上周新三板新增掛牌公司154家，新增做市轉讓企業23家，新增協議轉讓131家。截至2015年12月25日，新三板掛牌公司達到5016家，其中做市轉讓1087家，佔比21.67%；協議轉讓3929家，佔比78.33%。做市轉讓公司佔比持續上升。

　　多層次資本市場發展提速

　　目前，新三板總股本達到2870億股，其中做市轉讓總股本806.97億股，協議轉讓總股本2063.18億股，流通股本佔比分別為34.49%、48.44%、29.02%。可見新三板市場流動性在逐步提高。

　　成交方面，上周新三板掛牌股票合計成交11.16億股，成交金額58.35億元，換手率0.54%；其中協議轉讓股票成交6.1億股，成交金額25.78億元，換手率0.39%；做市轉讓股票成交5.06億股，成交金額32.57億元，換手率0.33%。

　　根據最新成交價格，匹配上年年報，目前新三板掛牌股票整體市盈率為48.11倍，其中協議轉讓股票平均市盈率為46.97倍，做市轉讓股票平均市盈率為49.26倍。

　　此外，根據最新統計，新三板掛牌公司總市值合計為1.47萬億元，其中協議轉讓公司總市值合計7256.02億元，做市轉讓公司總市值合計7442.69億元。

　　行業分佈上，根據Wind一級行業統計，目前5016家掛牌公司廣泛分佈在10個行業中。其中資訊技術1468家、工業1432家、材料712家、可選消費572家，數量較多。

　　12月27日，第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議審議通過《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用有關規定的決定（草案）》的議案，明確授權國務院可以根據股票發行註冊制改革的要求，調整適用現行《證券法》關於股票核準制的規定，對註冊制改革的具體制度作出專門安排。

　　由於新三板的市場化和包容性，給處於任何階段（不管規模大小、盈虧與否）和任何行業的企業提供了直接融資和自由發展的機會。而我國資本市場發展的空間很大，項目數量足夠多，因此完全能容得下三個交易場所的發展需要。可以説，註冊制為多層次資本市場發展打通了通道。

　　規範新三板PE

　　證監會暫停PE在新三板掛牌及融資。12月25日，證監會副主席方星海確認暫停PE在新三板掛牌和融資。對於已經審核通過但未掛牌項目，股轉公司將請示證監會處理意見；其餘在審項目暫停。監管層此舉主要考慮在於，今年以來新三板市場上PE頻繁融資，融資金額、投向等問題引起社會關注和質疑，在此背景下考慮加強對此類機構的監管。

　　據不完全統計，各類PE今年以來累計完成發行融資額約300億元，約佔前11月新三板發行融資總額的27%。新三板，成了PE/VC機構的“狂野地帶”。由於新三板是一個天然的創投市場，而PE/VC機構則是天然的創投之狼，如果任由這狼群與普通新三板公司一樣爭奪市場中不多的肥肉，則勢必造成資源配置的嚴重扭曲。政策制定中，對PE/VC機構，應準確定位於為實業型新三板企業做服務，而不應該是來與其他企業搶奪資金資源。PE/VC的融資，應嚴格規範其募集資金用途，嚴格限制其募集資金規模。

　　PE/VC必須要明確自己的商業模式，其主要投資應該是通過發行基金産品來獲得資金，用産品的資金進行投資，其本質上是管理客戶資産的機構。VC/PE登陸新三板，可以在充實一定的資本金、完善自身治理結構之後，來發行更多的基金産品，實現杠桿效應，這應該是其主營業務模式。而如果通過股權融資，就變成了用自有資金去投資，這與其商業模式相背離。

　　筆者認為，要想引導PE/VC機構更好地服務新三板，不能任由其在新三板市場上與其他企業爭奪寶貴的“權益投資型資金”。應鼓勵PE/VC機構，服務新三板企業，通過産品發行募集資金，為新三板市場輸血，而不是來新三板與其他企業爭奪資金。