綠債市場步入高品質發展新階段

　　近年來，我國綠色債券市場整體穩步發展。不過，今年綠債發行規模出現放緩趨勢，行業進入整合期。

　　在受訪的行業人士看來，綠債創新品種發行的增長、政策支援力度的加大以及綠色技術的發展，為綠債市場帶來了新機遇。未來，通過完善定價機制、優化發行結構、豐富金融産品以及推動國際合作，綠債市場有望實現高品質可持續發展，為綠色轉型提供更有力的支援。

　　發行節奏趨於平緩

　　當前，我國綠色債券發行量有所放緩，綠債市場呈現調整態勢。

　　東方金城最新統計數據顯示，2024年1至11月，全國境內貼標綠色債券發行規模超過5600億元，發行數量超過400期。從趨勢來看，2024年上半年境內綠色債券累計發行200隻，發行規模2506.74億元，發行數量同比下降15.61%，發行規模同比下降47.35%。

　　對於發行規模下降，大公國際研報分析：一方面，監管的趨嚴增加了企業的發行成本和難度，導致綠債發行意願減弱；另一方面，長期主義投資者的缺乏以及其他綠色融資渠道的發展，一定程度上制約了綠色債券的發行規模。

　　安永大中華區ESG可持續發展主管合夥人李菁則表示：“綠債發行量雖下降，但仍有亮點。新發綠債發行成本優勢顯著，部分債券的發行成本優勢尤為突出。”

　　對於如何維護綠債市場的平穩發展，李菁認為：一是不斷完善綠色債券價格發現機制，通過金融基礎設施建設持續提升綠色債券定價效率；二是推進綠色債券補貼及降費等支援舉措；三是避免“重發行，輕投資”，加大投資端優惠政策的範圍和力度。

　　“現有優惠政策和政策支援多集中于發行端，如財政貼息、資金獎勵和搭建平臺等，部分省市已出臺綠色債券財政補貼政策，對綠色債券利息、綠色認證費用等給予補貼，今後應繼續有序做好綠色債券發行補貼支援。同時，政府部門應加強對投資端的政策引導，如建立合理的風險兜底機制和退出機制等。”李菁説。

　　發行結構有望更加均衡

　　目前我國綠色債券發行主體集中于國有企業和金融行業，尤其是銀行業金融機構，是綠色債券發行的主力軍。然而，這種單一的發行主體結構限制了市場的多元化發展，同時，綠色債券的發行期限以中短期為主，對於長期綠色項目的支援仍有待加強。

　　從發行主體來看，目前存量綠色債券發債主體相對單一。李菁介紹，自《銀行業金融機構綠色金融評價方案》和《銀行業保險業綠色金融指引》落地實施以來，銀行業金融機構積極發債籌集綠色資金，綠色金融債在2022年和2023年連續成為發行規模最大的券種，將我國綠色債券發行總規模推向高位。

　　“這些綠色資金需要一定週期投放和消化。隨著這一波發行高潮的消退，市場逐漸進入一個消化整合期，已發行的綠色債券正逐步轉化為實際的項目投資。”李菁表示。

　　上述研報稱，我國綠色債券發行主體中國有企業與金融行業佔據主導地位，這種結構固然反映了綠色債券市場發展初期的穩健性和資源集中優勢，但從長遠來看，綠色債券市場的長期健康發展必然需要更加多元化的發債主體參與，未來民營企業和非金融企業的積極參與必不可少。

　　就期限方面，業內人士稱，未來我國綠色信用債券市場有待適當擴大5年期以上中長端債券的融資比例，這有助於支援投資回收期相對偏長的各類綠色項目建設運營。

　　值得注意的是，今年綠色債券創新品種發行出現強勢增長。例如，2024年11月，重慶三峰環境集團股份有限公司發行全國首只“一帶一路”科技創新綠色公司債。2024年9月，中國進出口銀行發行的2024年第三期綠色金融債券是全市場首只通過報價方式發行的中歐《可持續金融共同分類目錄》綠色債券，推動了綠色債券市場的開放發展。

　　推動綠債市場高品質發展

　　隨著綠色與可持續發展理念的持續普及與深化，業內人士認為，綠債市場面臨著諸多機遇與較大發展空間。

　　東方金誠綠色金融部副總經理方怡向認為，近年來政策對綠債市場的支援力度不斷加大，如2023年《關於支援中央企業發行綠色債券的通知》，進一步完善了綠色債券融資支援機制；2024年《關於全面推進美麗中國建設的意見》提出大力發展綠色金融，支援符合條件的企業發行綠色債券。這些政策的出臺都將推動更多優質企業發行綠色債券。

　　“另外，隨著綠色新技術的發展和創新，在可再生能源、能效提升、污染防治、生態保護修復等領域不斷涌現新的項目和技術，為企業發行綠色債券提供了項目標的，從而進一步拓寬了綠色債券市場。”方怡向稱。

　　展望綠債市場的未來，受訪人士認為，還可以參考國際經驗，健全綠色債券市場的驅動機制，促進金融政策和産業政策協同發展。

　　“目前，綠色債券募集資金所投項目大部分滿足‘深綠’特徵，綠色交通和清潔能源領域的綠色債券發行額合計佔比超過60%，但大部分其他行業亦存在綠色轉型的潛在需求和可能，尤其應重視應對氣候變化以及高碳行業綠色轉型等領域的融資需求。”李菁説。

　　從投資端來看，未來需進一步推動綠色債券産品和服務創新。方怡向建議，可引入綠色債券衍生品，豐富綠色債券基金等産品，為投資者提供更多元化的投資選擇，同時加強投資者教育，提升投資者對綠色債券的認知度。

　　在全球綠色債券市場規模逆勢上揚的背景下，加強綠色債券國際合作也至關重要。“未來需促進綠債市場雙向開放，加強綠色債券業務、技術標準及規則制定方面的國際交流，推動國際對我國綠色債券資訊披露標準的認可，形成國際共識，促進綠色資本的跨境雙向流動。”方怡向説。