發展直接融資有利於支援創新創業，推動經濟轉型升級，是全社會關注的熱點話題。但是，我國當前直接融資比重仍然偏低，還有非常廣闊的上升空間和潛力。因此，有必要進一步優化金融結構、提高直接融資比重，使直接融資更好地服務經濟社會發展—

　　12月25日召開的國務院政策例行吹風會上，中國證監會副主席方星海、中國證監會市場部主任霍達介紹了《關於進一步顯著提高直接融資比重 優化金融結構的實施意見》(以下簡稱《實施意見》)有關情況。

　　方星海介紹，12月23日，國務院常務會議審議通過了《實施意見》，明確了發展直接融資的指導思想、基本原則、總體目標和基本任務，按照堅持服務實體經濟，堅持市場化、法治化導向，堅持金融改革開放創新，堅持防範金融風險的原則，大力發展直接融資，加快形成融資功能完備，基礎制度紮實，市場監管有效，投資者權益得到充分保護的股票市場，積極培育公開透明、健康發展的多層次資本市場。到2020年，基本建成市場化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴監管的直接融資體系，直接融資比重顯著提高。

　　直接融資優勢多

　　近年來，我國直接融資取得長足發展，直接融資比重穩步提升，直接融資服務經濟社會發展的能力不斷提升，直接融資市場化機制不斷完善。中國證監會提供的材料顯示，目前，我國多層次直接融資市場體系初步形成。截至2015年11月底，滬深證券交易所主機板、創業板、中小板上市公司共2799家，全國股轉系統掛牌公司4385家，區域性股權市場掛牌股份公司3043家。11月底，滬深兩市上市公司總市值50.36萬億元，居全球第二位。同時，銀行間和交易所債券市場也發展迅速，截至2015年11月底合計債券託管餘額達46萬億元，其中公司信用類債券餘額14萬億元。

　　但是，總體看目前我國直接融資比重仍然偏低，在經濟社會發展中的作用發揮還不充分，還難以完全適應經濟增長和轉型升級需求。從國際比較看，我國提升直接融資比重還有非常廣闊的空間和潛力。

　　方星海介紹，《實施意見》主要解決3個問題。一是降低我國實體經濟的融資成本。二是降低我國企業的杠桿率。三是分散我國金融體系的風險。

　　從現實角度看，發展直接融資有利於支援創新創業，推動經濟轉型升級。這是因為，直接融資通過金融市場進行，市場化風險定價機制有助於優化社會金融資源配置，引導資本流向具有成長前景、成長性高的創新企業和高科技企業，從而推動經濟轉型升級和創新型國家建設。同時，直接融資中私募股權投資、創業投資等的發展，也有利於為創新、創業提供良好的發展環境，激發科技創新活動。

　　服務供給側改革

　　中央經濟工作會議指出，2016年是供給側結構性改革的攻堅年，要抓好去産能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務。

　　方星海介紹，《實施意見》將為供給側結構性改革服務。在降成本方面，《實施意見》要解決我國金融體系中的融資成本較高問題。比如，一般情況下，發行債券的成本比銀行貸款低。通過進一步發展債券市場，我國的企業債務融資成本將下降。在補短板方面，隨著《實施意見》的實施，我國融資環境將會發生變化，“新三板”市場、債券市場、股權眾籌等各類直接融資渠道有望打開，這些都是資本市場方面增加的有效供給，也是補短板方面增加的有效供給，將對國家整體的供給側結構性改革起到積極作用。

　　在防風險方面，直接融資能分散整個金融體系的風險聚集，使發生系統性、區域性金融風險的可能性下降。比如，債券市場能起到分散整個金融體系風險的作用。

　　多措並舉助發展

　　《實施意見》從市場體系、融資工具和渠道仲介服務、投融資功能平衡發展、營造直接融資穩定健康發展的環境等方面提出了具體的政策措施。

　　方星海表示，首先，進一步健全直接融資市場體系。積極發展證券交易所股票市場，加快完善全國中小企業股份轉讓系統，規範發展區域性股權市場，發展壯大債券市場。

　　其次，積極拓展直接融資工具和渠道。包括推動債券市場品種創新、積極發展股債結合品種、擴大信貸資産證券化規模、支援企業“走出去”直接融資等內容。

　　再次，提高直接融資仲介服務水準。一是建設若干具有國際競爭力、品牌影響力的一流現代投資銀行。二是加強評級機構監管，提高資信評級機構公信力。三是提升會計師事務所、資産評估機構、律師事務所和融資擔保機構專業化、規範化運作水準。

　　同時，促進投融資功能平衡發展。一是打造優質現代資産管理機構。二是發揮信託、銀行理財、保險資産管理産品等金融工具的投融資對接功能。三是加快出臺私募投資基金管理暫行條例，促進創業投資、天使投資、産業投資等發展。四是拓寬境內外雙向投資渠道，完善QDII、QFII、RQFII等制度，推動股權投資基金行業雙向開放。

　　最後，營造直接融資穩定健康發展的良好環境。完善基礎法規制度和稅收支援政策，建立健全直接融資誠信體系，做好市場輿論引導，加大對違法違規金融活動的打擊力度，防範化解金融風險，切實保護投資者合法權益。