嘉立創IPO中止：證監會表態後募資額下調近40% 募資和分紅必要性合理性遭質疑

　　中國網財經10月10日訊(記者 劉小菲)由於財報更新，嘉立創在深交所主機板的IPO審核狀態于9月30日變更為“中止”。

　　資料顯示，嘉立創2023年6月30日向深交所提交上市申請並獲得受理。在首次申報稿中，嘉立創的計劃募資金額66.7億元，但2024年3月13日公佈的第三版招股書中募資金額下調至42億元，整體降幅37.03%，其中募投項目研發中心及資訊化升級計劃投入的募資金額縮水了65.22%。

　　值得注意的是，嘉立創IPO募資金額宣佈下調的前一週(3月6日)，證監會主席吳清在回答記者提問時表示，"證監會要嚴把入口，企業IPO上市絕對不能以圈錢為目的"。這兩件事情是否存在一定關聯曾引發市場的諸多猜測，除了時間上的巧合，還主要因為從嘉立創招股書披露的數據和大手筆分紅動作來看，公司確實處於“不差錢”的狀態。

　　募資及分紅必要性合理性遭質疑

　　2021年-2023年，嘉立創的營業收入分別為59.55億元、63.87億元和67.48億元，凈利潤分別為7.64億元、5.73億元和7.38億元。各期末，嘉立創賬上的貨幣資金+交易性金融資産分別為15.12億元、18.28億元和26.06億元，資産負債率分別為47.48%、35.12%和32.92%。

　　深交所在第1輪審核問詢函中，要求嘉立創説明募集資金的必要性和合理性。在回復中，嘉立創表示，綜合考慮公司2024-2026年的日常營運需要、貨幣資金餘額及使用安排等，經測算，2024-2026年的資金缺口約為18.68億元。

　　嘉立創還在給深交所的回復中提到，2024-2026年預計現金分紅所需資金至少為4.26億元。事實上，在IPO前夕，嘉立創早已進行了大手筆分紅。招股書顯示，2021年和2022年嘉立創的分紅金額分別為2.7億元和4億元，合計金額6.7億元。按照持股比例粗略計算，嘉立創實控人丁會、袁江濤及丁會響三人合計分走5.86億元。

　　深交所在審核問詢函中，要求嘉立創説明現金分紅的必要性、合理性，同時説明歷年現金分紅的資金流向及用途。對此，嘉立創回復稱，2021年分紅係考慮股東同比例增資、充實註冊資本需要；2022年分紅係考慮緩解公司小股東未來的資金壓力、合理激勵公司員工、滿足外部投資人獲取投資回報等需要。丁會、袁江濤、丁會響以分紅稅後所得金額購買理財産品及日常開支。

　　嘉立創還表示，分紅是公司利潤分配政策的一部分，旨在回報股東，同時也是公司財務健康和盈利能力的一種體現。公司歷來注重股東回報，通過分紅的方式與股東共用發展成果；募資是為了實現公司的戰略目標，增強公司的核心競爭力。

　　PCB中大批量訂單相對不飽和

　　資料顯示，嘉立創目前的主營業務是印製電路板(PCB)、電子元器件和電子裝聯業務。2021-2023年，PCB業務的收入佔比分別達50.35%、41.77%和44.79%。

　　作為嘉立創的第一大收入來源，PCB的售價不斷下滑。2021-2023年，公司PCB平均單價分別為453.46元/平方米、416.04元/平方米和408.22元/平方米；銷售數量分別為643.91萬平方米、624.93萬平方米及717.12萬平方米。

　　嘉立創在招股書中提到，2021-2023年底，因PCB中大批量訂單相對不飽和等原因，導致公司部分機器設備出現産能利用率未達預期或閒置的情形。同期，嘉立創PCB業務的産能利用率分別為80.99%、75.7%和76.57%。

　　儘管如此，嘉立創PCB業務依然在擴産，只不過加碼的是高多層印製線路板。根據招股書，嘉立創此次IPO所募資金中，其中12億元投入到高多層印製線路板産線建設項目。嘉立創表示，公司現有産線用於生産加工高多層板的專用設備、可靠檢測設備和配套基礎 設施尚不足，無法完全適應相關製造技術要求，制約了工藝技術的開發與提升，難以滿足公司現有客戶對附加值更高、工藝更複雜PCB産品的需要。

　　實際上，在高端印製電路板領域，國家相關的政策不斷出臺。比如，高多層印製線路板産線建設項目屬於《“十三五”國家戰略性新興産業發展規劃》中推動“印刷電子”等領域關鍵技術研發和産業化相關內容、《戰略性新興産業重點産品和服務指導目錄》中電子核心産業指導目錄內容、《産業 結構調整指導目錄(2019年本)》中的鼓勵類産業和《基礎電子元器件産業發展行動計劃(2021-2023)》中的“重點産品高端提升行動”目錄內容。這無疑為高端印製電路板的持續發展奠定了堅實的基礎。

　　招股書顯示，嘉立創的業務主要通過線上渠道開展，而線上渠道主要分境內自營官方網站和境外自營官方網站。2021年和2022年，嘉立創境內自營官方網站(PCB+PCBA)的客戶數量分別為33.85萬人和44.85萬人，新客戶數量分別為19.84萬個和23.77萬個；新客戶貢獻的銷售金額分別為1.36億元和1.59萬元，佔比6.18%和7.54%。可以看出，嘉立創境內自營官方網站儘管新客戶數量較多，但公司收入還是來源於老客戶。然而，根據招股書，報告期內，嘉立創境內自營官網的復購率超 70%。

　　被列為“被執行人”

　　快速發展的過程中，嘉立創的財務內控也出現了瑕疵。比如，2020年通過實際控制人袁江濤個人賬戶代收廢料款項合計金額1353.76萬元；關聯方香港中信華集團賬戶代收公司PCB境外銷售貨款8820.12萬元；第一大股東深圳中信華代公司收取廢料款合計333.89萬元。報告期內，公司向三位實際控制人共同設立嘉立創投資提供借款265.71萬元；向賀定球提供借款最高883.05萬元。

　　嘉立創坦承，針對報告期曾存在的內控不規範情形，進一步修訂並完善了內控制度，旨在規範公司運作與資金管理，杜絕個人卡使用與交易、實際控制人及董監高資金拆借等情形，截至報告期末內部控制制度健全且能被有效執行。目前，公司內部控制制度健全且能被有效執行。

　　今年4月，嘉立創被翁源縣人民法院列為被執行人，執行標的2639萬元。據了解，嘉立創被列為被執行人的原因是因為涉及與金悅通相關的債務問題。具體來説，金悅通未能清償與法拯資本之間的債務，而嘉立創作為金悅通的獨資法人股東，被要求對金悅通的債務承擔連帶責任。一審法院駁回了法拯資本的全部訴訟請求，但二審法院判決金悅通應向法拯資本清償借款本息共2,639.62萬元和案件受理費用26.81萬元。因此，法拯資本依據二審判決申請了強制執行。

　　目前，嘉立創已經向廣東省高級人民法院提出再審申請，請求撤銷二審判決，並維持一審判決，廣東省高級人民法院已立案。同時，嘉立創根據《企業會計準則第13號——或有事項》的相關規定，確認了相關預計負債2,666.43萬元。嘉立創表示，雖然公司存在被列為被執行人的情況，但公司已經採取了法律行動和財務處理措施，以應對可能的負債風險和減少對IPO的潛在影響。