註冊制來了，我家老闆聽聞心中肯定暗暗一笑：終於等到今天，上市敲鐘就眼前。可不是嘛，據聞大老闆早就萌生了將公司上市的想法，但礙于嚴格的監管措施以及不達標的數據，長期處於“神女有情、襄王無意”的狀態。

　　那麼問題來了，如果説之前監管部門嚴格的管理，以及高昂的上市成本，使得一大批“擬上市公司”裹足不前，那麼註冊制實施之後，哪些企業會像我家老闆一樣，仿佛看到希望之光，要積極投身於A股市場呢？

　　最積極的，非“缺錢公司”莫屬，先看看註冊制推出的目的，不就是提高企業直接融資規模，優化社會融資結構。為什麼要提高直接融資比例，顯然是因為企業的債務太重，以銀行為首的間接融資機構就快搞不定了。根據財政部公佈的數據，9月末，國有及國有控股企業債務餘額達78萬億元，佔2015年GDP比重的118%，是全球平均水準的2倍，而我國銀行給企業的貸款餘額是70萬億元。也就是説，國有企業的債務率超過銀行對企業的貸款餘額，還沒有算上民營企業。

　　這怎麼破？銀行惜貸，收緊銀根？顯然是不現實的，去年福建閩南倒了一大批製造企業，數以萬計的農民工丟掉飯碗，深層次講是因為低端製造，同質化競爭，到説到導火索，小老闆們異口同聲説是因為銀行抽貸，資金鏈斷裂，絕口不提是因為之前大躍進，在四五線城市大肆部署專賣店。銀行有銀行的難處，它是企業不是慈善事業，中小企業為壞賬率做出了“不可磨滅的貢獻”，企業也有企業的苦處，在經濟艱難時刻，有人幫一把，説不定就挺過來了，但抽貸要錢，無疑是在要它的命。

　　所以記住了，這裡的“缺錢”公司，並不是説那些挂羊頭賣狗肉，一心想再股市上圈錢的黑心公司，而是那些“有些家底，但底子不太厚；産業有亮點，但被行業巨頭光芒所掩蓋；在金融機構有些信譽，但是如今落到需要拆東墻補西墻，靠倒貸來維持資金生命線”的企業。商業世界沒有傻瓜，在這個時間點，能在這家銀行貸出5000萬，那家信託公司融資2000萬的公司，必然還有“幾分姿色”，不然哪能入各位金主的法眼。大膽預測下，這類公司中急於上市的部分，應該是哪些主業尚存，但因盲目投資三四線房地産而被拖入泥沼的企業，以製造業居多。

　　當然了，“燒錢”的公司也會很積極。燒誰的錢，當然是投資人的錢，支撐著創業者和投資者大把大把砸錢的，是目前正火熱的“網際網路思維”。“今天賺不賺到錢都無所謂，關鍵是做好口碑和服務，以便日後能迅速形成規模，佔據場景入口”，這便是大多數網際網路+企業的發展思維，但是不談錢，何以談規模，叫天使投資人的就是天使嗎？職業投資人也好，PE\VC也罷，對於他們來説，有了註冊制，就等於多了一條堂堂正正的退出路徑。趁當前網際網路還火熱，還能賣出一個好價錢，網際網路泡沫破滅也不是一次兩次了，現金在手，完事不愁。再大膽預測下，註冊制之後會有一大批網際網路企業作為上市急先鋒，而它們背後大多都會有創投的影子。

　　這對投資者影響幾何呢？券商都隱晦地説了，利國利民，長期利好。這句話看怎麼理解，長期利好，背後的意思是短期堪憂。我有位朋友總結得很精闢，實行註冊制就像當年結婚不用單位開證明信，取消強制婚檢。事後看，取消婚檢導致了生出更多的問題嬰兒。註冊制也是如此，會有更多的垃圾公司上市。這話乍一聽很有道理，資質好的，護城河深的企業，早被各家券商保代盯上，老早就上市了，剩下一堆歪瓜裂棗。但革命領袖馬克思告訴我們，要用發展的眼光看問題，上世紀70年代，美國股市“漂亮50”簡直是價值與成長的完美化身，但是那麼多令人肅然起敬的名字，如IBM[微網志]、柯達、寶麗來、雅芳、可口可樂、惠普[微網志]、摩托羅拉[微網志]，德州儀器，他們都是大美國的大公司，在市場上都是自帶光環，但將時間推後幾十年，有的公司因為不可預見的技術革命而消失，有的因為行動遲緩成為新興競爭者大快朵頤的獵物，如果説“漂亮50”這個響亮的名字都不無法保證任何東西，上市的先後時間又算得了什麼呢？(作者 程喻)