中國網財經9月3日訊(記者 金易子)為緩解資金壓力，今年以來瀘天化(000912.SZ)或其全資子公司已三次開展售後回租融資租賃業務。上半年尿素價格跌至十年新低，低迷的市場環境給瀘天化帶來重創，致使其半年虧損超過2億。在尿素行業産能過剩、市場不濟的背景下，逐年上漲的原料成本使得瀘天化雪上加霜。

　　此外， 由同業競爭引發的重組案六年間兩戰兩敗，瀘天化第三次衝擊重組是否會成功，重組又是否會為業績不佳的瀘天化扭轉局勢，還需拭目以待。持諸多疑問，中國網財經記者多次致電瀘天化，證券事務代表王斌表示，由於董秘不在，不方便回應。

　　半年虧損逾2億

　　8月25日，瀘天化發佈公告稱，其控股子公司寧夏捷美豐友化工有限公司(以下簡稱“寧夏捷美”)， 擬用化工生産機器設備與金融租賃企業開展售後回租融資租賃業務，融資總金額為人民幣 3 億元，融資期限為 4 年。目的主要為了緩解資金壓力，拓寬融資渠道。這將是今年以來瀘天化或其全資子公司第三次採取該手段進行融資，三次融資共計近10億元。

　　中國網財經記者發現，今年上半年瀘天化資金狀況較為緊張。上半年瀘天化經營活動産生的現金流量凈額僅為0.77億元，較上年同期下降61.48%；期末現金及現金等價物餘額為2.01億元，較上期減少5.28億元。

　　造成如此不利局面的原因，與上半年瀘天化因銷售低迷，導致的經營虧損或不無關係。據瀘天化半年報顯示，2014年上半年該公司營業收入22.05億元，同比下降9.88%；營業利潤-2.90億元，同比下降 13969.95%，歸屬於公司股東的凈利潤-2.14億元，同比減少1833.32%。

　　針對營收下滑的原因，瀘天化將其歸咎於報告期內尿素及化工産品市場低迷，産品價格持續大幅下滑。

　　“今年上半年尿素行業市場確實非常低迷，5月可能是今年尿素價格的低點，跌到了十幾年來的新低。” 卓創資訊分析師韓建向中國網財經記者證實。

　　據生意社提供的數據顯示，今年年初全國尿素出廠均價達到1626.50元/噸，5月中旬，全國出廠均價一度跌至1380元/噸左右。

　　生意社尿素分析師張明對中國網財經記者表示：“上半年年初尿素價格較高，整個第二季度處於下行通道，六月底七月開始逐步反彈。”據他估計，瀘天化上半年盈利時間不到兩個月。

　　針對市場低迷原因，張明認為主要是由於上半年尿素外需疲軟、內需不振，“一方面，上半年出口訂單較少；另一方面，尿素在春季有一部分農用，由於需要消耗去年留下的大批庫存，經銷商拿貨不積極，造成企業庫存壓力比較大。”

　　“今年上半年中國尿素産能達到創歷史新高的八千三百萬噸，今年年底或能達到九千萬噸，現在尿素産能嚴重過剩。加上出口，尿素需求僅六千多萬噸。”韓建對中國網財經記者表示。

　　原料價格逐年走高

　　尿素市場不濟，瀘天化原料成本卻持續走高。目前，國內尿素以原料差別主要分為煤頭尿素及氣頭尿素。近幾年來，天然氣價格改革持續推進。逐年上漲的天然氣價格，對於以氣頭尿素為主要産品的瀘天化而言，無疑是雪上加霜。

　　據發改委8月12日公佈的天然氣調價方案，自9月1日起調整非居民用氣存量天然氣門站價格，最高每立方米上漲0.4元。但鋻於目前化肥市場低迷，化肥用氣調價措施暫緩出臺。不過據業內估算，今年化肥用氣每立方米或將上漲0.25元左右。

　　據悉，目前國內尿素噸消耗天然氣600立方米至800立方米，由此計算，調價或將使國內氣頭尿素噸成本上漲至少150元。

　　值得注意的是，近幾年來因産品市場價格和成本壓力導致氣頭企業停産的事例屢見不鮮。例如今年8月，雲天化子公司就因當時國內化肥市場持續低迷，以避免虧損進一步擴大，決定停止生産。

　　“氣頭企業目前形勢非常嚴峻。從長遠的趨勢來看，氣頭企業是慢慢被淘汰的。隨著天然氣價格持續上升，會有越來越多的氣頭企業或者轉型或者不堪重壓停産。” 卓創資訊分析師韓建對中國網財經記者表示。

　　值得注意的是，不同於天然氣由國家統一制定價格，煤炭的價格則已全面實現市場化。今年上半年，煤炭價格持續走低。因價格相比氣頭尿素較低，煤頭尿素市場相比更為廣闊。有不少業內人士預測，未來我國煤頭尿素比例增加，氣頭尿素企業將逐漸轉型。

　　“有些氣頭企業採取控股的方式收購煤頭廠家；或者在煤炭價格非常低的地區，投資設立新的廠家，通過這種方式逐漸增加企業內部低成本尿素的比例。” 生意社尿素分析師張明對中國網財經記者表示。

　　或許正由於此，2007年瀘天化收購了位於煤炭聚集地寧夏的寧夏捷美，由天然氣改煤炭為原料進行生産。不過有多位業內人士指出：“目前生産並不穩定。”

　　同業競爭有望解決

　　除了經營狀況不善，瀘天化近日第三次衝擊重組備受業內關注。公開資料顯示，作為川化控股控制下的兩家化工類上市公司，瀘天化和川化股份主營業務皆為尿素等化肥、化工産品的生産及銷售，2008年至今兩家公司的同業競爭問題仍未得以解決。

　　2014年8月8日，瀘天化再次收到《四川化工控股(集團)有限責任公司關於完善解決同業競爭問題有關承諾的函》，控股股東對解決同業競爭問題的承諾進行了相應完善和重新規範。具體內容如下：解決同業競爭問題涉及兩家上市公司長遠發展，公司將按照“成熟一家，實施一家”的原則，積極推進解決兩家上市公司的同業競爭問題，並於一年內履行完成。

　　值得注意的是，日前瀘天化一系列收購和剝離資産的動作或許也與此次重組有關。

　　2007年經四川省發改委備案立項，瀘天化著手建設“煤氣化項目”。2010年6月30日省委辦公會議議定：四川川化控股主導，並引入數家大型企業作為投資者建立了四川煤氣化有限責任公司(以下簡稱“煤氣化公司”)，將瀘天化“煤氣化項目”的建設主體變更為煤氣化公司。

　　2012年9月28日，瀘天化對該公司中小股東所作承諾中顯示，2011 年末，瀘天化的在建工程之一“煤氣化項目”投資金額 1.45 億元；且該項目主體已變更為化工控股的控股子公司煤氣化公司，瀘天化及時辦理移交相關手續。

　　然而，因為前期煤氣化公司資金緊張，無力支付相關費用，造成該承諾一直未履行完畢。

　　2014年8月5日瀘天化召開“煤氣化項目”費用移交專題會議，討論通過了煤氣化費用移交方案，預計在8月底前煤氣化公司將資金付款給瀘天化。

　　“瀘天化此舉初衷可能是為剝離不良資産。傳統煤化工主要是用來生産尿素、甲醇，新型煤化工用來生産煤制烯烴、煤制乙二醇等産品。新型煤化工比較有風險，目前經國家審批的煤氣化項目都在試驗階段。現在來看都是叫好不叫座，經濟效益並不是很強。” 張明分析稱。

　　在接受中國網財經記者採訪時，張明亦表示：“剝離這個資産從短期來看或許想增強主營業務盈利；長期來看，剝離後假如成立單獨一家法人主體，等到國家放開管制、市場效益較好的時候，可能會單獨第二次上市。”

　　瀘天化對“煤氣化項目”進行資産變更獲得資金的同時，對綠源醇業的收購卻增加了公司的經濟負擔。2014年6月17日，瀘天化召開第五屆二十三次董事會審議通過了《關於收購四川瀘天化綠源醇業股份有限公司股權的議案》，化工控股將持有的綠源醇業49.23%的股權轉讓給瀘天化，收購完成後瀘天化共持有綠源醇業98.46%的股權。

　　綠源醇業主營業務包括工業用甲醇 (優等品)生産、氨批發、二甲醚的生産等，2013年度凈利潤為-7793萬元。該次收購給瀘天化貢獻了-3968 萬元的凈利潤。

　　瀘天化重組第三次提上日程，但是否會成功，又是否會給業績不佳的瀘天化帶來轉機，目前來看仍是未知數。