受累貴州茅臺業績不達預期,古井貢酒今日股價大跌,盤中觸及跌停。截至發稿,古井貢酒跌10.00%,每股報56.16%。
古井貢酒近日公佈三季報。今年前三季度,該公司營業收入67.62億元,同比增長26.54%;歸屬於上市公司股東的凈利潤為12.56億元,同比增長57.46%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為12.20億元,同比增長67.23%。
而三季報的靚麗業績數據,仍難掩古井貢酒經銷環節利潤日益薄弱的現狀。有經銷商向媒體表示,其每年銷售古井貢酒五六千萬元的流水,利潤僅100多萬元,尤其是隨著房租、倉儲和人工費用日益上升,渠道利潤所剩無幾。以其代理的一款産品為例,經銷商提貨價為每瓶75元,批發價80元,也就是説,經銷商只賺每瓶5元的差價。
白酒企業銷售費高達凈利潤近2倍較為少見,古井貢酒的銷售費用佔比為行業內較高的。2015年古井貢酒的銷售費用為15.58億元,而凈利潤則為7.16億;2016年銷售費用為19.8億元,凈利潤為8.30億元;2017年銷售費用為21.7億元,凈利潤為11.49億元。2018年上半年古井貢酒的銷售費用便達到了15.97億元,但凈利潤只有8.92億元。
本月,共有中金公司、華創證券和廣發證券三家券商發佈對古井貢酒的調研報告。
10月10日,中金公司陳文凱發佈研報《大眾價位新龍頭:看好年份原漿在100~300元價位的全國化擴張》。他在研報中表示,“看好公司新一輪全國化擴張,年份原漿在100~300元價位具備突出的品牌品質、規模和渠道運營能力等綜合優勢,顯著優於主要競爭對手區域企業,將充分受益中國大眾中高端白酒的持續性擴容和集中度提升,公司正在成長為大眾價位新龍頭,年份原漿當前50-60億元的收入規模才剛剛起步”。鋻於此,陳文凱對古井貢酒維持推薦評級,並給出目標價127.6元。
同一日,華創證券亦發佈對古井貢酒的調研報告,研究員董廣陽、方振在研報《古井貢酒2018年前三季度業績預告點評:衝擊百億目標,業績延續強勢》中表示,渠道調研反饋,安徽省內白酒消費升級穩步提升,部分市場200-300元價格帶産品增速較快,公司聚焦打造古8及古16兩大單品以來,憑藉價格帶深度卡位,實現快速放量成效良好,目前佔比預計已達20%以上,産品結構升級顯著。此外,公司積極進行省外市場開拓,目前河南市場繼續調整,主抓百元價位段幸福版和古5渠道精耕,推進古7和古8的市場佔比提升。維持“強推”評級。
隔日,廣發證券研究員發佈《古井貢酒:産品結構升級推動公司業績高增長》。二人在研報中稱,該公司受益安徽省內消費升級産品結構不斷優化,根據渠道調研,三季度公司次高端産品古井8年(收入佔比10%左右)收入增速仍然較快,帶動公司毛利率提升,釋放利潤彈性。
(責任編輯:段思琦)