若不是伊士頓案件的曝光，人們也許很難想像，兩名俄羅斯人利用高頻交易潛伏中國資本市場謀取暴利。無獨有偶，作為華爾街的寵兒，高頻交易（HFT）也讓美國監管部門頭疼不已。

　　11月3日，美國聯邦法院裁定高頻交易員米歇爾·科斯夏在商品交易欺詐以及幌騙（spoofing）罪名成立，這是美國也是全球針對這種違法交易行為的首宗刑事起訴。值得注意的是，高頻交易因技術上的高度複雜性，讓正當交易和詐騙的界限變得模糊，而在全球政府加強監管的同時，高頻交易也因極少虧損的業績愈發受到青睞。

　　今年三季度全球資本市場經歷巨震，在美上市的全球最大高頻交易公司之一的Virtu Financial卻仍然錄得1.4億美元的經調整後交易凈利潤，同比增長34%；與此形成鮮明對比的是，受市場動蕩影響，全球對衝基金行業在今年8月創7年來最大單月虧損。

　　去年至今，美股市場上有一家公司的掛牌上市引發全球關注，這家公司甚至一度因為負面爭議而暫停上市。這就是今年4月16日在納斯達克成功掛牌交易的Virtu Financial。該公司是全球最大高頻交易公司之一。

　　早在去年3月，Virtu Financial就曾向美國證券交易委員會（SEC）遞交了IPO文件。但由於美國財經記者邁克爾·劉易斯有關批評高頻交易的書籍《Flash Boys：A Wall Street Revolt》面世，引發市場對於高頻交易極大的負面關注，該公司不得不推遲了原先的上市時間表。今年11月3日，美國聯邦法院裁定高頻交易員米歇爾·科斯夏在商品交易欺詐以及幌騙（spoofing）罪名成立，這是美國也是全球針對這種違法交易行為的首宗刑事起訴。因此，起訴後次日，全球最大高頻交易公司之一的Virtu Financial三季報受到普遍關注。

　　市場動蕩“成就”高頻交易

　　《每日經濟新聞》記者在Virtu Financial三季報中看到，Virtu Financial三季度營收實現增長，利潤超出華爾街預期。

　　截至9月30日，前三季Virtu Financial經調整後交易凈利潤同比增長34%，至1.386億美元，超出了湯森·路透分析師的此前預期的1.305億美元；公司營收增長25%，至2.158億美元。Virtu Financial三季度盈利1230萬美元，合每股收益35美分。去年同期盈利1280萬美元，合每股收益37美分。

　　“八月份包括美國市場在內的全球股市寬幅振蕩，導致交易量激增，公司流動性的需求相應增強”，對於公司三季度業績超預期，Virtu Financial首席執行官道格拉斯·斯福表示，這是公司歷史上業績最好的季度之一，“因為公司就是為這種市場而生的。”

　　在諸多投行看來，是今年三季度全球市場的動蕩“成就”了高頻交易。瑞銀集團發佈報告表示，“三季度金融市場波動劇烈，拋售趨勢中出現單日飆升，這為Virtu Financial提振了業績。”

　　值得注意的是，8月24日，包括A股在內的全球資本市場遭遇“黑色星期一”，滬指單日暴跌8.49%，深成指單日下挫7.83%。美股三大基準股指遭遇8月份最大單日重挫，德國DAX指數與法國CAC指數當天也重挫5%左右。首席執行官道格拉斯·斯福此後向媒體透露，全球市場經歷大跌的一天，卻令Virtu Financial當日盈利創2010年美股閃崩以來最高。8月24日當天，Virtu Financial股價上漲3%，報收21.33美元，較19美元的IPO價格上漲12%。

　　從市場動蕩中賺取高收益的高頻交易公司不止是Virtu Financial。專注于期權市場的高頻交易公司Volant Trading創始人兼首席執行官布萊恩·唐納利8月24日當天就表示，“這是每一個在這裡工作的人都夢寐以求的好日子，也是2010年市場閃崩以來我們所經歷的最好時期”。

　　高頻交易公司多為做市商，同時向市場提供買價和賣價，以收集並利用其中的價差，通過高頻次交易來賺取驚人的利潤。這種交易需要依賴高速數據連接系統，並使用公司自營資本開展演算法自動交易，在市場大幅波動之時表現尤為出色。

　　總部位於紐約的投資銀行Sandler O’Neill + Partners分析師裏奇·瑞貝托就稱：“對於高頻交易公司來説，最理想的交易環境就是市場劇烈波動且成交量巨大的時候，市場漲漲跌跌，同時伴隨交易量放大，高頻交易通過一秒多次下單，從中賺取微薄利潤，聚沙成塔。”

　　1500個交易日僅一天虧損

　　實際上，不論是伊士頓公司被查，或是美國聯邦法院歷史上首次以欺詐及幌騙（spoofing）罪名起訴高頻交易員。不可否認的是，過去十年，高頻交易早已進入市場與投資者共舞，並逐漸成長為全球交易所交易基金（ETF）及金融衍生品領域的主要力量。比如，Virtu Financial公司的交易遍佈全球200多個市場。從上海到芝加哥，該公司在證券及證券衍生品領域均有涉獵，在全球金融市場的股票和期貨合約交易量均非常龐大。值得注意的是，在2009年至2014年的近1500個交易日裏，Virtu Financial僅有一天出現虧損。

　　2014年3月，高頻交易公司Virtu Financial首次向美國證券交易委員會（SEC）遞交了初步IPO（首次公開招股）申請文件。文件中稱，該公司2013年營收約為6.65億美元，同比增長8%；凈利潤為1.82億美元，同比增長一倍以上。從2009年初到2013年底，有310天日賺130萬~ 150萬美元，257天日賺180萬~200萬美元，173天日賺200萬~230萬美元。該公司在文件中稱：“由於我們實時的風險管理策略和技術，在總共1238個交易日裏只有1天出現虧損。”同時，根據彭博社數據，在2014年的252個交易日裏，Virtu又一次創下“零虧損日”的紀錄。也就是説，自2009年~2014年共有1512個交易日，Virtu Financial僅有一天出現虧損。

　　可資對比的是，華爾街各大銀行旗下交易業務部門在2013年中表現不一，高盛集團、美國銀行、摩根士丹利出現交易虧損的交易日數量分別為27天、10天和33天；調整交易日虧損計算方法後，摩根大通2013年中出現交易虧損的交易日數量為83個，但如果根據原來的方法，則全年無虧損記錄。

　　Virtu Financial是如何達到這個戰績的？公司稱，如此驕人的戰績是基於風險控制策略和技術。

　　美國財經部落格Zerohedge發表題為《投資的聖杯》的揭秘文章稱，Virtu Financial應該是利用速度以及交換系統方面的優勢，比市場超前交易，每筆掙一點點，幾十億次下來，年度凈利潤就有幾億美元，這基本是沒有風險的。

　　“公司將每日調整後凈利潤分成不同的區間，其中每日130萬~150萬美元凈利潤的頻數最高。2013年有57天落入該區間，2012年有85天落入該區間。2013年，公司凈利潤沒有以往那麼集中，有許多天數落入更高利潤區間，這是非常厲害的”，Zerohedge文章稱，高頻交易從定義上看是在低利潤區間不停地賺錢，但VirtuFinancial的利潤區間提升了，可能是公司通過某種方式，從其他公司那裏分得了一杯羹，短期看這是可行的，長期看難以維持，特別是考慮到當前市場成交量在萎縮。

　　截至目前，Virtu Financial已經正式進入中國市場交易，標的為大宗商品。道格拉斯·斯福表示，與中國某券商達成的合作協議，是公司邁出的第一步。對於中國市場的近期波動和將面臨的監管，斯福表示，對此都很清楚，長期看，中國資本市場的交易量可以與最大級別的市場相比。