍情況。

　　龍頭企業能否扭轉局勢？

　　目前，尚未公佈三季度財報的還有貴州茅臺、五糧液兩家白酒龍頭企業。記者了解到，這兩家酒企此前都相繼執行了降價策略。

　　在剛剛過去的中秋國慶雙節，兩家酒企業在電商平臺的銷售價格顯示：53度飛天茅臺再度降價促銷，挂出了歷史最低價888元；52度五糧液也從半個月前的616元降到了599元。

　　今年9月，五糧液對起經銷商也推出價格新政策：只要經銷商完成今年全年銷售任務量，將可以完成任務量為基數，按照2：1 的比例增加配貨，配貨價格為509元/瓶。

　　貴州茅臺方面，降價之後又有新動作，牽手中石化，欲在“加油站賣酒”。貴州茅臺董事長袁仁國表示，茅臺看中的是中石化龐大的銷售網路。

　　最新數據統計，貴州茅臺針對部分經銷商全年計劃執行完畢，無酒可售的情況，出臺了新的計劃外供應方案：如經銷商按照999元/瓶出廠價格採購1噸茅臺酒，可配給2噸的計劃內供應量(出廠價格819元/瓶)。同時，2015年起，這2噸的供應量納入該經銷商的年度計劃內額度。

　　高盛高華證券分析師廖緒發認為，在該政策推動下，貴州茅臺今年3季度和4季度的經銷商打款可與去年同期持平(分別為人民幣90億和100億)，而營業收入則有望從上半年的2%的增長回升到10%。

　　“貴州茅臺是在國家反壟斷之後放開價格控制，五糧液和瀘州老窖于2014年年中才開始做出降價調整。”中投顧問食品行業研究員梁銘宣表示，錯誤的市場策略已經使五糧液和瀘州老窖的當下處境難於貴州茅臺。不過作為龍頭企業，三者擁有品牌和消費基礎，未來也有較大可能提前走出調整期。

　　企業需調整産業結構及行銷方式

　　一位白酒業內人士表示，白酒行業的結構性調整讓沱牌舍得、劍南春、瀘州老窖、郎酒等上市酒企飽受打擊，有的企業會在此輪調整中退出歷史的舞臺。

　　記者走訪廣州天河區某酒水商店，老闆的回答也印證了酒業的頹勢。“從去年至今，公款客戶就少了很多，幾乎都是散戶在買。有時候一週難得賣出一瓶，根本賣不動。”

　　梁銘宣認為，“只有待行業産能消化、終端消費群體重新培育之後才能好轉。至於高端白酒走勢，由於新興的消費群體尚未培育起來，因此短時間內價格會在低位徘徊。”

　　他認為，企業的調整應該從兩個方面進行：其一，産品結構，要加碼以大眾消費群體為主流的中低端白酒，還可以就産品口感做出創新；其二，渠道和行銷，未來消費者會更加注重性價比和個性需求的滿足，所以企業應該從渠道和行銷點調整，以迎合消費者需求。

　　白酒專家王為也表示，企業對白酒文化的宣傳不到位，80後90後不愛喝白酒。“白酒企業應該擁抱網際網路，擁抱新經濟，在産品機構上做出調整。”

　　-分析

　　白酒仍值得關注

　　申銀萬國認為，白酒股價下探空間有限。白酒股目前估值仍然較低，行業整體估值僅12.32倍，整體機構持倉比例仍處低水準。海外機構對於白酒板塊興趣也非常濃。

　　申銀萬國認為，白酒目前消費主力換檔將成為投資的主要行情趨勢。白酒大眾消費時代來臨，看好在50元—400元價位段企業。

　　不過，華安證券則持相反觀點，認為白酒消費回歸大眾消費時代，會使得高端白酒充分受益。華安證券認為，儘管高端白酒每次提價廣受市場關注，但是高端白酒在上一景氣週期的提價幅度並不明顯。在白酒行業增速快速下滑的過程中，高端白酒在銷售價格方面受到的衝擊是最小的。看好高端白酒在這一過程中的發展前景。