八成上市公司吃“補助”“父愛主義”依然有市場

　　據報道，在公佈2014年半年報的上市公司中，有88.1%的上市公司收到政府補助，部分公司所獲政府補助甚至遠遠高於歸屬於母公司股東的凈利潤。這些公司遍佈製造業、金融業、房地産業，其中有中央國有企業也有民營企業。一些地方政府甚至定期為被打上退市風險警示的公司發放政府補助，企業因此扭虧為盈。統計顯示，2014年上半年共有2235家上市公司在2014年半年報中披露收到政府補助，合計收到政府補助高達322.63億元，收到補助的上市公司數量佔公佈半年報公司數量的88.1%。

　　享受政府各種名目的補助，是中國企業、特別是國有企業的一大福利。在發達市場經濟國家，不能排除個別行業、個別企業能在特定情況下得到政府幫助，但是為數少、條件較為苛刻。超過80%的上市企業得到各種政府補貼，比例實在太大，以致我們有點懷疑數據的可信性。但是又不得不承認，中國企業確實享有無微不至的“父愛主義”，企業的市場競爭力自然較差。如此大面積發放“福利”是對其他競爭主體的不公，是對競爭環境的破壞。從根源上説，還是政府掌握的資源太多，對市場的干預能力太強。另外，對政績的渴望也讓“拔苗助長”遍地開花。如此看來，讓市場在資源配置中發揮決定性作用還有好長的路要走。

　　鋼貿危機再度襲來傳統産業寒風未盡

　　國內鋼鐵價格跌至十年來最低的慘澹形勢下，因鋼貿風波持續發酵而被捲入的上市公司也逐漸增多。繼馬鋼股份子公司裕遠物流宣佈因8億元賬款難收回而被法院裁定破産之後，皖江物流子公司也因鋼貿危機陷入困境。皖江物流公告稱，全資子公司淮礦現代物流因無足額資金償還資金到期債務，被民生銀行上海分行起訴，9月5日，物流公司在銀行等金融機構的20多個賬戶被全部凍結，凍結金額共計1.5億元。而在對物流公司原董事長汪曉秀的離任審計中，發現該子公司應收賬款存在重大壞賬風險，將進一步對上述事項進行查證，並根據會計準則計提壞賬、減值準備。

　　上市公司陷入財務危機，不是新鮮事。對於週期性較強、對整體經濟走勢比較敏感的行業來説，財務狀況尤為重要。近幾年，傳統行業一直處於較為痛苦的掙扎之中。從上市公司的業績看，鋼鐵、冶金、航運等行業的企業，經營壓力大，虧損嚴重，有些甚至到了難以為繼的地步。所以，轉型難還得咬牙轉型，升級痛還得斷臂升級。不主動升級轉型，只能等死，只能等下一個經濟週期的到來———但是，下一個週期絕不是“一切照舊”，而是以新的支柱産業為動力，不一定能讓你起死回生。

　　創業板上市風光不再屢虧損滑到退市邊緣

　　作為第一批上市的28家創業板公司，寶德股份今年如果還不能扭虧，將面臨直接退市的風險。而該公司自2009年上市之後的四個財務年度中，有三年凈利潤增速下滑。對於業績下滑的原因，該公司證券事務代表稱，主要是公司産品銷售對石油系統依賴較大，而幾大石油公司採購量和策略都有所調整。此外，目前石油鑽採協同也在從陸地面向海上。公司正在調整業務結構，轉向海外市場，而這個過程較為漫長。中秋期間，寶德股份再次發佈了公司股票可能被暫停上市的公告。公告稱，因公司2012年、2013年連續兩年虧損，若公司2014年度審計報告最終確定為虧損，深圳證券交易所可能暫停公司股票上市。

　　按照深交所新的規定，創業板不像主機板和中小板，沒有ST轉机，連續虧損三年就將暫停上市。對企業似乎有點殘酷，但是，少ST之類的過渡期，也少去了“殼”資源的爆炒。有進有出，才是資本市場的正常狀態。企業虧損，或是內部管理出了問題，或是市場大環境發生變化，或是價格因素導致企業難以招架。無論是內因還是外因，持續不盈利難以面對股東，退市無可非議。對此，上市公司和投資者都要有心理準備。另據報道，天龍光電近日公告稱，公司2012年度及2013年度連續兩年虧損，公司2014年半年度虧損5388.46萬元，預計2014年前三季度虧損3700萬元-4200萬元。若公司2014年度繼續虧損，公司股票“天龍光電”將可能自公司2014年年度報告披露後被暫停上市。誰將成為創業板退市“第一股”？拭目以待。

　　國企高管拿高薪飽受爭議風險大小決定收入高低

　　據報道，2013年共有約320家國資背景的上市公司披露了薪酬。從這些央企的總經理一職來看，每人平均薪酬達77.3萬元。而在滬深兩市2013年發佈年報的所有上市公司中，董、監、高管層平均年薪約為44.8萬元。這意味著，各類國企總經理一職均薪超過A股高管平均值約32萬元，大幅超過了2500余家上市公司平均水準。其中，中集集團總裁麥伯良2012年和2013年分別取酬998萬元和869.7萬元，連年在上市央企中問鼎。一些國有企業雖然嚴重虧損，但高管層仍拿高薪。有媒體披露，招商輪船虧21億元，但總經理薪酬照漲不誤。

　　國企高管該拿多少錢？該怎麼拿錢？這是個市場問題，更是個政治問題。日前，中共中央政治局審議通過《中央管理企業負責人薪酬制度改革方案》、《關於合力確定並嚴格規範中央企業負責人履職待遇、業務支出的意見》，進一步明確國有企業負責人薪酬改革的基本原則，顯示中央對這個問題的高度重視，以及大刀闊斧進行改革的信心。其實，國企高管拿多少錢、怎麼拿錢，説到底還是對國有企業怎麼看的問題。從股權結構而言，國有企業不同於一般企業，很難説是真正的市場主體；國企高管也很難等同於市場經濟中搏殺的企業家。我們經常看到，國有企業的高管來自於“官場”，有時候又回到“官場”，這種位置的轉換，反映了國有企業的特殊性。總體上説，企業薪酬是與市場風險成正比的，沒有承擔應有的風險，高薪酬自然不被廣泛認可。國有企業或是通過改革更像一般市場主體，或是角色轉換承擔更多社會責任。前者以效率決定高薪與否，後者風險較小收入似應更接近於“公務員”。