“粽子第一股”五芳齋上市在即，上半年營收、凈利均下滑

今年1月，中國證監會發審委宣佈浙江五芳齋實業股份有限公司（簡稱“五芳齋”）首發獲通過；8月15日，五芳齋正式披露了招股意向書，預計公開發行不超過2518.58萬股新股，五芳齋即將正式成為A股市場“粽子第一股”。

然而根據招股書，目前五芳齋仍存在營收過於依賴粽子産品的問題，而且今年上半年，五芳齋還出現了營收、凈利雙雙下滑的情況。

疫情影響，營收凈利齊下滑

招股書顯示，2022年上半年，五芳齋實現營收18.09億元，與2021年同期相比下滑15.32%；上半年實現歸屬於母公司股東的凈利潤2.42億元，同比下滑20.78%；扣除非經常性損益後，實現歸屬於母公司股東的凈利潤2.39億元，同比下滑11.42%。

五芳齋表示，公司2022 年1-6月經營業績較上年同期有所下降，主要係2022年3月以來，國內新冠疫情多點散發，上海、嘉興、江蘇等多地疫情反覆，對公司生産經營造成不利影響。

公司主要的生産基地位於浙江省嘉興市，且銷售區域主要集中在華東區域，上述地區疫情的反覆導致公司的生産和銷售均受到一定程度的影響。

一方面，公司多家門店暫停營業，門店銷售金額有所減少；且由於疫情地區貨物物流及快遞運輸管控，導致公司部分客戶無法及時收到貨物，線上及線下業務均受到影響。另一方面，受疫情影響，生産基地階段性停工導致公司産量較上年同期有所減少。

不過五芳齋同時提到，由於豬肉等主要原材料採購價格的下降，公司産品毛利率有所提升。

另外，五芳齋預計，今年1-9月，公司營收、凈利潤仍然會維持下滑狀態。

五芳齋預計2022 年1-9月營業收入約為226,852.36萬元至231,691.36萬元，同比下降約13.14%至14.96%；歸屬於母公司股東的凈利潤約為22,819.93萬元至22,954.93萬元，同比下降約18.83%至19.31%。

粽子營收佔比超七成，多元化佈局失利

據了解，五芳齋是全國首批“中華老字號”企業，已有近百年曆史，主打“糯而不爛、肥而不膩、肉嫩味香、鹹甜適中”的粽子産品。

然而與其他食品不同，粽子具有節令性、地域性消費特點，除去浙江、江蘇、上海等華東地區將粽子作為日常早餐及主食食品之一，其他地區幾乎僅在端午節購買、食用粽子，因此五芳齋的粽子業務難免會撞上“天花板”。

五芳齋董事長厲建平也曾意識到，“粽子圈子也就這麼大，差不多到‘天花板’了。所以我們很明確，要突破‘天花板’就一定要走出來，不能只做粽子”。

五芳齋自稱，公司目前已形成了以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、蛋製品、其他米製品等食品為一體的産品群。

然而招股書顯示，五芳齋近年來對於粽子産品的依賴度卻仍在繼續攀升。2019年，粽子系列佔五芳齋主營業務營收比例為67.74%，2021年粽子系列佔五芳齋主營業務營收比例已經高達73.06%，此外，僅有月餅系列營收佔比同比略有提升，餐食系列、蛋製品、糕點等産品營收佔比均出現了連續顯著下滑。

然而，月餅與粽子又同屬節令性食品，五芳齋在月餅方面又不存在明顯的品牌優勢，因此目前來看，五芳齋的多元化佈局進展並不順利。

另一方面，五芳齋也在試水快餐業務，五芳齋介紹，公司餐飲門店提供早餐、正餐（午餐、晚餐）標準化中式快餐服務。早餐産品包括粽子、餛飩、粉絲煲、豆漿等，正餐産品包括滷肉飯、煲仔飯、雞肉飯等飯品和米線、湯麵等，每人平均消費在20 元-40元之間上下浮動。

利用快餐店將粽子從節令食品向日常食品引導確實有一定可行性。但從消費者的角度看，五芳齋的餐品與其他同類中式快餐相比有些缺乏亮點，而且也沒有價格優勢。

招股書數據顯示，截至2021 年12月31日，五芳齋擁有169 家直營店、合作經營店39家，經梳理，2021年169家直營店中100家門店均出現虧損。 

另外值得一提的是，儘管作為“中華老字號”食品企業，五芳齋在食品安全方面卻頻頻收到投訴，部分消費者反映五芳齋粽子發黴，甚至吃出蟑螂。

本次，五芳齋擬募資7.62億元，用於五芳齋三期智慧食品車間建設項目、五芳齋數字産業智慧園建設項目、五芳齋研發中心及資訊化升級建設項目、五芳齋成都生産基地升級改造項目和補充流動資金。

但五芳齋在招股書也提到，本次募投項目建設完成後，公司的年度成本投入及固定資産規模在客觀上將進一步增加。若市場環境及行業格局發生重大變化，或是公司未能按既定計劃完成募投項目實施，公司也可能存在募投項目的預期收益無法完全實現的風險。

另外結合五芳齋目前的業績表現、食品安全風險等因素來看，在正式掛牌上市後將會得到怎樣的市場反饋仍有待觀察。