中國網財經3月11日訊(記者 劉小菲)繼兩融核查之後，券商板塊新年再遭“黑天鵝”空襲。3月6日，證監會新聞發言人張曉軍表示，目前證監會正研究銀行申請券商牌照制度。儘管他表示具體政策落地尚無時間表，但該消息傳出後依然引發了資金對券商股的瘋狂拋售。統計顯示，券商板塊週一大幅下跌近3%，有41.76億主力資金凈流出該板塊。

　　就在不少投資者擔憂券商股是否還有投資價值之時，昨日午後，券商股直線上漲近2%，並帶動滬指瞬間翻紅，儘管尾盤出現回落，但給市場傳遞了樂觀的信號，顯示資金做多券商股的意願開始逐步恢復。海通證券認為，自去年12月高點以來，券商股已調整了三個月，負面因素已在股價中反映，上漲空間顯現。長江證券也明確表示調整到位的券商股迎來了加倉良機。

　　券商股連遭“黑天鵝”襲擊 股價調整三個月

　　自去年11月以來，蕭條多年的A股走出了一波靚麗的牛市行情，截至12月31日，A股在短短兩個月裏大幅上漲33.66%，券商板塊更是以121.35%的漲幅成為兩市最耀眼的明星。然而進入2015年，“樹大招風”的券商股成為“黑天鵝”襲擊的主要對象，昔日的領漲先鋒也因此屢屢陷入調整漩渦，成為大盤殺跌的主要力量。

　　1月16日盤後，證監會在例行發佈會中宣佈對在兩融業務中存在違規行為的中信證券等三大龍頭券商進行處罰，並重申兩融業務僅對證券資産不低於50萬元的投資者開放。受此影響，19日週一券商、保險板塊內的個股全部跌停，並帶動滬指大跌7.70%，創下2008年6月以來最大單日跌幅。雖然證監會當日晚間出面否認了此舉意在打壓股市，受罰的三家券商也先後發佈公告表示對暫停新開戶對業績、利潤並不會有太大影響，但投資者似乎驚魂未定。

　　一波未平一波又起。兩會期間，證監會將向國有四大行發放證券牌照的消息不斷發酵，證監會新聞發言人張曉軍在3月6日的例會中表示，目前證監會正在研究銀行在風險隔離基礎上申請券商牌照的情況，相關工作仍在進行中。儘管張曉軍稱具體政策落地尚無時間表，但市場普遍預期這可能引發客戶分流、佣金收入下降等問題，進而導致券商業績的下滑。在利空消息打壓下，券商板塊兩個交易日合計凈流出資金近50億，跌幅近3%。

　　Wind數據顯示，自去年12月份以來，券商板塊整體下跌4.83%，除國金證券、國元證券及次新股國信證券之外，其餘17隻券商股收益全部為負，申萬宏源跌幅則高達21.73%，光大證券、長江證券、海通證券等其他14隻券商股跌幅均超過了10%。海通證券研報認為，該板塊已經連續調整三個月，行業負面因素已在股價中反映，上漲空間出現。長江證券也明確表示券商股在震蕩調整中迎來了加倉良機。

　　降息週期開啟 券商各業務收入均望增加

　　繼2月4日晚間降準0.5個百分點之後，央行又在2月28日晚間送來了“降息”紅包，市場普遍認為意味著中國進入降息週期。至於降息對券商股的影響，各大券商在研報中紛紛表示是一大利好，並將會在券商的經紀業務、融資融券、自營等各大業務的收入中得到體現。

　　首先，自2月份以來，大盤震蕩調整方向不明，兩市日均交易量也從去年12月份的動輒過萬億降至不足5000億，“靠天吃飯”的券商經紀業務面臨著嚴峻考驗。民生證券認為，央行降息會導致無風險利率下降，將引發更多資金就會流入股市，激活投資者參與交易熱情，券商經紀和兩融業務收入得到有效提升。

　　另外，近幾年隨著券商創新業務的發展，券商融資需求進一步升溫。然而大部分證券公司卻面臨著短融及公司債額度用完的困境，於是短期公司債工具等債務融資備受青睞。國泰君安認為，降息週期開啟大幅降低了券商提升杠桿的成本，對高負債的券商行業來説屬於長期利好。截至目前，上市券商杠桿率平均為2.7倍，距離6倍的監管上限還有很大的空間，券商固定收益及融資融券等業務收入有望持續增加。

　　註冊制深港通落地在即 政策利好多點開花

　　李克強在2015年政府工作報告指出，今年要加強多層次資本市場體系建設，實施股票發行註冊制改革。此後，肖鋼在接受記者採訪時也表示，目前我國市場實施註冊制的基本條件已經比較成熟，待證券法修訂完成正式實施起，註冊制即可落地。在註冊制呼之欲出的背景下，新股發行的速度明顯加快。資料顯示，自2015年以來，證監會不到三個月就下發了三批次共66家企業IPO批文，直逼去年下半年新股發行總量(79家)。肖鋼表示2015年新股發行會比去年多，將基本按月均衡發行，並適度增加新股供給。長江證券在研報指出，“註冊制是A股的革命性突破，隨著上市公司數量的增加，券商投行業務發行和承銷費率將得到有效提高。招商證券也認為，這將推動券商業績再上新臺階。

　　與註冊制同時寫入今年政府報告的還有“深港通”。李克強在報告中指出，開展個人投資者境外投資試點，適時啟動“深港通”試點。肖鋼此後在接受媒體採訪時表示“深港通”預計上半年能夠獲批，下半年有望正式推出。去年11月17日，滬港通開閘，總額度為5500億，其中港股通總額度為2500億。深交所總經理宋麗萍表示，深港通初期的額度與滬港通起步時一樣，那麼按照大陸券商目前0.07%的平均佣金率來計算，“深港通”滿額則可以貢獻1.75億元的經紀收入。

　　同時，兩融規模持續大增，券商從中獲取的利息收入也水漲船高。數據顯示，兩市融資融券餘額3月4日首度站上了1.2萬億元大關創出新高，儘管此後的幾個交易日有所回落，但依然穩定在萬億元規模以上。3月9日該數據報1.15萬億。此外，2月9日推出的上證50ETF期權，自上市之初便受到了投資者的歡迎，上交所理事長桂敏傑表示，待ETF期權成熟後將推出個股期權，這都將給券商帶來了鉅額利潤。

　　2015券商凈利增速望超50% 三類股可關注

　　中國證券業協會數據顯示，國內120家證券公司2014年凈利潤合計965.54億，同比暴增119.34%，其中僅有1家未實現盈利。上市券商方面，截至3月9日，太平洋、華泰證券、廣發證券三家上市券商公佈了2014年年報，其全年凈利潤的漲幅分別為651.61%、99.40%及82.95%。從年報預告情況來看，除招商證券凈利預增70%，其他8家已經公佈年報預告的上市券商業績均超過了100%，其中光大證券預增幅度高達907%，西部證券和國金證券則同比預增了160%和140%。多家機構預計，隨著上述多重利好的發酵，券商股業績持續高增長已成定局。

　　華泰證券首席分析師羅毅預計，2015年券商行業凈利增速有望將達50%以上，並建議投資者抓住難得的機遇、積極超配。華券認為在市場環境整體轉好的基礎下，券商ROE有望整體步入上升新週期。券商板塊新一輪強勢反彈行情正在醞釀，傳統業務穩定發展，創新業務目標明確的大中型券商就最具爆發力。

　　銀河證券研報表示，在政策紅利的不斷釋放下，證券公司兩融、自營、經紀、投行等收入全面好轉，券商己進入盈利高增長階段。經過今近幾個月的調整，當前券商板塊的估值水準重新具備了較大的吸引力，投資者可以逢低佈局。個股選擇上，銀河證券建議密切關注中信證券、海通證券、華泰證券、廣發證券及招商證券估值相對便宜的大中型券商；國元證券、西南證券等混合所有制改革預期較強的中小券商；以及太平洋等業績高增速預期較為確定的中小券商。