中國網市值管理研究中心 徐娜

　　中國網財經11月19日訊 連續兩漲停仍意猶未盡，頂著國企改革、上海自貿區、迪士尼等多個概念的上港集團近期發佈了18億元的員工持股計劃，復牌後股價便迅速飆漲，兩個交易日股價最多時漲幅接近20%。

　　18日，上港集團公告稱擬向公司2014年度員工非公開發行不超過4.2億股，發行價為4.33元/股，募集資金不超過18.18億元，將用於償還銀行貸款。

　　在向員工增發的股票中，高管認購1%，其餘由16070名單位員工自行認購，員工持股計劃持續期4年，3年為鎖定期，1年為解鎖期。

　　二級市場上連日大漲，以4.33元/股的認購價格，計劃尚未實施，目前上港集團員工已經浮盈接近40%。

　　上港集團是國內重要的國資控股混合所有制上市公司，目前率先推出員工持股計劃，在上海地方國企中具有引導作用。

　　長江證券研究所認為：“該計劃的公佈也是上港集團一直以來領跑國企相關改革的再次確認，早在2013年3月，公司就率先公佈了《上港集團中長期激勵計劃》，在當時也是國企股權激勵的一個標桿。”

　　3月份的股權激勵方案已經通過了國務院審批，上港集團激勵對象廣泛，有望提高運營效率，中金公司認為股權激勵攤薄效應可忽略不計，增厚每股凈資産，想像空間較大，考慮到估值低於同行，上調評級至“推薦”，並將目標價上調35%至6.9元。”

　　而海通證券則認為上港集團此次推行的員工持股計劃不僅能滿足企業資金方面的需求，能有效將員工利益和公司效益捆綁在一起，通過激勵員工的主觀能動性來提高公司綜合效率。從時間點上來看，上港集團提出上述計劃，契合了國企混改的大背景，其社會意義更大。

　　據不完全統計，今年以來已經有30家A股公司宣佈啟動員工持股計劃，其中多數是民營企業，只有4家國企在此列。

　　有分析人士稱：“相對而言，國有企業試水員工持股計劃比民企複雜的多，其破冰意義不可小覷。”

　　資本市場的機會在於資産的定價、資産整合和引入戰略投資的新預期。平安證券認為，混改的推進將為日漸陷入困境的地方國企帶來新的機會和挑戰。

　　除了混改等外部利好因素催化外，其在延伸産業鏈和多元化方面也已露端倪，利潤釋放點逐漸增加。

　　同日上港集團還公告稱，公司擬以現金收購第三大股東同盛集團持有的7家公司股權，其業務範圍包括兩大板塊，其一是以港口為依託的水電基建工程、配套設施開發、倉儲物流、冷鏈特種品物流、貨代堆場、LNG産業鏈；其二是和地産相關的住宅商業開發、酒店運營、金融投資以及相關貿易。

　　券商評論稱隨著這些新資産的購入，特別是自貿區範圍內的土地資産將有利於上市公司從傳統業務向上下游的蔓延，未來有望成為依託港口主業的綜合類公司。

　　目前上港集團70%的收入來自港口裝卸主業，30%來自於港口物流、港口服務等相關業務。根據規劃，未來上港集團60%的收入來自於港口主業及相關業務，20%來自於多元化經營，剩餘20%來自於國際化投資。

　　主營改善疊加地産、上海銀行帶來的投資收益大幅增長，海通證券預計公司2014-2016年凈利潤分別為62.9、68.7和73.3億。在自貿區和國企改革的良好預期下，公司合理的估值水準應該在25倍左右,按2014年每股收益所對應的股價應在7元左右，上調至“買入”評級。