時隔一年，中概股納入MSCI中國指數傳言再起。根據MSCI方面2015年初的聲明，美國當地時間11月13日將揭曉中概股納入MSCI中國指數的結果。

　　市場預計，中概股據此將收穫鉅額資金流入，且預示著A股納入MSCI指數為時不遠；但亦有專業投資者表示，該事件象徵意義遠大於實際意義，影響有限。

　　實際影響或有限

　　公開資訊顯示，MSCI是美國著名指數編制公司——美國明晟公司的簡稱，是一家股權、固定資産、對衝基金、股票市場指數的供應商，其旗下編制了多種指數。而MSCI指數正是全球投資組合經理最多采用的基準指數。

　　按MSCI此前預測公告，以A股目前30%外資持股比列限制，如A股納入MSCI新興市場指數、MSCI全球市場指數，所佔權重分別為13.6%和1.9%。全球追蹤上述兩隻指數的基金總額為3080億和1214.8億美元，按MSCI給出的A股初期權重估算，A股將新增資金約2740億人民幣。資金流向監測機構EPFR的數據顯示，2012年底至2013年3月間，撬動A股系統性反彈的海外資金規模僅1200億人民幣左右。

　　然而，以上測算只是靜態分析，還需結合市場實際情況判斷。

　　“海外投資者對MSCI旗下的中國指數分為可投和不可投兩種， MSCI中國指數(MSCICHINA)是可投的，通俗講就是海外上市中國公司股票的指數。MSCI CHINA A指數一直是屬於不可投的，因為該指數成分為中國A股，存在投資限制，海外機構需通過QFII等機制才能進入。”國泰基金QDII基金經理吳向軍表示。

　　“今年初MSCI就已決定明確美國上市中概股的歸屬，即將其加入MSCI 中國指數，這是早已作出的決定，11月份只是正式開始實施，市場早已獲悉。”吳向軍説，“畢竟百度、阿里巴巴沒有包含在MSCI中國指數中，考慮到其巨大的市值和影響力，沒有將它們納入成分，是不合適的。”

　　在美上市的中概股的一位投資總監告訴21世紀經濟報道記者：“此次入選的基本都是網際網路企業，入選MSCI指數確實能為股價帶來一定支撐，以及短時間的較多資金量買入，在緊盯MSCI指數基金買入的同時，也會有其他投資者跟隨。不過，我個人認為這也只是短期效應，還要看長遠的業績。”

　　“半年前已經宣佈了，對當前股價影響不大。另外，還有其他問題，比如阿里巴巴這樣1000多億美金市值的成分股進來，其他公司的成分在指數中的比例會下降，所以對中概股整體的影響，還要全面分析。”吳向軍認為。

　　“我們在消息傳出的當天就查看了交易數據，把中概股市值排名前27的股票拉出來。但簡單分析後便發現實情並沒有那樣令人振奮。”長期從事全球市場投資的廣濟橋資本基金經理袁玉瑋表示，“我們能看到的，成交量和股價都形成趨勢的，只有百度、網易、攜程、新東方個別幾家，其他基本都是處於下降通道，其他中國電信、中石油都主要是和港股聯動的。”

　　“畢竟是新興市場，考慮到現在市場上對美元加息的預期，資金從新興市場抽離，這個因素是和指數調整消息形成對衝的，甚至影響更大。”袁玉瑋指出。

　　“根本問題是MSCI CHINA這個指數的ETF本來流動性就較差，按市值排名前27隻中概股，第27名就排到了上海石化，它的交易量就已很小，説明國際投資者認同程度很低，甚至南方航空、東方航空這些能代表中國消費能力的股票交易量都很小，據我所知只有兩三隻美國基金會配置這個指數。”袁玉瑋分析，“第27名以後的汽車之家等股票，都可稱為小盤股了，入選MSCI 中國指數基本不可能。”

　　“百度和阿裏這種市值和成交量比較優秀的股票，大機構早就做了配置，不會再有變動。這個消息最多也就造成幾天的波動。”袁玉瑋説。

　　然而，有望被納入MSCI中國指數的公司卻仍舊倍感振奮。

　　“被納入MSCI指數顯示了網易在中國網際網路及中概股的代表性，也是對我們業績的認可，我們會專注業務繼續發展。網易Q3在手遊的突破，為我們帶來了新的增長點，也反映了我們持續創新和堅持精品戰略的成果。”網易對此向21世紀經濟報道記者表示。

　　A股還有多遠？

　　在2015年6月MSCI年度調整結果公佈時，MSCI明晟全球研究部董事總經理和全球研究主管雷米·布萊德特別強調，A股的納入將是“一個漸進的安排，主要是為了確保暢順、有序的轉變。”

　　事實上，MSCI對於A股仍有顧忌。在10月23日其最新的一份研報中，MSCI重點研究了中國股市和大宗商品市場在夏天的持續下跌使得大家對中國硬著陸的擔憂，在該報告中，MSCI在其預測壓力測試能力的國際宏觀經濟風險模型中，設計了兩個壓力測試場景：下跌的中等蔓延情況和高傳染情況，用以説明投資者如何量化如果硬著陸對於全球多資産類別投資組合的潛在影響。

　　“其實在6月的時候MSCI就曾表示過了，重難點是市場自由準入，從我個人觀點來看，一方面是指包括滬港通以及將要推出的深港通等國內外資本自由流動問題，另一方面是以註冊制改革為核心的資本市場準入問題。這兩方面我個人預計在2016年將得到較大進展。”前述投資總監稱。

　　“對於把A股納入MSCI 新興市場指數的議題，由於流動性和資本管制等問題，MSCI一直未做決定。MSCI的競爭對手FTSE(富時指數)對這個問題採取了更靈活的處理方式，即特設兩個新興市場指數，其中一個包含中國A股，沒有打破既有規則。”吳向軍指出。