北京通美IPO：起了個大早,趕了個晚集

　　中國網財經12月3日訊 起了個大早,趕了個晚集。

　　儘管2022年7月，北京通美晶體技術股份有限公司(下稱“北京通美”)便通過科創板上市委會議。但上交所官網顯示，截至2024年12月2日，北京通美仍未獲得批文。

　　北京通美科創板IPO歷程，數據來源：上交所官網

　　雖然由於進程等原因，導致上交所官網披露北京通美的最新註冊稿，還要追溯至2022年8月，數據比較老舊。不過，中國網財經通過其他途徑發現，北京通美在近期有不少變化。其中涉及的關鍵詞包括總經理、獨立董事、業績、市值、上市標準等。

　　目前是否符合上市標準？

　　北京通美選擇的上市標準為，“預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。” 關於北京通美目前是否符合上市標準，北京通美對中國網財經表示，根據北京通美最近一次股權轉讓情況以及可比公司境內上市的估值情況，北京通美符合所選擇上市標準中的市值指標。

　　北京通美最近一次股權轉讓發生在2021年1月，彼時北京通美整體估值為44.54億元，似乎符合上市標準。

　　但從另一個角度來看，可能會引起投資者的思考。AXT,Inc.(下稱“AXT”)持有北京通美85.51%的股權，為北京通美的控股股東。AXT于1986年12月在美國加利福尼亞州成立，于1998年5月在美國NASDAQ股票市場上市，股票代碼為AXTI。

　　北京通美註冊稿顯示，AXT未從事具體業務，其通過北京通美開展磷化銦襯底、砷化鎵襯底、鍺襯底、PBN材料及其他高純材料的研發、生産和銷售。因此，北京通美本次發行上市係NASDAQ上市公司AXT分拆其主要資産及全部業務在上海證券交易所科創板上市。

　　本次科創板IPO摘要，數據來源：註冊稿

　　截至2024年11月29日，東方財富顯示，AXT的總市值也才人民幣6.88億元。在此背景下，AXT的控股子公司北京通美的市值能達到30億元的上市標準嗎？如果能達到，投資者投資北京通美的最優方案，可不可以是投資更便宜的AXT？

　　值得一提的是，上交所官網顯示，北京通美此次科創板IPO融資金額為11.67億元，發行不超過9839萬股，佔發行後總股份的10%。以此計算，其目標估值為116.69億元，為AXT總市值的16.96倍。

　　北京通美融資和AXT總市值摘要，數據來源：上交所和東方財富

　　另外，北京通美註冊稿披露日為2022年8月1日。東方財富顯示，彼時AXT的總市值為26.76億元。即AXT在2024年11月29日的市值相較2022年8月1日時縮水74.29%。

　　從業績來看，東方財富顯示，AXT 2023年營業收入大幅下降，其歸母凈利潤也由盈轉虧。具體為，AXT營業收入由1.41億美元降至7579.5萬美元，下降46.29%；AXT歸母凈利潤由盈利1581.1萬美元變為虧損1788.1萬美元。關於業績下降的原因，AXT在公告中表示，主要是需求下降導致。

　　2024年前三季度，AXT營業收入和歸母凈利潤雖然同比增長，但仍低於2022年同期水準。比如，AXT 2024年前三季度營業收入為7425.6萬美元，而2022年同期為1.14億美元；AXT 2024年前三季度歸母凈利潤為虧損653.6萬美元，而2022年同期為盈利1447萬美元。

　　AXT業績摘要，數據來源：東方財富

　　關於在AXT業績下滑的背景下，北京通美2023年和2024年前三季度具體業績如何，北京通美對中國網財經表示，由於中美兩國存在法律法規和監管理念差異，公司和AXT因適用不同的會計準則並受不同監管要求，會在具體會計處理及財務資訊披露方面存在一定差異。以北京通美公開披露數據為準。

　　需要指出的是，上交所官網顯示，“科創板面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務於符合國家戰略，擁有關鍵核心技術，科技創新能力突出，主要依靠核心技術開展生産經營，具有穩定的商業模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業。”

　　這裡有一個疑惑，北京通美目前業績是否具有較強成長性？

　　募投項目新增産能能否消化？

　　若北京通美業績下降較多，還有一些點令投資者關注，比如其募投項目産能能否消化？

　　此次IPO，北京通美擬募投項目總投資額為19.21億元，擬募資額為11.67億元。註冊稿顯示，總投資11.21億元的砷化鎵半導體材料項目，將建設形成年産50萬片8英寸砷化鎵襯底及年産400萬片砷化鎵襯底(折合2英寸)的生産能力。而北京通美2021年砷化鎵襯底(折合2英寸)的産能也才313.64萬片，産量為306.68萬片。

　　另外，總投資1.81億元的磷化銦(晶片)半導體材料項目，將建設形成年産81萬片折合2英寸磷化銦襯底的生産能力。而北京通美2021年磷化銦襯底(折合2英寸)的産能也才40.78萬片，産量為39.26萬片。

　　募投項目摘要，數據來源：註冊稿

　　北京通美此次科創板IPO的保薦機構為海通證券。值得一提的是，海通創新、海通新動能和海通新能源分別持有北京通美1.49%、1.34%和0.52%的股份。從關係來看，海通新動能和海通新能源的基金管理人、海通新動能的執行事務合夥每人平均為海通新能源私募股權投資管理有限公司。海通創新持有海通新能源49.40%的股權，海通開元投資有限公司分別持有海通新能源和海通新動能0.50%和19.33%的股權。海通新能源私募股權投資管理有限公司的間接股東、海通開元投資有限公司和海通創新控股股東均為海通證券。

　　關於若公司成功上市，並達到擬募資額時的估值，公司保薦機構的關聯方手中的股份將增值多少，北京通美對中國網財經表示，目前公司仍未上市，因此無法測算公司投資人投資收益。

　　中國網財經初步計算，海通創新、海通新動能和海通新能源在2021年1月的增資價格合計為1.49億元。北京通美達到11.67億元融資金額時，北京通美市值需達到116.69億元。考慮稀釋作用後，海通創新、海通新動能和海通新能源手中股份的估值為3.51億元，相較增資成本增值了2.02億元，增值率為135.57%。

　　另外註冊稿顯示，包括海通創新、海通新動能和海通新能源等在內的投資機構與AXT還存在“可復活”的對賭協議。即在北京通美IPO未獲中國證監會同意註冊或者撤回IPO申請之日，投資機構有權要求AXT回購投資機構持有的北京通美部分或全部股權。

　　關於若IPO失敗，公司控股股東是否有資金進行回購，北京通美對中國網財經表示，公司控股股東財務、資金情況以控股股東對外披露資訊為準。

　　董事會有變動

　　註冊稿顯示，北京通美董事會由9名董事組成，其中劉文森為董事兼總經理，劉岩鋒為獨立董事。

　　天眼查數據顯示，北京通美原總經理劉文森于2024年11月23日卸任，副總經理王育新接任該職位。關於這項人事變動，北京通美對中國網財經表示，公司總經理劉文森因意外導致個人身體健康受損無法履職辭任高管職務，公司已履行相應內部決策程式。

　　變動摘要，數據來源：天眼查

　　此外，北京通美獨立董事劉岩鋒也于2024年6月底卸任。註冊稿顯示，劉岩鋒任中植資本管理有限公司財務管理中心總經理。關於劉岩鋒離任是否與中植係風波有關，北京通美對中國網財經表示，公司已履行相關內部決議程式，獨立董事離任係個人原因。

　　證監會官網2022年8月公告顯示，北京通美註冊階段問詢問題包括，證監會要求北京通美説明商業秘密糾紛事項進展情況，北京通美及其子公司是否已被公安機關立案，或者未來存在被立案的可能性，是否構成單位犯罪，是否構成本次發行上市障礙。

　　此前媒體報道稱，2021年9月，山東國晶新材料有限公司以張某某和北京通美侵犯商業秘密為由，在禹城市公安局報案；2021年10月13日，禹城市公安局認為該案符合立案條件，進行立案偵查。

　　關於公司及涉事員工目前與山東國晶新材料有限公司的進展如何，北京通美對中國網財經表示，公司業務及合規事務事件具體進展以公司對外公告、披露資訊為準。