10月以來市場明顯回暖，代表市場較高風險偏好水準投資者動向的杠桿資金，也開始聞風而動。

　　數據顯示，兩市融資餘額已連續7個交易日凈流入，再次逼近萬億元。兩市單日融資買入規模從300億元低谷恢復到逾千億元水準。不過，與去年12月兩融餘額首次突破萬億元時相比，目前融資資金呈現出棄大盤權重股、緊跟熱點題材的特徵。

　　融資資金棄金融追題材

　　滬指 10月以來累計上漲10.94%。與此同時，兩市融資融券餘額從9月底的9067億元階段性低位持續凈流入，最新數據已達9727億元，10月以來凈流入660億元，增長7.2%。兩者走出底部的節奏基本同步，在熱點特徵中也有相似之處。

　　本輪A股反彈行情中熱點題材股表現尤為突出。國企改革 、“網際網路 +”等新經濟概念受到資金追捧。而兩市融資資金分佈也呈現出相似的結構。

　　去年12月中旬，兩市融資餘額首次突破萬億元，彼時中國平安 、中信證券等大盤金融股受到融資資金追捧。

　　而將目前融資餘額分佈與當時相比，在市場總體規模相近的前提下，當前，中信證券融資餘額流出近百億元，浦發銀行 、民生銀行融資凈流出規模居前。同為大盤藍籌的中國中車則獲得融資資金凈流入近40億元，中國重工 、中航資本等國企改革題材熱門標的股也獲得融資資金青睞。

　　與此同時，一批中小市值題材股對融資資金的吸引力相當不俗。樂視網 、掌趣科技 、東方財富三隻創業板個股在本輪反彈中均受到融資資金青睞，獲得20億元以上的融資資金凈流入，融資餘額增幅逾100%。

　　融資客心態仍謹慎

　　與10月以來的大盤漲幅相比，融資凈流入的速度相對溫和。這是由於在樂觀投資者融資買入的同時，也有部分已獲利的融資投資者在償還融資。

　　具體來看，9月30日，兩市單日融資買入僅326億元，同日融資償還468億元。之後，單日融資買入和融資償還同步放大，使得兩市融資餘額平均每日凈流入水準保持在百億以下。10月16日，兩市單日融資買入1167億元，融資償還1130億元。

　　據營業部人士反映，反彈行情趨勢逐漸明確之際，不少投資者心態轉為樂觀，風險偏好有所提升，但目前投資者加倉依然是以自有資金為主，倉位有小幅提升，對於使用融資資金仍然較為謹慎。

　　“從兩融近期的交易數據也可以看出，買入和償還同步放量，融資凈流入速度平穩，顯示不少投資者主要是以‘搶反彈’的心態使用融資額度，並沒有盲目快速提高杠桿。”一位券商信用業務部門負責人告訴記者。

　　券商風控不敢放鬆

　　多家券商信用交易風控部門表示，經過上一輪市場波動的洗禮，券商對兩融放款的風控絲毫不敢放鬆。儘管行情轉暖，但保證金比例及擔保品折算率等風控參數仍按照7月調整後的高標準執行。國泰君安網站就顯示，不少高市盈率創業板個股的保證金比例在100%以上。

　　證金公司方面提供的數據也顯示，在本輪融資餘額增長的同時，融資融券的安全性不降反增。9月底市場融資融券平均維持擔保比例為245.6%，10月16日平均維持擔保比例達到271.8%。全市場擔保品市值從2.86萬億元增至3.31萬億元。這顯示支援本輪新增融資的擔保比例較此前水準更為厚實，一方面證明券商風控措施嚴格，另一方面也符合本輪融資凈流入偏好題材股的特徵。

　　在場內融資溫和上升的同時，高杠桿的場外融資無法捲土重來。據深圳某旗艦證券營業部負責人介紹，該營業部的傘形信託賬戶在9月30日前已經被批量轉入不合格賬戶中，處於“只能賣不能買”的狀態，除停牌個股外，傘形賬戶中的其他個股基本已賣出，場外融資事實上已經清理完畢。